今日早盤研發觀點2024-07-15
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發團隊 |
宏觀 | 上周五，美股早盤大漲，午盤道指、標普創盤中新高，并與納指齊漲超1%，但尾盤漲幅砍半。美元連跌兩周。日元一度漲1%升破158。黃金連漲三周。油價周五下跌且止步四周連漲。亞洲時段周一早盤，美股和原油期貨小幅上漲，黃金期貨小幅下跌。國內方面，央行公布的金融數據顯示，今年上半年人民幣貸款增加13.27萬億元，6月末人民幣貸款余額同比增長8.8%；社會融資規模增量18.1萬億元，比上年同期少3.45萬億元，6月末的社融存量同比增長8.1%。此外，6月末，M2同比增長6.2%，M1同比下降5%。海外方面，美國前總統特朗普在賓夕法尼亞州競選集會發表演講時遭遇襲擊。初步信息顯示，一名槍手被當場擊斃，一名集會參與者中彈身亡，兩人重傷，特朗普本人安全，右耳上部被子彈擊穿。分析認為，該事件將令黃金創歷史新高，美債、美元、日元等傳統避險資產也將獲得資金流入。鑒于圍繞美國大選的“特朗普交易”也涉及美元和美債走勢，投資者特別關注美元和美債后續走勢。 | 宏觀金融 | |
股指 | 上周，四組期指偏強運行，IH、IF、IC、IM主力合約周線分別收漲2.13%、1.79%、1.38%、1.68%。現貨A股三大指數周五震蕩整理，滬指終結周線七連陰。截止收盤，滬指漲0.03%，收報2971.30點；深證成指跌0.18%，收報8854.08點；創業板指跌0.09%，收報1683.63點。滬深兩市成交額6870億，較上個交易日縮量999億。滬深兩市今日成交額7870億，較上個交易日放量1096億。行業板塊漲跌互現，電源設備、房地產服務、房地產開發、汽車整車、銀行板塊漲幅居前，煤炭行業、消費電子、采掘行業、電機、教育板塊跌幅居前。國內方面，中國6月新增社融3.3萬億元，新增人民幣貸款2.1萬億，M1降幅擴大至5%，M2增速回落至6.2%。海外方面，美國通脹全面降溫，6月CPI環比四年來首次轉負，核心同比增速創逾三年新低，年內降息預期大幅升溫。綜合看，海外美聯儲降息預期有所提前，國內經濟數據顯示經濟復蘇仍有壓力，指數連續下行后，隨著重要會議開始，政策預期下市場風險偏好有望提升，預計四組期指有望反彈有望延續。 | ||
貴金屬 | 周五夜盤倫敦金小幅上行，現運行于2410美元/盎司，金銀比價78.19。美國勞工部公布數據顯示，美國6月CPI同比3%，略低于預期，較前值3.3%進一步下滑，數據顯示通脹全面降溫。特朗普在競選中遭遇槍擊，地緣政治風險加劇。基本面，需求持續走低，美國制造業連續第三個月萎縮，勞動力市場也明顯降溫，這表明通脹可能繼續回落，市場開始定價年內兩次降息的預期，利好貴金屬價格。美聯儲發布的6月貨幣政策會議紀要顯示，官員們關于潛在利率路徑仍存在意見分歧，需要更多數據的支持。資金方面，中國央行6月未增持黃金，連續兩個月央行黃金儲備保持不變；印度央行黃金儲備在6月份增加了9噸以上，為2022年7月以來最高。截至7/11，SPDR黃金ETF持倉835.09噸，前值833.37噸，SLV白銀ETF持倉13549.48噸，前值13549.48噸。展望后市，美聯儲降息預期搖擺，美國大選正式拉開帷幕，宏觀避險情緒仍存，貴金屬價格獲得支撐。 | 金屬 | |
銅及國際銅(CU) | 周五夜盤滬銅主力小幅上漲，倫銅價格震蕩上行，現運行于9877美元/噸。宏觀方面，美國6月就業和消費市場的降溫現象同步出現，導致市場對9月降息的預期進一步走強。本周三中全會將召開，市場預期會上將出臺利好的經濟政策。基本面來看，供應端，進入7月，雖然仍有冶煉廠要進行檢修，但已經較6月時的8家大幅減少，而且隨著前期檢修的冶煉廠陸續復產，總產量將增加。近期進口銅到貨量不多且國產銅增量也有限，現貨市場供應壓力尚可。庫存方面，截至7月11日周四，SMM全國主流地區銅庫存環比周一下降0.94萬噸至38.86萬噸，且較上周四下降2.12萬噸。LME銅庫存已突破20萬噸，海外庫存壓力仍大。需求方面，上周SMM調研了國內主要大中型銅桿企業開工率為67.69%，較上周環比下降0.8個百分點。有不少再生銅桿廠在政策下減產停產，同時精廢價差縮窄，精銅替代廢銅的現象增加。整體來看，美聯儲降息預期升溫、美元指數周度下跌，未抵消市場對銅消費需求的擔憂，關注三中全會，操作上短期建議謹慎偏多看待。 | ||
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期市場建筑鋼材偏弱運行，連續幾日成交表現低迷的情況下，市場主導品牌、經銷商報價小幅松動，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導鋼廠沙鋼大幅上調出廠價，其中螺紋鋼上調220元/噸，盤螺線材上調250元/噸，受此影響大廠資源報價混亂，其中廠提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現貨成交偏冷，價格盤整觀望為主。昨日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價多空爭奪依然激烈，盤中波動幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋板卷市場價格小幅下跌，市場成交整體不佳。市場心態有所變化，市場報價小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場成交整體較差。不過目前市場庫存資源相對偏少，加上鋼廠訂貨價格比較高，因此市場商家也不愿過低銷售。綜合來看，低庫存及高成本對價格有一定的支撐，預計近期熱卷市場價格震蕩運行。昨日熱卷主力1710合約弱勢調整，期價維持偏弱運行，預計短期多空爭奪依然激烈，上方均線系統附近壓力依然較大，觀望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 周五夜盤滬鋁主力收漲0.37%，倫鋁收漲0.61%。供應端，SMM 6月國內電解鋁產量355.3萬噸，同比增長5.56%，國內電解鋁運行產能緩慢上升，云南、四川及貴州等地區仍有部分產能待復產。庫存端，截止至7月11日，SMM國內鋁錠庫存78.9萬噸，環比減少0.2萬噸，庫存量繼續處于同期高位，受電解鋁供應端持續攀升，以及消費表現偏弱的影響，鋁錠庫存轉累庫態勢，去庫存在阻力。消費方面，下游鋁加工及終端需求進入淡季，部分領域需求遭受沖擊，鋁加工行業開工率節節下滑。鋁市場基本面缺乏驅動因素，預計短期鋁價震蕩為主。但需密切關注宏觀情緒變化引發鋁價異動。 | ||
鋅(ZN) | 周五夜盤滬鋅主力收漲0.81%，倫鋅收跌0.08%。國內供應面，6月SMM精煉鋅產量錄得54.58萬噸，環比上漲0.97萬噸，7月份國內多家冶煉廠因原料緊缺或常規檢修發生減產，預計7月鋅錠產量環比降幅較大。消費端，據SMM調研，鋅下游消費維持弱勢，其中氧化鋅因淡季影響，半鋼胎開工率持續下滑，橡膠輪胎級氧化鋅訂單減少；壓鑄鋅合金方面，雖然汽車出口關稅增加在即，但多數車企以消化庫存為主，新增訂單較少；鍍鋅則受黑色價格上漲影響，開工小幅上行。庫存端，截至7月11日，SMM國內鋅錠庫存總量為20.07萬噸，環比增加0.08萬噸。綜合來看，國內外鋅精礦加工費繼續下滑托底支撐鋅價走勢，但消費疲軟態勢持續，需求不佳對鋅價走勢有所拖累，短期滬鋅料承壓偏弱震蕩。 | ||
鉛(PB) | 周五夜盤滬鉛主力收漲1.23%，倫鉛收漲0.77%。國內供應面，盡管本周精鉛供應尚未完全恢復，安徽再生鉛煉廠或新添檢修計劃，但隨著7月煉廠檢修恢復，原生鉛與再生鉛整月供應預期環比小增。此外，據SMM消息，本周鉛錠進口窗口持續開啟，受進口再生精鉛及粗鉛到港影響，湖南及云南等地區中小規模電解鉛冶煉廠出現畏跌拋售。消費端，下游消費逐漸進入淡旺季交替階段，精鉛市場將步入供需雙增，鉛價走弱后需關注下游備庫節奏變化及7月中旬進口鉛實際到貨對于現貨市場的影響。庫存端，截止至7月11日，SMM國內鉛錠社會庫存6.59萬噸，環比增加0.21萬噸。整體來說，精鉛冶煉成本抬升和下游旺季前備庫需求繼續為鉛價提供支撐，短期預計鉛價將保持高位震蕩格局。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 周五夜盤滬鎳主力小幅上漲，倫鎳價格震蕩上行，現運行于16925美元/噸。純鎳方面，6月國內精煉鎳產量維持高位，內外價格倒掛情況延續，電積鎳由于出口較多升水堅挺，但總體而言，國內精煉鎳新增產能巨大，純鎳自身供需較弱。鎳鐵方面，國內部分冶煉廠6月受到檢修影響，7月開始正常生產，產量環比出現上行。印尼方面，當前印尼紅土鎳礦現貨緊缺的情況仍在持續，跨島外采升水走高，印尼鎳生鐵成本線上抬，對比冰鎳利潤來講轉產驅動力較強，7月難有大幅增量。硫酸鎳方面，隨著鹽廠逐步陷入虧損，挺價心態走強，但下游三元前驅體排產依舊較弱。需求端，不銹鋼消費進入淡季，庫存消化節奏放緩，7月鋼廠有減產預期。新能源汽車車銷仍呈增量，但對電芯需求始終不及預期。綜合來看，不銹鋼、新能源等主要下游表現低迷，供應端鎳鐵、硫酸鎳等產量穩中趨降。在供需雙弱背景下，印尼鎳礦的矛盾難以支撐價格回升，中長期供應過剩壓力仍存，鎳價下行壓力仍大。 | ||
碳酸鋰 | 周五碳酸鋰主力收跌1.24%。國內供應端，碳酸鋰供應較為充足，雖部分企業因成本倒掛而減產，但整體減量有限，同時進口資源大量到港補充國內供應，供應壓力依然較大。消費方面，部分正極廠表示當下自身碳酸鋰庫存量足夠維持當月生產，且本月的長協以及客供量級依舊穩定，僅維持一定的逢低買入現貨需求。此外，7月頭部正極企業訂單持穩微增，但對整體需求提升空間有限。整體來說，7月市場供需仍維持過剩格局，市場庫存壓力較大，預計短期碳酸鋰期價仍將維持偏弱整理格局。 | ||
集運指數(歐線) | 暫時觀望 | 隔夜滬鎳繼續反彈，重新站上80000元/噸，南儲現貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區，金川鎳現貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠價格，現鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時觀望。 | |
鐵礦石(I) | 上周鐵礦石主力2409合約表現震蕩運行，期價整體依然承壓，重回820一線上方，短期波動依然較大，整體或維持偏弱運行。供應方面，全球發運量增量明顯，受前期發運的影響，上周到港量稍弱于上期。需求方面，周內Mysteel調研數據顯示高爐檢修座數整體多于復產座數，導致上周鐵水出現小幅回落，由于個別鋼廠大高爐復產，鐵水產量降幅不及預期。從市場行為方面來看，受價格回升影響，多數貿易商積極出貨，鋼廠近期受利潤收縮影響，按需采購，提貨積極性一般。綜合到港口端，鐵礦石供需繼續保持相對高位，本期港口出庫量偏低于卸貨入庫量，港口庫存繼續維持小幅累庫。綜合預計，鐵礦石供應增量大于需求，45港港口庫存或將延續累庫趨勢，鐵礦石價格或維持寬幅震蕩運行。 | ||
天然橡膠 | 上周天然橡膠期貨主力合約偏弱真的。從供需來看，本周海南產區天小雨至中雨天氣為主，云南產區小雨至陣雨天氣，局部降雨對割膠影響相對有限。據卓創資訊數據，7月12日制全乳膠水收購價格參考為13400元/噸。7月12日西雙版納地區膠水收購價格參考13300-13600元/噸，濃乳廠銷售欠佳，對原料膠水需求下降，導致膠水收購價格下降。海外方面，泰國原料價格延續跌勢。部分船貨陸續到港；國內替代指標已至口岸，周內陸續入境，對國內供應存在補充。需求方面，全鋼需求不振，庫存壓力增大，半鋼相對穩定，目前輪胎等下游企業對原料需求表現偏弱。現貨市場方面，據卓創資訊數據，7月12日22年SCRWF主流貨源意向成交價格為14150-14200元/噸，較前一交易日持穩。越南3L混合膠主流貨源意向成交價格為14650-14750元/噸，較前一交易日穩中小跌25元/噸。綜合來看，國內外新膠供應回升，進口量存增加預期，全鋼胎等行業需求一般，本周天然橡膠期貨價格或將震蕩運行為主。 | ||
聚酯產業鏈 | 周五夜盤PTA主力合約期價收跌0.34%。供應方面，本周恒力石化4#、新疆中泰重啟預期，已減停裝置或延續檢修，預計產量小幅回升。需求方面，雖然恒力、漢江前期檢修裝置計劃重啟，且新裝置存投產預期，但由于前期裝置減產過多，且仍有裝置計劃檢修，國內聚酯行業供應將繼續下滑。整體來看，PTA供強需弱，關注成本端的變化和裝置意外檢修情況。短纖方面，新疆中泰上旬存重啟預期，短纖供應存增量預期。終端坯布工廠存降負預期，紡織市場成交氣氛不足，行業低迷情緒升溫，疊加海運費高位不下，外貿訂單下滑明顯，市場整體實際成交不理想。短纖期價面臨下行壓力。PX方面，本周PX負荷整體穩定，企業維持高開工，預計產量回升。下游恒力石化4#、新疆中泰重啟預期，已減停裝置或延續檢修，需求或繼續增加。PX期價區間運行。 | ||
甲醇 | 周五夜盤甲醇主力合約期價收跌0.08%。供應方面，本周神華新疆180、鶴壁煤化60裝置已停車檢修，久泰托縣200裝置計劃檢修，新奧60裝置預期恢復，預計供應下降。港口庫存方面，甲醇外輪抵港較為集中，甲醇進口量將有較明顯的增量，在需求偏弱預期下，預計港口甲醇庫存將大幅累庫。需求方面，東明前海、天利高新存開工計劃，MTBE需求增加；天堿預計降負荷運行，但前期波動裝置多恢復正常，醋酸需求增加；金沂蒙、聯億甲醛裝置提負，甲醛需求增加；廣西錦億科技裝置預計提負，氯化物需求增加；河南心連心裝置存重啟開車計劃，二甲醚需求增加。整體來看，甲醇供應回落，需求偏弱但好轉預期升溫，期價或區間震蕩。 | ||
原油(SC) | 周五夜盤原油主力合約期價收跌0.4%。供應方面，OPEC+部分國家宣布將額外自愿減產220萬桶/日延長至2024年三季度。美國原油產量環比增長，持續處于高位水平。需求方面，美國夏季駕駛旺季煉廠開工率持續增長將帶動原油需求。國內方面，本周天津石化2#常減壓裝置、大連西太石化全廠及寧夏石化全廠仍處檢修期內，無其他新增檢修煉廠，預計主營煉廠平均開工負荷較平穩。山東地煉方面，天弘計劃7月中旬恢復開工，東明石化裝置負荷或陸續提升，其他煉廠裝置保持穩定運行，預計7月中旬山東地煉一次常減壓開工負荷或上漲。整體來看，原油市場供應偏緊態勢持續，需求有恢復預期，建議密切關注地緣局勢和美聯儲動向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 周五夜盤燃料油主力合約期價收漲0.4%。低硫主力合約期價收漲0.65%。供應方面，隆眾數據顯示，截至7月7日當周，全球燃料油發貨564.36萬噸，環比增加10.89%。其中美國發貨 64.37萬噸，環比增加0.74%；俄羅斯發貨65.8萬噸，環比下降35.57%；新加坡發貨15.64萬噸，環比下降25.81%。預計下周到港燃料油量環比降增加。需求方面，船燃市場需求仍偏淡，終端拉運需求低迷，短期消費無亮點。整體來看，燃料油供應回升，需求較低迷，關注成本端和紅海局勢對期價的影響。 | ||
PVC(V) | 上周PVC期貨主力合約下跌。受近期降負荷、停爐以及臨時生產不穩等因素的影響，電石價格開始止跌反彈，關注成本支撐。從供需來看，據卓創資訊數據，上周PVC粉整體開工負荷率為70.25%，環比下降5.29%；其中電石法PVC粉開工負荷率為74.77%，環比下降3.76%；乙烯法PVC粉開工負荷率為57.44%，環比下降9.63%。上周因停車及檢修造成的理論損失量（含長期停車企業）在10.356萬噸，周環比增加2.601萬噸。本周有五家新增檢修企業，并且上周檢修企業多數將延續，預計本周PVC粉檢修損失量繼續增加。齊魯石化36萬噸PVC裝置推遲至7月底開車，先開20萬噸裝置，主產700型，少量1000型。新增裝置檢修以及推遲開車有助于緩解近期供應壓力。另外乙烯法PVC供應隨著開工率下降，供應將偏緊張。需求方面，國內下游企業剛需采購為主，下游采購積極性不高；出口方面，海運費較高，出口增量有限。現貨方面，據卓創資訊數據，周五國內PVC市場氛圍平靜，現貨價格小幅跟漲10元/噸左右。華東主流含稅現匯自提5620-5670元/噸，期貨升水。整體來看，近期PVC裝置檢修損失量增加，但新產能投產預期以及近期國際原油等大宗商品價格整體往下調整，市場交投情緒偏弱。若本周市場交投情緒回暖，PVC期貨價格或將暫時止跌后震蕩運行。 | ||
瀝青(BU) | 周五夜盤瀝青主力合約期價收漲0.16%。供應方面，瀝青產能利用率環比增長，主因克石化小幅提產、華北石化供應增加、金陵石化和江蘇新海間歇生產，分別帶動西北、華北、華東地區煉廠產能利用率增加。本周東明石化、山東海右、鎮海煉化均穩定生產，將帶動產能利用率繼續增加。需求方面，隨著南方雨水天氣逐漸減少，市場剛需或有一定的回暖；但是北方仍多雨水天氣，對于施工有所阻礙，需求或延續分化態勢。綜合來看，瀝青供需偏寬松，關注成本端對期價的影響。 | ||
塑料(L) | 上周塑料期貨主力合約下跌。上周國際原油往下調整，市場交投情緒較弱，塑料期貨下跌。不過塑料裝置檢修量偏高、中石化化銷華東乙烯公路貨源掛牌價格上調，這導致塑料期貨相對其他化工產品跌幅較小。供應方面，據卓創資訊數據，初步預計國內PE檢修損失量在9.27萬噸，環比下降3.18萬噸。進口方面，進口貨源整體供應壓力不大。需求方面，目前下游各行業處于季節性淡季，包裝膜、棚膜等行業開工率不高，即塑料下游需求增量不高。現貨方面，據卓創資訊數據，7月11日華北大區線性部分跌20-100元/噸，國內LLDPE市場主流價格在8330-8850元/噸。整體來看，本周國內裝置檢修陸續重啟，但PE進口量不高，供應壓力不大，但下游需求處于季節性淡季，塑料期貨價格貨將偏弱震蕩。 | ||
聚丙烯(PP) | 多單謹慎持有 | 昨日PP主力合約價格繼續上漲，持倉量小幅增加，技術走勢偏強。昨日石化企業繼續上調報價，對市場的成本支撐增強，貿易商高報出貨，部分市場常用牌號貨源緊俏，局部出現惜售情緒，華東市場拉絲主流價格在8350-8450元/噸，期貨小幅升水現貨。下游工廠依舊根據訂單謹慎采購，塑編企業開工率為60%，BOPP企業開工率維持在64%，需求整體變化不大。供應方面，市場石化庫存和港口庫存整體偏低，貿易商庫存小幅增加，裝置重啟帶來的供應增加量對市場沖擊有所緩和。預計PP1709合約將維持偏強走勢，建議多單謹慎持有；套利方面，近兩個交易日受廢塑料進口政策影響，09-01價差有所下跌，但該進口政策目前暫未明確規定禁止涉及聚丙烯廢塑料的進口，因此建議正套謹慎持有。 | |
PTA(TA)及短纖 | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦炭主力1709合約小幅上漲，期貨貼水逐漸減少，現貨價格穩中有漲，焦化廠開工率維持在80上方，焦化企業生產積極性有所提升，但下游鋼廠備貨較為充足，因此短期內期貨價格主要跟隨期螺走勢，整體來看，現貨采購需求良好，但并沒有達到供不應求的局面，因此后期焦價提價空間有限，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦煤主力1709合約小幅上漲，近期在下游焦化企業采購積極性提高的背景下，焦煤現貨價格保持穩中有漲的格局，盡管供應依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價格不斷修復貼水，但隨著后期煤管票的放開以及部分復產產能的釋放，相信焦煤供應壓力將會逐漸顯現，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
白糖(SR) | 周五夜盤白糖主力合約震蕩偏弱運行，收盤價6145元/噸，收跌幅0.26%。國際方面，7月9日報道，印度農業和農民福利部公布的數據顯示，截至7月8日，該國2024/25榨季甘蔗種植面積為568.8萬公頃，較上年同期的554.5萬公頃增加14.3萬公頃。國內方面，市場主體心態偏弱，沿海銷區庫存普遍不高，以銷代采為主，現貨走量一般。湖南、江西等內陸市場因糖價下降，部分剛性需求釋放，走量相對較好，但貿易商為了加快出庫調低價格，銷售利潤微薄。 | 農產品 | |
玉米 | 周五夜盤玉米主力價格震蕩偏弱運行，收盤價2407元/噸，收跌幅0.33%。國內方面，東北地區市場價格穩中偏弱，糧商出貨積極性增加，部分報價略有松動。北港裝船情況一般，收購積極性不高，到港量偏低。華北地區玉米市場價格偏弱運行，深加工企業門前到貨車輛明顯增加，企業陸續下調收購價格。市場購銷氛圍暫時趨于寬松，價格呈現弱勢。銷區玉米市場價格穩定運行，購銷平淡，港口貿易商挺價情緒減弱。內陸地區仍舊持穩，以新疆糧交易為主，東北及其他地區糧源流入較少。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度國產大豆應較為充足，東北產區余量收購接近尾聲，大豆隨用隨買，南方地區報價平穩，大豆下游需求較為清淡，豆制品企業開工偏低，進口大豆較國產大豆仍有價格優勢，對大豆價格形成抑制，近期中儲糧大豆拍賣成交良好，大豆維持區間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 周五隔夜豆粕延續回調，USDA7月報告下調24/25年度美豆播種面積40萬英畝至8610萬英畝，單產未做調整，產量預估下調0.15至44.35億蒲，出口和壓榨保持不變，期末庫存下調0.2至4.55億蒲。美豆逐步進入結莢期，過去一周颶風Beryl為美豆產區帶來有利降雨，美豆優良率企穩回升，截至7月7日，美豆優良率為68%，上周為67%，上年同期為51%。未來一周美豆中西部降雨偏低，有利于緩解墑情過剩，8-14天降水有所改善，短期天氣未有明顯風險，美豆走勢承壓。南美大豆出口壓力依然偏大，6月份巴西大豆出口走高，阿根廷大豆重返出口市場，大豆供應短期較為寬松。國內方面,7份進口大豆到港壓力偏高，本周油廠開機有所回落，截至7月5日當周，大豆壓榨量為199.29萬噸，低于上周的217.91萬噸，豆粕提貨有所增加，本周庫存大幅上升，截至7月5日當周，國內豆粕庫存為108.27萬噸,環比增加2.82%,同比增加102.64%，建議暫且觀望。 | ||
豆油(Y) | 6-7月份阿根廷大豆進入壓榨高峰帶動豆油供應增加，但巴西豆油國內生柴需求旺盛導致出口受限，市場對阿根廷豆油依賴度上升，此外，印度對阿根廷豆油進口需求增加，為阿根廷豆油提供較強支撐。國內方面，近期大豆壓榨不及預期，豆油消費較為疲弱，本周豆油庫存延續上升，截至7月5日當周，國內豆油庫存為101.59萬噸，環比增加3.23%,同比增加2.13%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 周五隔夜棕櫚油依托7600元/噸震蕩，7月10日MPOB發布了6月份馬來西亞棕櫚油月度報告，6月份馬棕產量為1615283噸，環比下降5.23%，同比上升11.58%，月度出口量為1205214噸，環比下降12.82%，同比上升2.86%，截至6月底，馬棕庫存為1829469噸，環比上升4.35%，同比上升6.37%。此前路透/彭博分別預估6月末馬棕庫存為183/182萬噸，MPOB所公布的馬棕庫存基本符合市場預期。馬棕產量季節性回升，SPPOMA數據顯示，7月1-10日馬棕產量較上月同期增加20.14%，由于中印補庫需求仍存，且7、8月份葵油供應下降，7月上旬馬棕出口大幅增加，ITS/Amspec數據分別顯示7月1-10日馬棕出口較上月同增加82.06%/85.86%。目前馬棕產量持續增加后期或逐步累庫，但需求方面存在支撐，棕櫚油維持震蕩。國內方面，隨著進口利潤有所改善，6-7月份棕櫚油進口增加，當前國內棕櫚油庫存逐步回升，本周棕櫚油庫存較上周增加，截至7月5日當周，國內棕櫚油庫存為47.313萬噸，環比增加10.64%，同比減少20.19%。建議暫且觀望。 | ||
菜籽類 | 新季油菜籽已經收割上市，陳季油菜籽剩余量稀少，大多數貿易商開始采購新季油菜籽。近期國內菜籽壓榨有所回升，本周菜粕庫存上升，截至7月5日，沿海主要油廠菜粕庫存為4.25萬噸,環比減少1.85%,同比增加431.25%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油庫存高位震蕩，較往年處于偏高水平，截至7月5日，華東主要油廠菜油庫存為28.85萬噸，環比減少1.43%,同比減少4.97%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，上周生豬主力合約震蕩運行，周漲幅0.06%，收盤價17835元/噸。當前生豬價格18.66元/公斤。全國生豬出欄均重125.99公斤，較上周下降0.3公斤，周環比降幅0.24%，月環比增幅0.06%，年同比增幅4.50%。二育補欄節奏放緩，養殖端出豬積極性偏高，但終端消費表現不佳，豬企整體接單情況一般、價格多有調降，短期情緒降溫疊加出欄增量、行情或繼續走弱。多地氣溫偏高，養殖主體持續性壓欄預期不強，基本維持擇機出欄，所以預計短期生豬交易均重缺乏大漲空間。 | ||
蘋果(AP) | 上周蘋果主力合約震蕩偏強運行，收盤價6979元/噸，周漲幅2.38%。陜西產區庫內貨源陸續掃尾，客商基本以發自存貨源為主，實際成交量有限；目前山東棲霞晚富士80#一二級片紅果農好貨2.8-3.2元/斤，果農貨通貨1.7-2.0元/斤，三四級果0.8-1.2元/斤，客商貨80#一二級2.8-4元/斤； 陜西洛川產區目前客商70#起步半商品主流成交價格4.0-4.2元/斤， 客商貨80#半商品4.7-5.2元/斤，以質論價。截至2024年7月10日，全國主產區蘋果冷庫庫存量為114.84萬噸，庫存量較上周減少13.52萬噸。走貨較上周環比減速。山東產區庫容比為14.71%，較上周減少0.86%，本周山東整體走貨不快。周內降雨對走貨影響有限，電商走貨尚可，周內交易仍以果農一般貨源為主。片紅好貨難尋，條紋貨源走貨不快，出口因利潤不佳尋貨減少。陜西產區庫容比在10.20%，較上周減少1.23%。本周陜西主產區走貨速度維持偏慢水平，現階段庫內剩余貨源集中在客商貨，價格無明顯波動，基本以客商發自己市場為主，整體成交相對有限。 | ||
棉花及棉紗 | 周五夜盤棉花主力合約震蕩偏弱運行，收盤價14525元/噸，收跌幅0.51%。國際方面，7月11日止當周，目前全美棉株偏差率23%，環比上周基本上升6個百分點，較去年同期低2個百分點。其中得州棉株整體偏差率在32%，環比上周上升10個百分點，較去年同期低8個百分點，目前偏差率均已升至近年中等水平，近幾周偏差率上升趨勢較為明顯，后續情況有待觀察。國內方面，6月出疆棉總計發運19.50萬噸，環比減少18.33萬噸，減幅48.5%。其中，通過公路發運19萬噸，環比減少0.52萬噸，同比減少13.77萬噸。出疆棉鐵路發運量總計0.49萬噸，環比減少17.82萬噸，同比減少4.93萬噸。2024年6月，出疆棉運輸量環比持續減少。產業下游積弱暫未有邊際好轉跡象，紡企、織廠開機趨近于2022年同期水平，成品庫存累積，市場暫難見明顯利好驅動。 | ||
金屬研發團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產品研發團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風險提示 | 市場有風險，投資需謹慎 | ||
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