宏觀

隔夜美股標普納指驚險三連漲，道指止步四連陽。五年期美債標售需求不佳，十年期美債收益率本周首升。日元跌穿155關鍵位、三日連創1990年來新低。美元指數創近兩周新低后轉漲。原油回落，美國EIA原油庫存公布后短線轉漲。黃金三連跌，期金收創近三周新低。倫銅止住兩連跌，倫錫再創一周新低但跌勢明顯緩和。國內方面，國家領導人在重慶考察時強調，進一步全面深化改革開放，不斷譜寫中國式現代化重慶篇章。要深入實施制造業重大技術改造升級和大規模設備更新工程，加快傳統產業轉型升級，積極培育具有國際先進水平和競爭力的戰略性新興產業。海外方面，加拿大央行表示，預計貨幣政策寬松將是“漸進的”；官員對通脹上行風險更為關注；對于何時會出現需要降息的條件存在分歧。今日重點關注美國4月20日當周首次申請失業救濟人數。

宏觀金融
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股指

昨日四組期指震蕩走強，IH、IF、IC、IM主力合約分別收漲0.35%、0.42%、1.20%、2.34。現貨A股三大指數集體收漲，滬指漲0.76%，收報3044.82點；深證成指漲0.74%，收報9251.13點；創業板指漲0.70%，收報1765.41點。滬深兩市成交額達到7954億元，北向資金凈買入46.06億元。行業板塊多數收漲，通信服務、計算機設備、通信設備、互聯網服務、軟件開發、工程咨詢服務、消費電子、貴金屬、電子元件板塊漲幅居前，能源金屬板塊跌幅居前。國內方面，我國一季度國內生產總值按不變價格計算同比增長5.3%，比上年四季度環比增長1.6%，高于市場預期。海外方面，美國4月制造業PMI跌破榮枯線，初值為49.9，遠低于預期值52及3月前值的51.9。綜合看，國內一季度經濟數據超預期，但3月單月看，投資以及出口等有所回落，物價也迎來回落，顯示經濟整體在修復但仍然不強，企業盈利依然磨底，隨著業績密集公布，預計指數仍有反復。

貴金屬

隔夜滬金主力收漲0.08%，滬銀主力收跌0.41%，倫敦金收跌0.27%，金銀比價85.2。隔夜貴金屬企穩震蕩，近期地緣政治風險有所緩和，投資者等待關鍵經濟數據，以獲得有關美國降息時間表的更多線索。基本面，美國4月標普全球制造業PMI初值49.9，為4個月以來新低，再度陷入萎縮區間，預期為52。本周重點關注美國一季度GDP及3月PCE數據。資金方面，我國央行已連續17個月增持黃金，截至3月末，中國的黃金儲備達到7274萬盎司，環比增加16萬盎司。截至4/23，SPDR黃金ETF持倉833.63噸，SLV白銀ETF持倉13320.39噸。整體來說，市場避險情緒有所降溫，疊加美國政策預期轉鷹，短期貴金屬存在一定高位調整可能；但從中長期來看，美國目前正處于政策緊縮周期尾聲，面臨經濟持續回落的壓力，預計貴金屬未來仍有上漲動力。

金屬
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銅及國際銅(CU)

隔夜滬銅主力收跌0.19%，倫銅收漲0.64%。宏觀方面，受累于近期獲利了結，同時伊朗近日與美國接觸，尋求恢復伊核協議履約談判，地緣沖突緊張態勢有所緩解，銅價回調，本周重點關注美國一季度GDP及3月PCE數據，以獲得有關美國降息時間表的更多線索。國內供應端，近期國內銅精礦加工費繼續下行，礦端緊張依然存在；現貨方面，國內冶煉廠陸續進入檢修期到貨減少，加之近期冶煉廠出口增多，預計本周供應量較上周有所減少。庫存端，截止至4月22日，國內電解銅社會庫存為40.37萬噸，環比增加0.02萬噸，累庫勢頭有所放緩。需求方面，下游加工企業采購零單量仍不多，剛需補貨為主，非必要不采購，市場成交仍不活躍。整體來說，資金層面仍然較為堅挺，但美國4月制造業PMI初值錄得49.4，為4個月來新低，利多銅價，預計銅價表現仍比較堅挺。

螺紋(RB)

觀望為宜

近期市場建筑鋼材偏弱運行，連續幾日成交表現低迷的情況下，市場主導品牌、經銷商報價小幅松動，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導鋼廠沙鋼大幅上調出廠價，其中螺紋鋼上調220元/噸，盤螺線材上調250元/噸，受此影響大廠資源報價混亂，其中廠提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現貨成交偏冷，價格盤整觀望為主。昨日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價多空爭奪依然激烈，盤中波動幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。

熱卷(HC)

觀望為宜

熱軋板卷市場價格小幅下跌，市場成交整體不佳。市場心態有所變化，市場報價小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場成交整體較差。不過目前市場庫存資源相對偏少，加上鋼廠訂貨價格比較高，因此市場商家也不愿過低銷售。綜合來看，低庫存及高成本對價格有一定的支撐，預計近期熱卷市場價格震蕩運行。昨日熱卷主力1710合約弱勢調整，期價維持偏弱運行，預計短期多空爭奪依然激烈，上方均線系統附近壓力依然較大，觀望為宜。

鋁及氧化鋁

隔夜滬鋁收盤收漲0.15%，倫鋁收漲0.31%。基本面來看，4月份國內電解鋁運行產能維持抬升為主，主因云南地區釋放的第一批復產仍在執行，且目前云南來水表現良好，省內其他待復產產能仍需關注有無復產可能。庫存方面，截止至4月22日，國內鋁錠庫存83.1萬噸，環比減少1.3萬噸。消費方面，消費旺季疊加國內“以舊換新”等利好政策不斷推進，消費端仍保持樂觀預期；短期高位鋁價抑制下游采購積極性，開工率上行略受阻力，下游需求仍需更多終端消費方面的刺激帶動。整體來說，目前全球鋁貿易摩擦擾動信息較多的情況下，國內盤面短期或受外圍消息刺激高位震蕩為主。

鋅(ZN)

隔夜滬鋅主力收跌0.29%，倫鋅收漲0.16%。國內供應面，近期鋅精礦加工費再次下降，冶煉廠成本對鋅價支撐較強，且4月鋅冶煉廠檢修仍較多，整體供應端偏緊。消費端，傳統消費旺季表現不及預期，但下游三大板塊開工仍顯堅挺，鋅價高位下壓制現貨消費，整體消費一般。庫存端，截至4月22日，SMM國內鋅錠庫存總量為22.09萬噸，環比增加0.32萬噸。綜合來看，鋅市供應端緊缺邏輯持續，但現貨消費不佳，滬鋅上行乏力，預計短期預計維持震蕩走勢。

鉛(PB)

隔夜滬鉛主力收漲0.35%，倫鉛收漲0.85%。國內供應面，部分原生鉛煉廠復產，疊加交割過后貨源陸續流入市場，后續市場原生鉛流通貨源或逐漸增多；鉛價偏強運行，再生鉛利潤較好，但與此同時消費淡季廢電瓶供應同步下滑，臨近月底部分企業或因原料不足面臨減產。消費端，鉛酸蓄電池市場正值淡季，下游企業觀望慎采，現貨市場成交偏淡。庫存端，截止至4月22日，國內鉛錠社會庫存5.62萬噸，環比減少0.08萬噸，近期再生鉛供應不足，預計鉛錠社庫將延續下降態勢。整體來說，傳統消費淡季行情下鉛價上方承壓，而下方則受成本端支撐，預計短期鉛價以高位震蕩整理為主。

鎳及不銹鋼(NI)/（SS）

隔夜滬鎳主力收跌0.13%，倫鎳收跌1.18%。近期鎳價重心大幅上揚，因市場供應端擔憂再起。市場一是擔心印尼收緊供應，其仍在審查采礦配額批準申請，尚未全部發放許可證。二是國內鎳鐵收儲傳聞再起，導致近期鎳鐵價格反彈；此外，據SMM消息，近期海關對到港MHP原料進行查驗，此舉或延遲鹽廠原料到廠時間，影響供貨速度。國內純鎳供應端，鎳板供應維持增量，海外長單雖較去年規模有所減少，但對于僅靠內部產量就滿足國內需求的情況下，進口鎳板仍然影響著國內供需格局繼續向寬松預期傾斜。需求端，不銹鋼下游和終端需求較為疲弱，鋼廠積壓庫存難以消化，鋼廠采購意向價格較低且需求清淡。整體來看，對原料供給擔憂情緒成為近期鎳產業鏈的關注重點，鎳價同樣也得到了產業鏈的支撐，短期預計維持偏強震蕩走勢。

碳酸鋰

昨日碳酸鋰主力收漲1.15%。國內供應端，近期鋰鹽企業依然保持散單惜售情緒，不過隨著外購鋰礦生產碳酸鋰的利潤空間在3月初期修復后持續維持，且江西宜春地區的中小型鋰鹽企業近期零星進行復產，國內市場生產端將整體延續恢復節奏。現貨市場供應貨源較3月緊缺狀態已經大幅改觀，但難言寬松格局。消費方面，正極等下游企業近期依然維持剛需或低價貨源采買補庫的狀態，部分下游企業反饋經過近期的采買后已完成對于五一假期的原料備庫需求。關注近期部分車企陸續推出增配降價等形式的優惠政策，以及月底時期的北京車展能否帶來后續車銷增量和消費提振。整體來說，近期碳酸鋰現貨市場供應偏緊以及下游剛性需求釋放對碳酸鋰短期價格構成階段性支撐，但中長期來看，碳酸鋰過剩格局并未改變，其上方依然存在壓力。

集運指數(歐線)

暫時觀望

隔夜滬鎳繼續反彈，重新站上80000元/噸，南儲現貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區，金川鎳現貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠價格，現鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時觀望。

鐵礦石(I)

昨日鐵礦石主力2409合約表現大幅拉漲，期價表現轉強，突破5日均線附近阻力，再創近期新高，短期表現波動依然較大，寬幅整理運行為主。近期全球鐵礦石發運量遠端供應受天氣影響出現季節性下跌，處于近3年同期較低位。根據Mysteel全球鐵礦石發運量數據顯示，本期值為2392.2萬噸，周環比減少853.6萬噸；4月全球發運量周均值為2819萬噸，環比3月減少257萬噸，同比去年4月增加48萬噸。近期中國45港鐵礦石近端供應持續攀升，處于近3年同期高位水平。根據Mysteel45港鐵礦石到港量數據顯示，本期值為2528萬噸，周環比增加92萬噸，較上月周均值高235萬噸；需求端，上周鐵水產量持續增加，周內247家鋼廠鐵水日均產量為226.22萬噸/天，周環比增加1.47萬噸/天，同比減少19.66萬噸/天，較年初增加8.05萬噸/天。庫存端，中國45港鐵礦石庫存延續前16期累庫趨勢，高于去年同期水平。截止4月19日，45港鐵礦石庫存總量14559.5萬噸，環比累庫72萬噸，較年初累庫2314.7萬噸，比去年同期庫存高1524.9萬噸。整體來看，近期由于澳洲天氣影響消退，部分礦山港口檢修結束，預計下期全球鐵礦石發運量明顯回升。需求端，預計下周日均鐵水產量延續增勢。庫存端，下周到港量預計有所下滑，卸貨入庫量減少，節前鋼廠提貨力度預計將有所提升，港口疏港量或將明顯增加，綜合預計，下期45港港口庫存或有去庫趨勢，鐵礦石價格或將震蕩運行。

天然橡膠

隔夜天然橡膠主力合約期價震蕩下行。供應方面，云南西雙版納產區迎來弱降雨天氣，市場對新膠釋放預期升溫。但開割初期膠水釋放不足，新膠供應壓力或相對有限。密切關注產區最新天氣以及二次開割進展。海外產區正值低產季，原料供應釋放依然偏緊。需求方面，截至4月18日當周，國內半鋼胎企業產能利用率為80.87%，環比增加0.02%。全鋼胎樣本企業產能利用率為71.06%，環比下降0.12%。下游輪胎行業整體開工穩定，但企業對于原料高價仍心存抵觸。全鋼輪胎企業目前產銷壓力較大，整體開工水平較難有明顯提升，原料需求缺乏亮眼表現。綜合來看，短期新膠供給壓力相對有限，下游輪胎企業產銷壓力較大，需求端較為乏力，預計期價將區間運行。

聚酯產業鏈

隔夜PTA主力合約期價震蕩下行。供應方面，PTA裝置負荷提升，嘉通一套300萬噸PTA裝置降負后恢復正常，福海創負荷提升至8成。截至4月18日，PTA裝置負荷為74.4%。本周嘉通一套300萬噸裝置存重啟預期。需求方面，一套聚酯裝置重啟并出產品，其他裝置負荷局部微調。截至4月19日，國內聚酯負荷為93.1%。國內聚酯工廠負荷維持高位，聚酯供應將進一步增加。整體來看，PTA供應穩中有增，需求支撐尚可，關注成本端的變化和裝置意外檢修情況。短纖方面，四川匯維仕存重啟計劃，短纖供應小幅回升。但場內訂單分化較大，整體新訂單較去年同期較少,且后期需求預期偏弱。預計短纖期價將弱勢運行。PX方面，截至4月18日當周，國內PX產量為63.29萬噸，環比下降6.93%。國內PX周均產能利用率為75.47%，環比下降5.627%。本周PX裝置運行穩定，產量較為穩定。需求方面，儀化3#提負，嘉通能源重啟，已減停裝置或延續檢修。整體來看，PX供需結構變動不大，預計期價將區間運行。

甲醇

隔夜甲醇主力合約期價偏強震蕩。供應方面，截至4月10日當周，甲醇裝置產能利用率為83.65%，環比增加2.1%。本周陜西長武60、內蒙古易高30、內蒙古東華60裝置計劃停車檢修，陜西渭化46裝置預計重啟，供應將減少。港口庫存方面，外輪到港量階段減量，內貿補充量難有增量，預計港口庫存或大幅去庫。需求方面，甲醇傳統下游加權開工為49.99%，環比下降0.28%；其中醋酸、BDO開工下滑明顯，MTBE、二甲醚及甲醛開工有增，DMF開工持穩。濟寧恒盈裝置提負，恒信薈荃裝置短停，甲醛需求增加；潛江金華潤、貴州天福裝置停車，短期或有重啟計劃，二甲醚需求增加；魯深發、青州天安將開工，MTBE需求增加；山東金嶺裝置恢復正常，氯化物需求增加；醋酸塞拉尼斯、天堿存在恢復預期，醋酸需求增加。整體來看，主產區檢修支撐供應端，臨近假期下游補庫需求尚可，期價或以區間偏強運行為主。

原油(SC)

隔夜原油主力合約期價震蕩上行。供應方面，OPEC+部分國家宣布將額外自愿減產220萬桶/日延長至2024年第二季度。美國原油產量在截止4月12日當周錄得1310萬桶/日，環比持平。需求方面，美國煉廠春季檢修期漸入尾聲，煉廠開工率逐步回升，下游消費可期。國內方面，主營煉廠在截至4月18日當周平均開工負荷為80.73%，環比下降0.23%。本周塔河石化1#常減壓裝置、大連石化、中科煉化、中海油東方石化、天津石化、鎮海煉化部分裝置及錦州石化全廠仍處檢修期內，預計主營煉廠平均開工負荷或小幅下滑。山東地煉一次常減壓裝置在截至4月17日當周平均開工負荷為63.26%，環比上漲0.71%。4月底神馳將恢復開工，其他前期檢修煉廠由于煉油利潤不佳，推遲開工計劃，其它暫無新增加的檢修裝置，多數煉廠負荷保持平穩，預計山東地煉一次常減壓開工負荷或小幅增加。整體來看，原油市場供應偏緊態勢持續，需求有恢復預期，建議密切關注地緣局勢和美聯儲動向。

燃油及低硫燃油

隔夜燃料油主力合約期價震蕩上行。低硫主力合約期價震蕩下行。供應方面，截至4月14日當周，全球燃料油發貨557.24萬噸，環比下降6.53%。其中美國發貨60.15萬噸，環比增加9.33%；俄羅斯發貨75.67萬噸，環比增加104.06%；新加坡發貨14.48萬噸，環比下降7.04%。需求方面，消費表現溫和，下游按需謹慎采購。截至4月12日當周，中國沿海散貨運價指數為963.23，環比下跌0.16%；中國出口集裝箱運價指數為1185.13，環比下跌0.52%。庫存方面，截止4月17日當周，新加坡燃料油庫存錄得2218.6萬桶，環比增加5.63%。整體來看，燃料油供應增加，需求偏剛需，關注成本端和紅海局勢對期價的影響。

PVC(V)

隔夜PVC主力合約期價震蕩上行。供應方面，本周無新增檢修企業，且前期檢修的企業部分恢復，預計檢修損失量將減少，周度產量將增加。需求方面，目前下游采購原料延續逢低補貨節奏，軟制品企業采購積極性尚可，硬質品因訂單限制，采購情緒低迷。出口方面，雖然國內生產企業出口價格相較其他貨源價格優勢較為明顯，但國外客戶詢盤積極性一般，聽聞印度意向采購價格低于CFR760，預計出口短期難以放量。整體來看，PVC供需兩弱，期價或區間運行。

瀝青(BU)

隔夜瀝青主力合約期價震蕩上行。供應方面，截止4月17日當周，國內瀝青產能利用率為27.2%，環比下降2.2%。國內96家瀝青煉廠周度總產量為47.1萬噸，環比下降3.4萬噸。其中地煉總產量21.5噸，環比下降2.8萬噸；中石化總產量16.8萬噸，環比下降0.9萬噸；中石油總產量6.6萬噸，環比增加0.3萬噸；中海油總產量2.2萬噸，環比持平。本周齊魯石化及山東勝星均有復產計劃，帶動產能利用率增加。需求方面，國內54家瀝青廠家出貨量共38.5萬噸，環比增加2.2%。市場零散剛需拿貨為主，現貨投機需求減弱，南方地區多降雨天氣，對于實際需求有所阻礙。整體來看，瀝青供應偏緊，需求受阻，關注成本端對期價的影響。

塑料(L)

隔夜塑料主力合約期價震蕩上行。供應方面，本周廣東石化、海南煉化裝置計劃開車，預計檢修影響量稍有減少，但仍處集中檢修期。進口方面，周內進口船貨到港量變化不大，整體供應壓力有限。需求方面，農膜整體需求明顯減弱，地膜新單跟進寥寥，多數工廠降負生產，少數工廠處停工狀態；棚膜需求清淡，工廠多選擇淡季停機，農膜行業整體開工明顯下滑。伴隨春耕季節結束，農膜行業進入需求淡季，工廠訂單不足，補倉情緒不佳，觀望情緒濃厚。整體來看，塑料供需兩弱，期價或區間運行。

聚丙烯(PP)

隔夜聚丙烯主力合約期價震蕩上行。供應方面，4月中下旬供應端利好猶存，檢修企業集中于華東及華南地區，以華東地區浙江石化、東華（寧波）及華南地區中景石化、中科煉化為代表的檢修企業，市場供應下降。港口庫存方面，進口窗口仍處于關閉狀態，進口貨源到港有所收縮。需求方面，下游工廠庫存低位，或存適量補貨預期。目前下游工廠開工波動暫不大，但因成品庫存偏高且盈利水平難有明顯改善，入市采購依然較謹慎。但考慮到下游工廠原料庫存低位，部分企業五一節前或存在適量的補貨，需求端或存在一定支撐。整體來看，聚丙烯供應壓力不大，需求端有補貨支撐，預計期價或區間運行。

PTA(TA)及短纖

暫時觀望

TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。

合成橡膠（BR）

暫時觀望

TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。

燒堿（BR）

暫時觀望

TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。

焦炭(J)

遠月空單謹慎持有

隔夜焦炭主力1709合約小幅上漲，期貨貼水逐漸減少，現貨價格穩中有漲，焦化廠開工率維持在80上方，焦化企業生產積極性有所提升，但下游鋼廠備貨較為充足，因此短期內期貨價格主要跟隨期螺走勢，整體來看，現貨采購需求良好，但并沒有達到供不應求的局面，因此后期焦價提價空間有限，操作上建議遠月空單謹慎持有。

焦煤(JM)

遠月空單謹慎持有

隔夜焦煤主力1709合約小幅上漲，近期在下游焦化企業采購積極性提高的背景下，焦煤現貨價格保持穩中有漲的格局，盡管供應依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價格不斷修復貼水，但隨著后期煤管票的放開以及部分復產產能的釋放，相信焦煤供應壓力將會逐漸顯現，操作上建議遠月空單謹慎持有。

白糖(SR)

隔夜白糖主力合約震蕩偏強運行，收盤價6201元/噸，收漲幅0.1%。周三ICE原糖主力合約震蕩偏強運行，收漲幅0.05%，收盤價19.64美分/磅。國際方面，美國農業部(USDA) 最新預測報告顯示，預計2024125榨季巴西的甘蔗種植面積將增加至846萬公頃，較2023/24榨季的835萬公頃有所提高;甘蔗產量將較2023124季下降8.5%，為6.45億噸，主要原因是降雨量低于正常水平;食糖總產量預計為4400萬噸;食糖出口量預計為3450萬噸。2023/24榨季巴西產糖量預測為4554萬噸創歷史新高;食糖出口量預測為3597萬噸。預計印度2023/24榨季的食糖產量為3200萬噸;2024/25榨季的食糖產量為3300萬噸，消費量為3200萬噸，糖出口量估計為370萬噸。國內方面，截至4月22日，全區74家開機糖廠僅余1家未收榨，預計最終收榨時間為4月末。截至4月底.廣西食糖第三方倉庫庫存高點已現，環比上月下降約7萬噸。受4月中下旬期價大幅下挫影響，刺激部分基差糖點價銷售，現貨走量尚可。當前，食糖出庫以三方庫居多，勞工未見反饋不足、相對充裕.裝車等待時間基本在2天以內。

農產品
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玉米

隔夜玉米主力價格震蕩偏弱運行，收盤價2411元/噸，收跌幅0.25%。周三美玉米主力合約偏弱運行，收盤價448.5美分/蒲式耳，收跌幅0.88%。國際市場，美國農業部(USDA)在每周作物生長報告中公布稱截至2024年4月21日當周，美國玉米種植率為12%一如市場預期，此前一周為6%，去年同期為12%五年均值為10%。截至當周，美國玉米出苗率為3%，上年同期為2%五年均值為2%。據氣象預測機構Maxar的預報顯示，未來一周，美國中部地區的潮濕天氣預計將放緩玉米播種進度，Maxar表示，溫暖天氣也令玉米種植帶的土壤升溫。烏克蘭農業部長表示，與2023年相比，暴雨導致包括玉米在內的春播推遲了20%。國內方面，全國玉米市場價格為2390元/噸，產區自然干糧上量增加，整體供應壓力較大，深加工企業陸續下調干糧收購價格，但吉林直屬庫陸續開庫收購，且受前期建庫成本支撐，貿易商低價惜售情緒仍存。近期港口交易量不高，以訂單交付為主，現貨庫存及成交都比較少，疊加期貨走勢偏弱，貿易商報價信心不足。內陸地區飼料企業仍舊遵循剛需采購的策略，循環補庫。

大豆(A)

2023/24年度國產大豆應較為充足，東北大豆銷售進度較為緩慢，余糧接近4.5成左右，隨著天氣回暖，貿易商下調收購價格，價格回落后，農戶售糧積極性一般，同時大豆下游需求較為清淡，豆制品企業開工偏低，進口大豆較國產大豆仍有價格優勢，對大豆價格形成抑制，大豆維持區間震蕩。

豆粕(M)

隔夜豆粕承壓3400元/噸震蕩，阿根廷大豆上市壓力階段性增加，在阿根廷大豆豐產壓力下，大豆走勢承壓，但是，巴西及阿根廷農戶銷售意愿仍有不確定性，南美大豆升貼水小幅上升。4月中旬，2024/25年度美豆將初步展開播種，目前中西部地區墑情略有短缺，未來兩周南部地區及中西部部分地區將迎來降雨，有利于大豆播種。國內方面, ４月中旬進口大豆到港將逐步增加，本周油廠開機回升，截至4月19日當周，大豆壓榨量為195.17萬噸，高于上周的177.06萬噸，豆粕庫存止降轉升，截至4月19日當周，國內豆粕庫存為44.25萬噸,環比增加31.81%,同比增加85.61%，隨著油廠開機率逐步回升，豆粕偏緊局面將有所緩解。建議暫且觀望。

豆油(Y)

當前巴西大豆收割期壓力逐步釋放，巴西減產背景下成本支撐較強，而阿根廷大豆收割壓力漸增，豆油供應壓力階段性上升。消費方面，巴西植物油行業協會稱，將于2024年三月份起將生物柴油摻混率由12%上調至14%，對巴西豆油形成支撐。但是，美國菜油進口增加，美豆油生物燃料需求放緩，美豆油消費驅動放緩。國內方面，近期豆油消費有所好轉，本周豆油庫存小幅下降，截至4月19日當周，國內豆油庫存為83.9萬噸，環比減少2.62%,同比增加26.07%，建議暫且觀望。

棕櫚油(P)

隔夜棕櫚油反彈承壓7500元/噸，MPOB報告顯示，截至3月底，馬棕庫存為1714973噸，環比下降10.68%，同比上升2.45%。馬棕進入增產周期，但是4月份受開齋節假期增多因素影響，短期產量依然將受到抑制，sppoma數據顯示，4月1-20日馬棕產量較上月同期減少7.15%，棕櫚油短期供應壓力不大，同時印尼棕櫚油出口受限，馬棕出口顯現較強韌性，ITS/Amspec數據分別顯示4月1-20日馬棕出口較上月同期增加10.2％/14.3%。馬棕庫存維持低位，但隨著產量供應邊際增加，近期價格有所承壓。國內方面，國內棕櫚油供需兩弱，棕櫚油庫存較上周下降，截至4月19日當周，國內棕櫚油庫存為49.679萬噸，環比減少3.53%，同比減少41.92%， 4月份棕櫚油進口有所改善，棕櫚油新增買船較多。建議暫且觀望。

菜籽類

歐洲菜籽減產擔憂加強，對菜系形成支撐。進口菜籽到港壓力增加，供應壓力階段性加大，近期國內菜籽壓榨有所回升，豆菜粕價差升至高位，對菜粕消費形成提振，截至4月19日，沿海主要油廠菜粕庫存為3.1萬噸,環比增加3.33%,同比增加47.62%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油及葵油進口仍處高位，加之菜籽壓榨回升，菜油供應壓力增加，菜油庫存較往年處于偏高水平，截至4月19日，華東主要油廠菜油庫存為31.88萬噸，環比增加2.91%,同比增加11.82%。建議暫且觀望。

生豬及雞蛋

生豬方面，昨日生豬主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.22%，收盤價17855元/噸。全國豬價14.97元/公斤。2024年二季度商品豬出欄量對應2023年6-9月能繁母豬變化，據數據統計，期間能繁母豬存欄量環比去化幅度0.02%-0.70%，且自7月開始環比去化幅度逐步擴大，同時去年四季度能繁母豬存欄受北方豬病影響，10月去化幅度明顯加快，加之新生仔豬數從去年9月開始出現環比減少，因此預計二季度供給整體呈緩慢減量趨勢，但尚未至供給反轉或出現供給斷檔時期。截止到4月11日樣本企業屠宰量為111120頭，環比增加0.59%，同比減少27.50%。宰量雖環比小幅增加但遠不及去年同期，價格水平回歸7.50-8.30元/斤，屠企無主動分割入庫情況，且凍品庫容持續高位徘徊且去庫壓力較大，終端餐飲消費亦受到多方因素限制，仍處相對疲態。供應相對充足，行情不及前期，短期價格或延續窄幅調整。

蘋果(AP)

昨日蘋果主力合約偏弱運行，收盤價7571元/噸，收跌幅1.25%。山東煙臺棲霞晚富士目前出庫果農貨一二級半帶點的價格1.1-1.4元/斤。客商80#一二級一般貨源出庫價格3-3.2元/斤左右，80#一二級果農好貨2.5-3元/斤，80#一二級果農一般貨2-2.5元/斤。陜西洛川產區目前70#以上果農統貨2.5-2.8元/斤，70#以上果農半商品3.6-3.8元/斤，庫內高次主流價格1.3-1.5元/斤，客商貨80#半商品4.5-5.3元/斤，以質論價。截至2024年4月17日，全國主產區蘋果冷庫庫存量為501.98萬噸，庫存量較上周減少41.43萬噸。走貨較上周基本持平。山東產區庫容比為40.21%，較上周減少2.94%，周內部分西部客商轉至山東產區尋貨，山東煙臺棲霞產區客商有所增加，一般質量貨源開始大量走貨，招遠低價貨源繼續出貨。沂源產區走貨一般，客商壓價收購，果農急售情緒濃厚。陜西產區庫容比在45.60%，較上周減少3.37%，周內上半周陜西產區走貨速度略有加快，果農出貨心態焦急，讓價意愿增強，客商壓價挑選。而隨著庫內剩余貨源質量下滑，部分尋貨商將目光轉移至其他產區，下半周包裝發貨速度減緩。此外，雖已進入五一備貨期，但節日提振效果一般，區內整體走貨仍偏不溫不火。預計短期蘋果價格震蕩偏弱運行。

棉花及棉紗

隔夜棉花主力合約震蕩偏弱運行，收盤價15780元/噸，收跌幅0.13%。周三ICE美棉主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.89%，收盤價80.91美分/磅。國際方面，美聯儲的鷹派作風令商品市場承壓運行，對棉價亦形成一定的壓力。美國農業部 (USDA) 周四公布的出口銷售報告顯示，截至4月11日當周，美國2023/24年度陸地棉凈簽33135噸（含簽約34496噸，取消前期簽約1361噸），較前一周增加79%，較近四周平均增加64%。裝運陸地棉60487噸，較前一周減少3%，較近四周平均減少24%。凈簽約本年度皮馬棉612噸，較前一周減少66%，裝運皮馬棉1338噸，較前一周減少63%。簽約新年度陸地棉18166噸，無新增簽約新年度皮馬棉。本周美棉裝運量環比有所下滑。國內方面，目前國內下游市場整體持穩運行，雖然訂單表現不及市場預期，但在金三銀四傳統紡織行業旺季的背景下，下游紡企以及維持偏高的開機率，但由于部分紡企已將年前的訂單趕制完成，因此產成品庫存方面小幅上升，但整體依舊處于正常水平。此外在高開機的背景下對棉花原料有一定的剛性需求，短期棉花價格維持震蕩走勢。

金屬研發團隊成員

黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓

能源化工研發團隊成員

黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾

農產品研發團隊成員

雍恒（Z0011282），李天堯

宏觀股指研發團隊成員

王舟懿（Z0000394），段恩文

風險提示

市場有風險，投資需謹慎

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