今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2022-02-24
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 關(guān)注美國上周首申失業(yè)金人數(shù) | 納指跌超2%，和標(biāo)普分創(chuàng)九個(gè)月和八個(gè)月新低，泛歐股指本周第二日創(chuàng)四個(gè)月新低，德股三創(chuàng)11個(gè)月新低。歐洲天然氣連日至少漲超9%，原油徘徊逾七年高位。10年期美債收益率上測(cè)2%，俄債收益率三創(chuàng)六年新高。盧布創(chuàng)近兩年新低，離岸人民幣近四年來首次盤中漲破6.31。倫錫續(xù)創(chuàng)歷史新高，倫鎳倫鋁跌落逾十年高位。黃金13個(gè)月新高。國際方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間23日周三，烏克蘭政府宣布，全國進(jìn)入緊急狀態(tài)，從2月24日午夜起持續(xù)30天，號(hào)召在俄羅斯境內(nèi)的烏克蘭國民回國，并宣布，所有適齡男性國民強(qiáng)制服兵役。這是烏克蘭自2014年克里米亞危機(jī)以來首次進(jìn)入緊急狀態(tài)。下達(dá)緊急狀態(tài)令意味著，授權(quán)政府決定一系列事宜，包括境內(nèi)受影響地區(qū)的人員流動(dòng)、實(shí)行宵禁、對(duì)大規(guī)模人群聚集和媒體設(shè)限制，以及疏散人群。緊急狀態(tài)令試圖緩和，烏克蘭東部?jī)蓚€(gè)地區(qū)被俄羅斯承認(rèn)為獨(dú)立共和國對(duì)烏國內(nèi)其他地區(qū)形成的一切外溢影響。雖然眾多歐美國家已經(jīng)宣布多項(xiàng)制裁措施，大到對(duì)俄羅斯債券發(fā)布禁令、停止“北溪二號(hào)”天然氣管道項(xiàng)目的認(rèn)證審批（這被認(rèn)為是目前最重大制裁），小到制裁高凈值人士、停止發(fā)放簽證等等，但是從目前市場(chǎng)的反饋來看，這些風(fēng)險(xiǎn)都已經(jīng)被市場(chǎng)“消化”。正是由于交易員認(rèn)為西方國家的制裁措施有限，所以俄羅斯股市和盧布才能從大幅下跌中反彈。美東時(shí)間2月23日，拜登政府正研究與其盟友協(xié)調(diào)行動(dòng)，再次動(dòng)用緊急供應(yīng)——釋放戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備（SPR），以應(yīng)對(duì)烏克蘭危機(jī)所造成的油價(jià)飆漲。雖然美國白宮尚未就此做決定，但內(nèi)部正就此潛在選項(xiàng)“積極溝通”，包括潛在的價(jià)格點(diǎn)觸發(fā)因素以及如何與其他國家協(xié)調(diào)釋放儲(chǔ)備的問題。自美國去年11月官宣釋放的5000萬桶戰(zhàn)略油儲(chǔ)，截止今年1月，已完成近4000萬桶釋放。關(guān)注美國上周首申失業(yè)金人數(shù) | 宏觀金融 |
股指 | 暫且觀望 | 昨日三組期指主力合約走勢(shì)上行。2*IH/IC2203比值為0.907。本月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種上行0.4bp報(bào)2.043%，7天期下行1.5bp報(bào)2.176%，14天期上行1.6bp報(bào)2.27%，1個(gè)月期下行0.2bp報(bào)2.308%。資金方面，北向資金凈流入14.22億元。從技術(shù)面來看，上證50指數(shù)處于20日均線下方。操作上建議暫且觀望；期權(quán)方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時(shí)觀望 | 隔夜國際金價(jià)小幅上行，現(xiàn)運(yùn)行于1910元/盎司附近運(yùn)行，金銀比價(jià)78.60，俄烏局勢(shì)升級(jí)引發(fā)避險(xiǎn)情緒升溫。2月10日，美國勞工統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，美國1月CPI同比上漲7.5%，增速再次加快，這是自1982年3月以來的最高水平，高于預(yù)期值7.3%，同時(shí)也高于前值7.0%。分析普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)今年將采取更加激進(jìn)措施來對(duì)抗通脹的擔(dān)憂。但隨著市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)收縮的預(yù)期消化到位，以及海外Omicron病毒傳播，俄烏關(guān)系緊張，短期黃金支撐偏強(qiáng)，而白銀因其更強(qiáng)的工業(yè)屬性受到抑制。截至2/18，SPDR黃金ETF持倉1024.09噸，前值1019.44噸，SLV白銀ETF持倉17145.09噸，前值17113.47噸。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 多單謹(jǐn)慎持有（持多） | 昨日螺紋期貨主力2205合約震蕩運(yùn)行，期價(jià)表現(xiàn)維穩(wěn)，整體依然承壓4800一線，螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格小幅回落。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)超預(yù)期回升，增至886.08萬噸，增量15.66萬噸，增幅1.8%，其中建材環(huán)比增量9.6萬噸，增幅2.6%；從工藝角度來看，短流程企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)加快進(jìn)程，長(zhǎng)流程鐵水產(chǎn)量逐步恢復(fù)，進(jìn)而使得供應(yīng)水平有所恢復(fù)。綜合來看，目前供應(yīng)水平仍處相對(duì)低位，部分企業(yè)受冬奧會(huì)限產(chǎn)影響還未開始執(zhí)行復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，后期供應(yīng)仍有增量預(yù)期。庫存方面，五大品種鋼材總庫存春節(jié)后連續(xù)累增三周，環(huán)比上周增加110.41萬噸，增幅5.0%，建材庫存增加100.78萬噸，增幅為7.0%。鋼廠庫存出現(xiàn)去化的主要原因在于員工返鄉(xiāng)，復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏逐步恢復(fù)，鋼廠發(fā)貨節(jié)奏逐步加快，緩慢交付冬儲(chǔ)訂單資源。社會(huì)庫存累增的主要原因在于市場(chǎng)需求尚未回暖，無力消化大量資源流入，供需錯(cuò)配進(jìn)而導(dǎo)致庫存延續(xù)累增。綜合來看，往年正常累庫周期基本會(huì)延續(xù)4-5周左右，從目前累庫幅度和庫存水平來看，或照此規(guī)律，在3月初左右出現(xiàn)庫存拐點(diǎn)。消費(fèi)方面，上周螺紋鋼周消費(fèi)量大幅上升103.89萬噸至164.57萬噸，建筑鋼材品種相關(guān)終端行業(yè)尚未完全復(fù)蘇，節(jié)后第三周需求表現(xiàn)雖整體仍處偏弱狀態(tài)，但周消費(fèi)量預(yù)期內(nèi)緩慢回升，復(fù)蘇節(jié)奏逐步加快。預(yù)計(jì)短期內(nèi)螺紋鋼價(jià)格震蕩加劇，但整體表現(xiàn)依然相對(duì)抗跌，關(guān)注下游市場(chǎng)的回暖情況，多單謹(jǐn)慎持有。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 昨日熱軋卷板期貨主力2205合約震蕩運(yùn)行，期價(jià)企穩(wěn)回升，重回4900一線上方，熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格漲跌互現(xiàn)。產(chǎn)量方面，上周熱軋產(chǎn)量小幅回升1%至301.52萬噸，主要降幅地區(qū)是華北地區(qū)，主要是冬奧會(huì)限產(chǎn)影響繼續(xù)延續(xù)，主要增幅地區(qū)是華中地區(qū)，主要是新增鋼廠復(fù)產(chǎn)，當(dāng)?shù)厍捌谝咔橛绊戇^后雖仍有冬奧會(huì)限產(chǎn)，但不影響軋機(jī)復(fù)產(chǎn)，仍未滿負(fù)荷生產(chǎn)。庫存方面，熱卷上周鋼廠庫存小幅增加0.4萬噸至96.33萬噸，主要增幅地區(qū)是華中地區(qū)，主要是鋼廠復(fù)產(chǎn)后供給增加，導(dǎo)致廠庫略有累庫，主要降幅地區(qū)是華北、華東地區(qū)，鋼廠加速前移廠庫，導(dǎo)致廠庫下降。社會(huì)庫存繼續(xù)增加9.58萬噸至280.7萬噸，節(jié)后第三周，廠庫前移節(jié)奏加快，市場(chǎng)資源入庫增幅擴(kuò)張，加之剛需尚未復(fù)蘇，資源難以消化，進(jìn)而導(dǎo)致社庫延續(xù)累增。消費(fèi)方面，熱卷周消費(fèi)量環(huán)比增加31.53萬噸至291.54萬噸。預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)波動(dòng)依然較大，卷板表現(xiàn)短期依然弱于建材表現(xiàn)，關(guān)注下游消費(fèi)回暖情況，操作上，暫時(shí)觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鋁合約小幅收跌，倫鋁現(xiàn)運(yùn)行于3294美元/噸。俄烏局勢(shì)再度緊張，廣西百色涉鋁企業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)正常，鋁價(jià)呈現(xiàn)高位震蕩走勢(shì)。供應(yīng)方面，進(jìn)入2月份，國內(nèi)電解鋁供給端云南、內(nèi)蒙古、青海還有30萬噸復(fù)產(chǎn)預(yù)期，疊加前期復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能持續(xù)貢獻(xiàn)，同時(shí)考慮到廣西百礦地區(qū)突發(fā)疫情引起的42萬噸減產(chǎn)，預(yù)計(jì)2月份國內(nèi)電解鋁日均產(chǎn)量或?qū)⑿》鲋?0.4萬噸/天。需求方面，鋁下游龍頭加工企業(yè)開工率穩(wěn)步回升，環(huán)比上周增長(zhǎng)12%至66.5%，分版塊來看，鋁型材、鋁板帶、鋁線纜開工恢復(fù)較為快速，再生鋁合金版塊部分企業(yè)依然受環(huán)保等方面的原因影響，鋁箔行業(yè)暫穩(wěn)運(yùn)行為主。隨著菏澤打響房貸首付下調(diào)的第一槍，地產(chǎn)下行趨勢(shì)將放緩。庫存方面，截至2月21日，SMM統(tǒng)計(jì)國內(nèi)電解鋁社會(huì)庫存108.1萬噸，較上周四累庫4.2萬噸。操作上，近期電解鋁供應(yīng)擾動(dòng)增加，但伴隨而來的是累庫預(yù)期的增強(qiáng)，鋁價(jià)將進(jìn)入高位震蕩階段。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。 | |
鋅(ZN) | 輕倉試多 | 隔夜鋅價(jià)盤面偏弱震蕩，美國亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克預(yù)計(jì)今年將以每次25個(gè)基點(diǎn)小幅加息三到四次，第一階段的縮表規(guī)模可能更加積極，同時(shí)克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席梅斯特表示支持美聯(lián)儲(chǔ)近期的加息速度快于上輪加息周期。美元小幅回落，基本金屬普遍上行，對(duì)鋅價(jià)提供較強(qiáng)支撐。供應(yīng)端來看，從國內(nèi)鋅冶煉廠排產(chǎn)情況來看，預(yù)計(jì)2022年2月國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比減少3.33萬噸至48.77萬噸，同比去年增加3.5%。需求端來看，目前市場(chǎng)對(duì)節(jié)后消費(fèi)改善預(yù)期較為樂觀，不過從節(jié)前市場(chǎng)表現(xiàn)來看，鋅價(jià)走高抑制了終端企業(yè)的備貨需求。但海外供應(yīng)仍然偏緊，疊加LME庫存持續(xù)下降。預(yù)計(jì)價(jià)格短期將偏強(qiáng)震蕩，操作上建議輕倉試多。 | |
鉛(PB) | 暫且觀望 | 隔夜鉛價(jià)格偏弱震蕩。疫情反復(fù)和美國ADP就業(yè)人數(shù)意外錄得負(fù)值一度對(duì)外盤鉛價(jià)走勢(shì)形成壓制。節(jié)后供應(yīng)端原生再生鉛煉廠逐漸復(fù)工復(fù)產(chǎn)，下游電池廠相繼補(bǔ)庫亦將開始，而一二季度再生鉛市場(chǎng)處于淡季，消費(fèi)改善或較為有限，整體鉛價(jià)上行空間較為有限。鉛基本面偏弱弱，庫存小幅上升，宏觀面風(fēng)險(xiǎn)仍存，建議暫且觀望。 | |
鎳(NI) | 中長(zhǎng)期等待做空機(jī)會(huì) | 隔夜滬鎳主力合約小幅收跌，倫鎳現(xiàn)運(yùn)行于24490美元/噸，因俄烏緊張局勢(shì)升級(jí)引發(fā)供應(yīng)擔(dān)憂。庫存方面，2月21日LME鎳庫存減54噸至83274噸；2月21日上期所鎳倉單減42噸至3536噸。供應(yīng)方面，高鎳鐵價(jià)格筑底反彈，主流成交價(jià)1525-1535元/鎳。山東鎳鐵冶煉廠復(fù)產(chǎn)供應(yīng)有所增加，不銹鋼下游消費(fèi)啟動(dòng)，鎳鐵供需維持緊平衡。隨著印尼高冰鎳項(xiàng)目落地，硫酸鎳原料供應(yīng)潛在壓力增大。需求方面，春節(jié)后不銹鋼社庫積累，但市場(chǎng)300系仍有不少規(guī)格缺貨，新能源汽車前景繼續(xù)向好。庫存方面，國內(nèi)外顯性庫存未繼續(xù)下降。整體上看，一季度供需仍有缺口，鎳價(jià)或仍維持偏強(qiáng)運(yùn)行，而鑒于供應(yīng)壓力的逐步增大，中期可等待布局空單機(jī)會(huì)。 | |
不銹鋼(SS) | 多單止盈 | 隔夜不銹鋼期價(jià)偏弱震蕩，英國央行加息，歐洲央行對(duì)加息態(tài)度松動(dòng)，該事件為鎳價(jià)帶來支撐。高碳鉻鐵因電力情況高位維持整體，不銹鋼成本端支撐。供給端，不銹鋼廠逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，10月31日福建省有關(guān)于暫停執(zhí)行有序用電通知。需求端，不銹鋼加工限電放松，但終端來看，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟。目前供給端回升，需求如果維持當(dāng)前狀態(tài)，預(yù)計(jì)短期偏強(qiáng)震蕩，中長(zhǎng)期偏空思路，操作上建議多單止盈。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2021.7萬噸，環(huán)比減少95.9萬噸。澳洲環(huán)比減少161.0萬噸至1457.9萬噸，巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加65.1萬噸至563.8萬噸，基本持平于今年周均。由于澳巴發(fā)運(yùn)季節(jié)性問題，本期發(fā)運(yùn)與到港均有減量；但反觀港口庫存，因?yàn)榇汗?jié)后運(yùn)力未恢復(fù)到正常水平，港口日均疏港仍處于較低水平，低疏港狀態(tài)疊加港口壓港船只的補(bǔ)充，45港港口庫存延續(xù)累庫趨勢(shì)，累庫至16034.05萬噸，再次突破2018年6月后新高水平，現(xiàn)貨供應(yīng)處在較為寬松的狀態(tài)。本期Mysteel調(diào)研247家鋼廠樣本日均鐵水產(chǎn)量203.01萬噸，環(huán)比下降3.03萬噸；共新增8座高爐檢修，18高爐復(fù)產(chǎn)，高爐開工率69.58%，環(huán)比上周增加1.39%。冬奧會(huì)臨時(shí)性管控措施仍持續(xù)影響鋼廠生產(chǎn)，需求維持低水平狀態(tài)。上周復(fù)產(chǎn)集中在華北地區(qū)，主要是部分鋼廠在2月8日前后受環(huán)保管控的燜爐的高爐復(fù)產(chǎn)，此外內(nèi)陸地區(qū)個(gè)別鋼廠常規(guī)性檢修的高爐復(fù)產(chǎn)。昨日鐵礦石主力2205合約表現(xiàn)有所企穩(wěn)，期價(jià)圍繞700一線整理，整體高位波動(dòng)依然較大，預(yù)計(jì)短期寬幅震蕩運(yùn)行為主，暫時(shí)觀望為宜。 | |
天膠及20號(hào)膠 | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠(yuǎn)期市場(chǎng)觀望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
原油(SC) | 觀望 | 隔夜原油主力合約期價(jià)沖高回落。外媒援引知情人士稱，拜登政府正考慮再次動(dòng)用其緊急石油供應(yīng)，與盟國合作以應(yīng)對(duì)俄烏局勢(shì)緊張導(dǎo)致的油價(jià)飆升。政府內(nèi)部正在進(jìn)行“有力的對(duì)話”，包括潛在的價(jià)格點(diǎn)觸發(fā)因素以及如何與其他國家協(xié)調(diào)釋放儲(chǔ)備，并建立模型以確定任何可能釋放的規(guī)模和范圍。EIA數(shù)據(jù)顯示，截止2月11日當(dāng)周，美國除卻戰(zhàn)略儲(chǔ)備的商業(yè)原油庫存增加112.1萬桶至4.115億桶，增加0.3%。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存下降190萬桶，為2018年9月來新低。IEA認(rèn)為如果歐佩克及其限產(chǎn)同盟國在增產(chǎn)方面持續(xù)存在困難，供應(yīng)短缺的局面將加劇。供應(yīng)方面，截止2月11日當(dāng)周，美國原油產(chǎn)量為1160萬桶/日，與上周持平，比去年同期下降20萬桶/日。EIA認(rèn)為美國的原油產(chǎn)量將會(huì)在2022年達(dá)到1200萬桶/日，2023年將上升至1260萬桶/日。OPEC維持每月增產(chǎn)40萬桶/日不變，并延長(zhǎng)至2022年6月。需求方面，EIA將今年原油需求增速預(yù)期從355萬桶提高到362萬桶，將美國的原油需求增速從70萬桶提高到84萬桶。IEA下調(diào)2022年全球原油需求增速10萬桶/日至320萬桶/日。OPEC維持2022年全球石油需求420萬桶/日增速預(yù)測(cè)不變，并預(yù)計(jì)下半年全球日均需求將增長(zhǎng)至疫情流行前的水平。目前俄烏和中東地區(qū)地緣風(fēng)險(xiǎn)不確定性較大，操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會(huì)允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對(duì)沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會(huì)允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對(duì)沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC期貨偏弱震蕩，建議短線交易為主 | 夜盤PVC期貨期貨主力合約偏弱震蕩。短期PVC期貨多空因素并存，一方面本周市場(chǎng)關(guān)注房地產(chǎn)方面的消息，部分城市房貸利率或首付比例下降將有利于PVC需求。PVC主要應(yīng)用于地板、管材、型材等；一方面PVC供需相對(duì)寬松，PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修不多，PVC下游行業(yè)處于淡季，下游企業(yè)按需采購為主；PVC社會(huì)庫存季節(jié)性回升；因此PVC上漲空間有限，整體維持寬幅震蕩。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，上周PVC整體開工負(fù)荷80.49%，環(huán)比提升1.89個(gè)百分點(diǎn)；其中電石法PVC開工負(fù)荷82.98%，環(huán)比提升0.55%；乙烯法PVC開工負(fù)荷71.31%，環(huán)比提升6.87%。本周PVC生產(chǎn)企業(yè)開工率變動(dòng)不大。需求方面，下游企業(yè)按需采購為主。出口方面，臺(tái)灣臺(tái)塑公布2022年3月份PVC船貨報(bào)價(jià)，價(jià)格上調(diào)50-70美元/噸，CIF印度1560美元/噸，國產(chǎn)PVC出口仍有優(yōu)勢(shì)。華東地區(qū)5型電石產(chǎn)的PVC價(jià)格自提8520-8650元/噸左右，期貨和現(xiàn)貨基本平水。綜合來看，目前PVC供需兩端矛盾暫不明顯，PVC期貨將維持震蕩走勢(shì)。操作建議方面，若需求階段性恢復(fù)，建議日內(nèi)多單交易為主。 | |
瀝青(BU) | 觀望 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩下行。現(xiàn)貨方面，2月21日華東地區(qū)瀝青主流價(jià)為3700元/噸。分地區(qū)來看，西南地區(qū)漲幅最高，中海四川連續(xù)上調(diào)250元/噸；其次西北地區(qū)價(jià)格上調(diào)200元/噸；華東地區(qū)價(jià)格上調(diào)55元/噸。山東和華北地區(qū)受原油走跌影響，部分低價(jià)期現(xiàn)貨源流出，市場(chǎng)低端報(bào)價(jià)連續(xù)走跌。供應(yīng)方面，上周瀝青周度總產(chǎn)量為37.13萬噸，環(huán)比下降3.47萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量15萬噸，環(huán)比下降0.44萬噸。上周綜合開工率為 25.0%，環(huán)比下降2.1%。本周齊魯石化恢復(fù)生產(chǎn)，加之華東地區(qū)個(gè)別主營(yíng)煉廠間歇生產(chǎn)，預(yù)計(jì)國內(nèi)瀝青總產(chǎn)量將有所回升。需求方面，多地受天氣原因影響，實(shí)際需求恢復(fù)緩慢，業(yè)者拿貨積極性不佳。未來全國大范圍降雨天氣為主，道路剛需仍難有支撐。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
塑料(L) | 裝置檢修將有所增加，下游企業(yè)逢低補(bǔ)庫，建議5-9正套持有（5-9正套） | 夜盤塑料期貨主力合約小幅反彈。這兩日上游石化企業(yè)下調(diào)PE出廠價(jià)積極去庫存，庫存下降比較順暢，不過上游企業(yè)聚烯烴庫存100萬噸附近，庫存仍偏高，因此塑料期貨漲幅不大。后期在成本和需求恢復(fù)推動(dòng)下，塑料期貨上漲才將順暢。昨日華東LLDPE出廠價(jià)8750-8850元/噸，華北地區(qū)LLDPE8900元/噸；神華PE競(jìng)拍結(jié)果，線性成交率75.78%，成交有所好轉(zhuǎn)。從成本來看，國際原油處于上漲趨勢(shì)，乙烯單體8800元/噸附近，短期需要關(guān)注成本支撐。從供需來看，本周PE檢修裝置相對(duì)2月上旬和中旬有所增加，檢修產(chǎn)能達(dá)237萬噸，本周檢修因素將對(duì)LLDPE價(jià)格形成一定支撐。塑料下游需求正緩慢恢復(fù)，3月份地膜需求將進(jìn)入旺季。綜合來看，若補(bǔ)庫需求增加，塑料期貨將繼續(xù)小幅反彈。操作建議方面，套利建議5-9正套持有， 5-9價(jià)差在80元/噸附近波動(dòng)；單邊建議短線日內(nèi)多單交易為主。 | |
聚丙烯(PP) | 上游石化企業(yè)聚烯烴庫存下降進(jìn)度加快，PP期貨有所企穩(wěn)，建議5-9正套持有（5-9正套） | 夜盤PP期貨主力合約2205合約小幅反彈。這兩日上游石化企業(yè)庫存下降進(jìn)度加快，在上游原油維持上漲趨勢(shì)的情況下，下游企業(yè)逢低補(bǔ)庫，受此影響PP期貨走勢(shì)有所企穩(wěn)。昨日PP現(xiàn)貨上漲30-50元/噸，華東拉絲PP粒料8400-8450元/噸附近，PP粒料和PP粉料基本平水，拉絲PP粒料替代性需求增加。另外，PP粉料因丙烯單體報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，這將間接支撐PP期貨價(jià)格。從供需來看，2月份新增167萬噸PP裝置停車檢修，臨時(shí)檢修裝置有所增加，本周PP國內(nèi)供應(yīng)將有所下降。需求方面，華南地區(qū)塑編企業(yè)8成以上已復(fù)工，華北7成左右，華北地區(qū)下游企業(yè)開工率將有所回升。綜合來看，上游石化企業(yè)聚烯烴庫存仍偏高，但隨著石化企業(yè)積極下調(diào)出廠價(jià)去庫存，后期庫存壓力將減輕，加上成本支撐以及需求預(yù)期改善，PP期貨將企穩(wěn)反彈。操作建議方面，套利建議5-9正套持有，5-9價(jià)差在50元/噸附近波動(dòng)，待需求啟動(dòng)，近月合約走勢(shì)將相對(duì)偏強(qiáng)；單邊建議日內(nèi)多單交易為主。 | |
PTA(TA) | 暫且觀望 | 隔夜TA主力合約區(qū)間震蕩，近期俄烏局勢(shì)緩和油價(jià)回落，伊核談判成為關(guān)注焦點(diǎn)，Brent結(jié)算價(jià)93.28，下跌3.32%，PTA成本端支撐減弱。從基本面來看，短期PTA計(jì)劃內(nèi)檢修量加大，PTA小幅去庫，聚酯工廠集中減產(chǎn)，終端消費(fèi)領(lǐng)域疲弱。在供應(yīng)端穩(wěn)定，下游需求弱勢(shì)的情況下，PTA預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)累庫趨勢(shì)，加工費(fèi)也將受到壓縮。操作上建議暫且觀望。 | |
苯乙烯(EB) | 空單止盈 | 隔夜苯乙烯期價(jià)偏強(qiáng)震蕩。EIA上調(diào)了美國2022年產(chǎn)量預(yù)測(cè)至12百萬桶/日，美國貝克休斯鉆機(jī)數(shù)連續(xù)第六周增加至516臺(tái)，市場(chǎng)對(duì)于頁巖油增產(chǎn)預(yù)期有所增強(qiáng)，伊核談判接近尾聲，苯乙烯成本端支撐減弱。從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負(fù)荷近期呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，萬華65萬噸新裝置、山東玉皇20萬噸產(chǎn)能、巴陵石化12萬噸產(chǎn)能12月23日出貨，利華益72萬噸產(chǎn)能和鎮(zhèn)海煉化66萬噸產(chǎn)能預(yù)計(jì)1月份產(chǎn)出；需求端來看，苯乙烯下游綜合開工率穩(wěn)定，ABS鎮(zhèn)江奇美裝置檢修結(jié)束，開工率回升，PS和EPS開工率小幅下降，下游開工總體維持在穩(wěn)定水平。庫存端來看，近期港口到貨量較少，庫存端呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。整體來看，苯乙烯成本端支撐，開工率下降，但供應(yīng)壓力下降，需求端弱勢(shì)。操作上，建議空單止盈。 | |
焦炭(J) | 多單謹(jǐn)慎持有 | 隔夜焦炭期貨主力(J2205合約)略有回落，成交尚可，持倉量減。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情轉(zhuǎn)強(qiáng)，成交良好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉價(jià)2810元/噸(0)，期現(xiàn)基差-635元/噸；焦炭總庫存1101.13萬噸(+12.5)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率68.14%(-1.31)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率75.44%(-1.1)。綜合來看，焦炭市場(chǎng)價(jià)格第三輪提降失敗后，個(gè)別焦企提漲第一輪焦炭?jī)r(jià)格，漲幅為200元/噸，鋼焦博弈加劇。受期貨盤面強(qiáng)勢(shì)拉漲基差持續(xù)擴(kuò)大影響，近兩周投機(jī)需求加價(jià)拿貨現(xiàn)象增多，最新一期汾渭監(jiān)測(cè)的樣本焦企庫存大幅回落，受投機(jī)需求進(jìn)場(chǎng)分流貨源影響，鋼廠采購心態(tài)轉(zhuǎn)變，尤其低庫存鋼廠積極補(bǔ)庫，冬奧會(huì)閉幕，部分鋼廠高爐著手復(fù)產(chǎn)，剛需回升，整體看焦炭市場(chǎng)供需格局繼續(xù)趨于好轉(zhuǎn)，后期需實(shí)時(shí)關(guān)注鋼廠高爐的復(fù)產(chǎn)情況以及投機(jī)需求的采購節(jié)奏。我們認(rèn)為，雖然冬奧會(huì)結(jié)束后鋼廠有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，但全國兩會(huì)及春季空氣流動(dòng)性差等因素將依然對(duì)焦炭需求形成較大的影響。此外，壓減粗鋼產(chǎn)量的政策或?qū)⒗^續(xù)執(zhí)行，也將可能是利空焦炭行情的重要因素。不過當(dāng)前鋼廠焦炭庫存水平不高，加之焦化行業(yè)利潤(rùn)狀況較差，現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)下跌或已就此止步。預(yù)計(jì)后市將箱體震蕩，重點(diǎn)關(guān)注大宗商品價(jià)格調(diào)控力度加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)心態(tài)的影響，建議投資者多單謹(jǐn)慎持有。 | |
焦煤(JM) | 震蕩偏多思路操作 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2205合約)小幅回落，成交尚可，持倉量減。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情企穩(wěn)，成交好轉(zhuǎn)。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)2500元/噸(-100)，期現(xiàn)基差-182元/噸；煉焦煤總庫存2223.42萬噸(+51.6)；100家獨(dú)立焦企庫存可用16.86天(+0.6)。綜合來看，經(jīng)過前期的庫存消耗，部分下游焦企對(duì)低庫存煤種開始適當(dāng)小單采購，煤礦出貨好轉(zhuǎn)，同時(shí)部分競(jìng)拍資源價(jià)格出現(xiàn)回漲，市場(chǎng)情緒提振，除氣煤和貧瘦煤仍延續(xù)弱勢(shì)外，其他煤種煤礦多反饋出貨轉(zhuǎn)好，且肥煤、高硫瘦煤和1/3焦煤等煤種部分煤礦報(bào)價(jià)已開始出現(xiàn)零星探漲，市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)。進(jìn)口蒙煤方面，蒙古國疫情近期出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，連續(xù)七天新增控制1000例以下，但目前通關(guān)延續(xù)低位運(yùn)行，19號(hào)通關(guān)90車，目前通關(guān)主要以大貿(mào)易商為主，多數(shù)中小貿(mào)易商仍未啟動(dòng)，口岸市場(chǎng)交投依舊冷清。冬奧會(huì)閉幕，鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期逐漸兌現(xiàn)，對(duì)焦炭需求提升。而部分焦企原料煤庫存低于5天，現(xiàn)已開始積極進(jìn)場(chǎng)補(bǔ)庫，市場(chǎng)對(duì)煉焦煤需求增加，礦方心態(tài)開始向好，煤價(jià)有望止跌企穩(wěn)。預(yù)計(jì)后市將穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒及下游采購積極性，建議投資者震蕩偏多思路操作。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 暫且觀望 | 隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC205合約)小幅回落，成交一般，持倉量減。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情弱勢(shì)運(yùn)行，成交冷清。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)900元/噸(0)，期現(xiàn)基差69元/噸；主要港口煤炭庫存3863.8萬噸(+38.3)，秦港煤炭疏港量51.8萬噸(+1.8)。綜合來看，國家發(fā)改委召開煤炭保供穩(wěn)價(jià)會(huì)議，對(duì)部分哄抬價(jià)格的企業(yè)進(jìn)行批評(píng)并掀起整改。會(huì)議強(qiáng)調(diào)產(chǎn)地煤礦要抓緊恢復(fù)正常生產(chǎn)供應(yīng)，嚴(yán)格落實(shí)保供穩(wěn)價(jià)政策。但值得注意的是，近期內(nèi)蒙古受疫情防控的影響，煤礦生產(chǎn)及汽車運(yùn)輸都受到不同程度的阻礙。港口方面，價(jià)格暫穩(wěn)運(yùn)行，港口庫存偏低水平。市場(chǎng)情緒較前期有所好轉(zhuǎn)，下游詢盤增加，當(dāng)前港口以長(zhǎng)協(xié)保供煤為主，市場(chǎng)可流通現(xiàn)貨少，且資源存在不均衡性，市場(chǎng)交投僵持。下游方面，價(jià)格暫穩(wěn)運(yùn)行，港口庫存偏低水平。市場(chǎng)情緒較前期有所好轉(zhuǎn)，下游詢盤增加，當(dāng)前港口以長(zhǎng)協(xié)保供煤為主，市場(chǎng)可流通現(xiàn)貨少，且資源存在不均衡性，市場(chǎng)交投僵持。我們認(rèn)為，近期現(xiàn)貨市場(chǎng)受政府價(jià)格調(diào)控的影響，終端消極采購，市場(chǎng)整體情緒偏低。但值得注意的是，煤炭供給偏向于長(zhǎng)協(xié)企業(yè)，市場(chǎng)煤采購難度依然較大。預(yù)計(jì)后市將弱勢(shì)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注煤礦坑口銷售情況，建議投資者暫且觀望。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場(chǎng)供給正常，開工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對(duì)生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強(qiáng)勢(shì)走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢(shì)，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對(duì)低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)尚可，暫不會(huì)對(duì)甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 昨日尿素主力合約期價(jià)收跌2.56%。現(xiàn)貨方面，2月22日河南地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為2642元/噸。供應(yīng)方面，上周國內(nèi)尿素企業(yè)平均開工負(fù)荷率70.51%，周環(huán)比下滑1.72%，周同比下滑1.80%。周度產(chǎn)量為107.17萬噸，周環(huán)比下滑2.38%，周同比下滑2.86%。本周周國內(nèi)復(fù)產(chǎn)及檢修的企業(yè)均較少，日產(chǎn)量變化不大。需求方面，復(fù)合肥下游經(jīng)銷商積極鋪貨，市場(chǎng)交投氛圍好轉(zhuǎn)。膠合板廠家開工逐步恢復(fù)，新單按需跟進(jìn)。農(nóng)業(yè)活動(dòng)備貨積極性一般，觀望情緒居多。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對(duì)目前和未來現(xiàn)貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對(duì)下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價(jià)意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于5746元/噸，收漲幅0.16%。周三ICE原糖震蕩偏弱運(yùn)行，盤中漲幅0.06%，ICE原糖結(jié)算價(jià)17.88美分/磅。國際方面，國際貿(mào)易商嘉利高公司預(yù)計(jì)2021/22年度全球食糖供應(yīng)過剩達(dá)400萬噸，較1月預(yù)測(cè)高100萬噸，主要因印度產(chǎn)量超預(yù)期。從目前各主產(chǎn)國的生產(chǎn)情況看，國際食糖供應(yīng)已進(jìn)入增產(chǎn)周期，印度、泰國、歐盟、俄羅斯以及即將進(jìn)入新年度的巴西中南部地區(qū)等主要產(chǎn)糖國和地區(qū)產(chǎn)量預(yù)期均明顯增加。在供應(yīng)增加的背景下，糖價(jià)下行的可能性較大。國內(nèi)方面，國內(nèi)進(jìn)入消費(fèi)淡季，現(xiàn)貨市場(chǎng)活躍度較低，鄭糖主要跟隨ICE原糖波動(dòng)，波動(dòng)空間持續(xù)收窄。根據(jù)商務(wù)部發(fā)而的大宗商品進(jìn)口信息顯示，1至2月關(guān)稅配額外原糖預(yù)報(bào)沒有到糖到港。目前國內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)處于階段性供過于求，市場(chǎng)氛圍較清淡，鄭糖走勢(shì)保持弱勢(shì)整理走勢(shì)。從鄭糖主力2205合約走勢(shì)看，目前在5700點(diǎn)重要位置徘徊，等待新的信息引導(dǎo)。操作上建議投資者觀望為宜，套利方面建議糖企繼續(xù)在主力05合約上賣出套保，鎖定銷售價(jià)格。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 偏多看待 | 隔夜玉米主力合約高位震蕩，收于2814元/噸。國內(nèi)方面，玉米現(xiàn)貨價(jià)格窄幅調(diào)整，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2350-2380元/噸，長(zhǎng)春地區(qū)玉米市場(chǎng)價(jià)格為2500-2530元/噸，山東深加工玉米收購均價(jià)約在2780-2870元/噸左右；遼寧錦州港口收購價(jià)2670-2680元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2820-2840元/噸。目前東北地區(qū)天氣尚未回暖新糧上市壓力不明顯，貿(mào)易商逢低建庫意愿較強(qiáng)，短期玉米價(jià)格有所支撐；華北地區(qū)深加工企業(yè)到貨量緩慢增加，預(yù)計(jì)短期價(jià)格變動(dòng)幅度不大。需求方面，節(jié)后下游企業(yè)預(yù)計(jì)按需采購，滾動(dòng)補(bǔ)庫為主。外盤方面，美玉米在南美供應(yīng)緊張的情況下支撐較強(qiáng)。綜合來看現(xiàn)階段貿(mào)易商挺價(jià)意愿較強(qiáng)，市場(chǎng)對(duì)中長(zhǎng)期玉米價(jià)格看漲占主流，中儲(chǔ)糧大量采購、替代品價(jià)格堅(jiān)挺及長(zhǎng)期玉米供需格局偏緊都給玉米價(jià)格提供了支撐，操作上建議偏多看待為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 隨著貿(mào)易商陸續(xù)復(fù)工，大豆購銷逐步恢復(fù)，春播前農(nóng)戶集中銷售，大豆購銷情緒較為積極，但大豆價(jià)格走高使得大豆拍賣成交受到抑制，2月11日及2月18日中儲(chǔ)糧國產(chǎn)大豆拍賣連續(xù)流拍，豆一價(jià)格承壓。政策方面，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部稱，到2025年，推廣大豆玉米帶狀復(fù)合種植面積5000萬畝，擴(kuò)大輪作規(guī)模，開發(fā)鹽堿地種大豆，力爭(zhēng)大豆播種面積達(dá)到1.6億畝左右，產(chǎn)量達(dá)到2300萬噸左右。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 多單滾動(dòng)操作 | 2月中旬南美大豆產(chǎn)區(qū)干旱持續(xù)，給大豆產(chǎn)量帶來壓力，但2月下旬阿根廷及巴西南部降水增加，有利于穩(wěn)定作物生長(zhǎng)狀況，市場(chǎng)等待大豆產(chǎn)量確認(rèn)，天氣驅(qū)動(dòng)有所放緩，隨著3月份南美大豆上市高峰來臨，南美大豆炒作或接近尾聲，但2021/22年度南美大豆供應(yīng)緊缺格局下，大豆價(jià)格回調(diào)空間有限，此外南美大豆收割期天氣仍面臨一定風(fēng)險(xiǎn)。2月份美豆出口銷售明顯好轉(zhuǎn)，美豆出口將持續(xù)對(duì)美豆形成支撐，同時(shí)2月24-25日展望論壇將公布2022/23年度美豆種植面積預(yù)估，美豆面積擴(kuò)增預(yù)期引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，美豆重新站上1600美分/蒲一線。國內(nèi)方面，春節(jié)后國內(nèi)進(jìn)口大豆套盤利潤(rùn)惡化，巴西大豆裝船偏慢，2、3月份大豆到港或延后，部分油廠因缺口而停機(jī)，豆粕整體仍維持供應(yīng)局面，本周豆粕庫存小幅上升，后期豆粕供應(yīng)預(yù)期趨緊，截至2月18日當(dāng)周，豆粕庫存為38.53萬噸,環(huán)比增加17.65%,同比減少47.43%。建議豆粕多單滾動(dòng)操作。豆粕期權(quán)方面，建議持有牛市價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 豆油反彈突破10000元/噸，2月下旬南美產(chǎn)區(qū)降水增加，市場(chǎng)等待南美大豆產(chǎn)量確認(rèn)，2021/22年度南美大豆供應(yīng)緊缺格局對(duì)豆油形成支撐，同時(shí)棕櫚油供應(yīng)矛盾短期難以緩解，豆粽價(jià)差處于低位，豆油對(duì)棕櫚油替代消費(fèi)增加，豆油跟隨棕櫚油偏強(qiáng)運(yùn)行。國內(nèi)方面，2、3月份大豆到港偏低，部分油廠因缺豆而停機(jī)，同時(shí)豆粕消費(fèi)相對(duì)偏弱，豆油供應(yīng)受限，庫存預(yù)期維持低位，本周豆油庫存小幅下降，截至2月18日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為80.47萬噸，環(huán)比減少1.69%，同比增加1.11%。操作上建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 多單滾動(dòng)操作 | 棕櫚油加速突破11000元/噸一線延續(xù)反彈，俄烏局勢(shì)升級(jí)使得黑海葵花籽油供應(yīng)擔(dān)憂上升，加劇油脂供應(yīng)緊張局面。從2月份馬棕供需來看，MPOA所公布數(shù)據(jù)與SPPOMA存在較大分歧，增加馬棕供應(yīng)擔(dān)憂，SPPOMA/MPOA數(shù)據(jù)分別顯示，2月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加11.07%/下降1.79%，同時(shí)印尼棕櫚油出口收緊使得馬棕出口獲益，同時(shí)齋月備貨將對(duì)馬棕出口形成支撐，馬棕出口有所好轉(zhuǎn)，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，2月1-20日馬棕出口較上月同期上升24.87%/29.2%。近期棕櫚油呈現(xiàn)供需錯(cuò)配，供應(yīng)不足的矛盾不斷升溫，推動(dòng)棕櫚油強(qiáng)勢(shì)上漲。國內(nèi)方面，本周棕櫚油庫存下降，截至2月18日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為34.02萬噸，環(huán)比減少6.82%，同比減少55.07%。當(dāng)前棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)深度倒掛，棕櫚油累庫空間有限，維持供應(yīng)偏緊局面。建議多單滾動(dòng)操作。期權(quán)方面，建議持有牛市價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 菜粕方面，水產(chǎn)需求仍處淡季，不利菜粕消費(fèi)，截至2月4日，菜粕庫存4.1萬噸，較上周減少3500萬噸，菜粕庫存連續(xù)三周小幅下滑，但仍處往年同期高位水平，菜粕價(jià)格跟隨豆粕偏強(qiáng)運(yùn)行，操作上建議暫且觀望。菜油方面，本周菜油庫存小幅增加，截至2月18日當(dāng)周，沿海油廠菜油庫存為21.61萬噸，環(huán)比增加6.19%,同比增加18.54%。近期菜油需求疲弱，去庫存速度出現(xiàn)放緩，同時(shí)菜油拋儲(chǔ)再度開啟，對(duì)菜油形成壓制，但中期供應(yīng)缺口預(yù)期下，菜油11700元/噸尋得支撐而補(bǔ)漲，操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于4268元/500kg，收漲幅1.09%。2月23日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格小跌，現(xiàn)貨均價(jià)3.77元/斤，貨源供應(yīng)正常，庫存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹(jǐn)慎。截止1月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.41億只，同比下降4.84%，環(huán)比減少0.78%，1月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對(duì)底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著雞蛋價(jià)格轉(zhuǎn)弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤(rùn)好轉(zhuǎn)。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢(shì)。淘汰雞方面，2月23日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格4.56元/斤，當(dāng)前養(yǎng)殖戶開始集中淘汰老雞，整體需求表現(xiàn)尚可。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價(jià)銷售，終端需求平淡，普遍維持低位庫存。預(yù)計(jì)本周雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，少數(shù)地區(qū)蛋價(jià)窄幅偏弱調(diào)整，建議投資者主力合約日內(nèi)操作為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 昨日蘋果主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于9375元/噸，收跌幅1.12%。當(dāng)前柑橘集中上市價(jià)格低廉沖擊蘋果銷量，走貨速度放緩。近幾日冷庫成交暫時(shí)穩(wěn)定，冷庫壓力較小，當(dāng)前果農(nóng)對(duì)于優(yōu)質(zhì)果惜售情緒漸濃。當(dāng)前棲霞新作蘋果紙袋80#一二片紅市場(chǎng)成交價(jià)2.8-3.2元/斤，條紅貨3.5元/斤；洛川市場(chǎng)蘋果紙袋70#以上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格3.15元/斤；平均市場(chǎng)蘋果紙袋75#以上上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格1.25元/斤。當(dāng)前蘋果普遍表現(xiàn)質(zhì)量較差，好貨數(shù)量較少，好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對(duì)于差貨壓價(jià)銷售。低價(jià)貨源較多，利于市場(chǎng)銷售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷售。截止2月17日蘋果冷庫庫存統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全國冷庫目前存儲(chǔ)量約為692.51萬噸，全國去庫存率為23.99%，山東庫容比50%，陜西庫容比51.8%，市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)果品較少對(duì)蘋果價(jià)格形成支撐，預(yù)計(jì)本周冷庫出貨速度繼續(xù)提高。當(dāng)前蘋果期貨日內(nèi)波動(dòng)較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 偏空看待 | 昨日生豬期貨主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于13950元/噸。現(xiàn)貨方面，全國外三元出欄生豬均價(jià)為12.42元/公斤，較前日均價(jià)上漲0.04元/公斤。目前集團(tuán)端出欄按計(jì)劃進(jìn)行，部分散戶有惜售情緒，下游消費(fèi)亦無明顯變動(dòng)，預(yù)計(jì)短期生豬現(xiàn)貨價(jià)格小幅變動(dòng)為主。中長(zhǎng)期來看，根據(jù)前期母豬存欄數(shù)據(jù)顯示，母豬存欄約在2021年6月達(dá)到峰值。通過能繁母豬存欄絕對(duì)量及生豬生長(zhǎng)周期來推算，預(yù)計(jì)5月前生豬生豬供應(yīng)量仍增大，價(jià)格預(yù)計(jì)仍以弱為主。飼料價(jià)格的走高雖影響遠(yuǎn)月出欄的生豬養(yǎng)殖成本提升，但在現(xiàn)貨壓力下也較難向上，操作上建議偏空看待。 | |
花生(PK) | 暫且觀望 | 昨日花生期貨主力合約偏弱運(yùn)行，收于7976元/噸。現(xiàn)貨方面山東白沙統(tǒng)貨價(jià)格在7200-7400元/噸左右，河南南陽產(chǎn)區(qū)麥茬通貨米價(jià)格在7500-7700元/噸左右，河南正陽產(chǎn)區(qū)麥茬米統(tǒng)貨價(jià)格在7400-7600元/噸左右。花生產(chǎn)區(qū)整體行情依舊偏弱，河南部分產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶開始少量上貨，但客商采購積極性仍然低迷，主流行情清淡，包括河南、山東等產(chǎn)區(qū)白沙、大花生價(jià)格偏弱調(diào)整，但幅度不大。現(xiàn)階段產(chǎn)區(qū)庫存與同期相比較大,供應(yīng)端仍處于寬松局面,后期基層仍需擇機(jī)出貨。中長(zhǎng)期來看春節(jié)后是傳統(tǒng)進(jìn)口花生到港時(shí)間，進(jìn)口花生將進(jìn)一步給國內(nèi)花生供應(yīng)帶來壓力。同時(shí)需求端來看近年來受疫情影響，花生下游消費(fèi)受到限制，花生整體需求較差。操作上建議暫且觀望，中長(zhǎng)期維持逢高做空思路。 | |
棉花及棉紗 | 暫時(shí)觀望 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于21265元/噸，收跌幅0.19%。周三ICE美棉偏強(qiáng)運(yùn)行，盤中張幅0.66%，ICE主力棉價(jià)收盤價(jià)121.30美分/磅。。國際方面，美國1月PPI環(huán)比增加1%，也是預(yù)期值0.5%的一倍。在連續(xù)21個(gè)月環(huán)比走高后，PPI年率增速也達(dá)到9.7%，同樣高于市場(chǎng)預(yù)期的9.1%。而上個(gè)月的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI創(chuàng)）1982年以來最快的同比增速，促使高盛預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)2022年的加息由五次增加至七次，并且增加50BP的概率大幅增加。此外，隨著俄烏緊張局勢(shì)的緩和，美國WTI原油價(jià)格重心下移，部分機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)原油或有繼續(xù)調(diào)整的可能，在一定程度上對(duì)大宗商品價(jià)格形成拖累。國內(nèi)方面，目前現(xiàn)貨市場(chǎng)低價(jià)資源依舊較為緊缺，目前紡企有一定的剛需補(bǔ)庫需求，近期鄭棉已出現(xiàn)大幅回調(diào)，對(duì)于下跌空間不宜過分看大。而需求方面，當(dāng)前下游需求整體表現(xiàn)依舊不佳，整體成交并未放量，紡企產(chǎn)成品庫存有繼續(xù)累庫現(xiàn)象，再到下游的坯布端依舊維持偏弱的格局，鄭棉上行壓力較大。總的來看，短期棉價(jià)大概率將維持區(qū)間震蕩運(yùn)行，上方空間需關(guān)注保值盤壓力及下游市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，操作上建議觀望為宜。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
