股指

今日四組期指集體走弱，IH、IF、IC、IM分別收跌0.95%、1.71%、2.88%、2.87%。現貨　A股三大指數今日集體大跌，滬指跌1.65%，收報2915.37點；深證成指跌2.97%，收報8606.58點；創業板指跌3.04%，收報1671.44點。滬深兩市今日成交額達到6622億元，較昨日放量57億元。行業板塊幾乎全線下跌，半導體、電子化學品、能源金屬、貴金屬、小金屬、有色金屬板塊跌幅居前，僅鐵路公路、銀行、汽車整車板塊逆市上漲。國內方面，中國6月社會消費品零售總額同比2%較上月放緩，規模以上工業增加值同比5.3%較上月下滑，房地產投資延續下降但降速放緩，固定資產投資企穩，高技術產業強于整體。海外方面，美國制造業連續第三個月萎縮，勞動力市場也明顯降溫，這表明通脹可能繼續回落，美聯儲最有影響高官之一沃勒轉變鷹派態度，他表示更接近降息但時機還未到。綜合看，國內重要會議釋放的改革信號以及中報預增行情的延續對指數具有一定支撐，但當前國內基本面修復不強以及海外美聯儲沒有實質性降息下，市場仍缺乏提振的動力，指數整體或仍以震蕩反復為主。

宏觀金融
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貴金屬

今日滬金主力合約收跌0.21%，滬銀收跌1.37%，倫敦金偏弱震蕩，現運行于2396美元/盎司，白銀受工業品拖累下跌，金銀比價83.2。在降息預期拉滿后市場買預期賣事實，且美國經濟數據并未明顯走弱，大量頭寸獲利了結。基本面，美國制造業連續第三個月萎縮，勞動力市場也明顯降溫，這表明通脹可能繼續回落，美聯儲最有影響高官之一沃勒轉變鷹派態度，他表示更接近降息但時機還未到。地緣政治上，當地時間7月21日，美國總統拜登宣布退出2024年總統大選，并全力支持和認可美國副總統哈里斯獲得民主黨總統候選人的提名，特朗普勝選概率隨之增加，市場因不確定性而產生的避險情緒反而有所降溫。資金方面，中國央行6月未增持黃金，連續兩個月央行黃金儲備保持不變；印度央行黃金儲備在6月份增加了9噸以上，為2022年7月以來最高。截至7/22，SPDR黃金ETF持倉840.01噸，前值840.01噸，SLV白銀ETF持倉14172.82噸，前值13678.69噸。展望后市，降息幾乎板上釘釘，關注美國大選進程，預計貴金屬價格下方仍有支撐。

金屬
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銅及國際銅

今日滬銅主力收跌1.98%，倫銅價格震蕩下行，現運行于9128美元/噸。基本面來看，供應端，進入7月，雖然仍有冶煉廠要進行檢修，但已經較6月時的8家大幅減少，而且隨著前期檢修的冶煉廠陸續復產，總產量將增加。庫存方面，截至7月18日周四，SMM全國主流地區銅庫存環比周一下降0.98萬噸至37.51萬噸，且較上周四下降1.35萬噸，連續2周周度去庫。由于倫銅的下跌幅度大于滬銅，進口比價大幅回升，市場成交量明顯增加，預計隨著后市進口貨源流入的增加將為國內去庫帶來壓力。需求方面，上周SMM調研了國內主要大中型銅桿企業的生產及銷售情況，綜合看企業開工率為72.86%，環比如期上升5.17個百分點，同比增長2.99個百分點。 近期銅價延續跌勢重心不斷下沉，帶動訂單逐漸釋放。同時雖消費方面的感受尚不明顯，但隨著再生銅桿企業陸續停產，再生銅桿社會庫存持續流轉消耗，部分訂單開始有向精銅桿遷移的態勢。整體來看，市場交易美國衰退邏輯，國內去庫對銅價存在支撐，操作上謹慎觀望為宜。

螺紋(RB)

觀望為宜

近期市場建筑鋼材偏弱運行，連續幾日成交表現低迷的情況下，市場主導品牌、經銷商報價小幅松動，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導鋼廠沙鋼大幅上調出廠價，其中螺紋鋼上調220元/噸，盤螺線材上調250元/噸，受此影響大廠資源報價混亂，其中廠提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現貨成交偏冷，價格盤整觀望為主。今日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價多空爭奪依然激烈，盤中波動幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。

熱卷(HC)

觀望為宜

熱軋板卷市場價格小幅下跌，市場成交整體不佳。市場心態有所變化，市場報價小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場成交整體較差。不過目前市場庫存資源相對偏少，加上鋼廠訂貨價格比較高，因此市場商家也不愿過低銷售。綜合來看，低庫存及高成本對價格有一定的支撐，預計近期熱卷市場價格震蕩運行。今日熱卷主力1710合約弱勢調整，期價維持偏弱運行，預計短期多空爭奪依然激烈，上方均線系統附近壓力依然較大，觀望為宜。

鋁及氧化鋁

今日滬鋁主力收跌0.82%，倫鋁維持低位盤整，現運行于2315美元/噸。供應端，國內電解鋁供應持續增長，原鋁凈進口量同比增幅較大，云南、四川及貴州等地區仍有部分產能待復產。庫存端，截止至7月22日，SMM國內鋁錠庫存79.2萬噸，環比減少0.5萬噸，社會庫存去庫乏力且處于近三年同期高位水平，現貨短期或維持貼水行情。消費方面，下游鋁加工及終端需求進入淡季，部分領域需求遭受沖擊，鋁加工行業開工率節節下滑。整體來說，短期鋁基本面相對穩定且偏空，持續對鋁價產生向下壓力，宏觀面波動相對較大，短期需重點關注宏觀面變化對鋁價帶來的影響。

鋅(ZN)

今日滬鋅主力收跌1.43%，倫鋅重心繼續回落，現運行于2718美元/噸。國內供應面，國內礦端矛盾難以解決，加工費繼續下跌至不足2000元/金屬噸的歷史低位，且礦端的減量傳導至冶煉廠，預計7月精煉鋅產量環比大幅下降，供應端支撐較強。消費端，據SMM調研，消費淡季下下游需求整體提振有限，其中壓鑄鋅合金受低價影響帶動開工少量提升，而鍍鋅雖然采購量增加但受黑色價格走低拖累和高溫雨水天氣影響，整體開工微降；氧化鋅因半鋼胎開工維持低位，且部分大廠檢修，拖累開工下降。庫存端，截至7月22日，SMM國內鋅錠庫存總量為17.77萬噸，環比減少1.42萬噸。綜合來看，消費端表現偏弱拖累鋅價走勢，但供應端支撐仍存，預計短期滬鋅走勢偏弱震蕩整理。

鉛(PB)

今日滬鉛主力收跌0.37%，倫鉛偏弱震蕩，現運行于2082美元/噸。國內供應面，近期再生鉛企業計劃復產，疊加鉛錠進口利潤擴大至千元/噸以上，鉛錠進口預期加劇，供應趨松預期導致鉛價呈現震蕩下行態勢，需關注再生鉛煉廠復產進度，以及現貨市場流通貨源和升貼水變化。消費端，進入7月中下旬，以二輪、三輪電動車類蓄電池產品為主的企業和部分汽車啟停蓄電池產品類企業提及旺季前采購備庫需求，開始為旺季交付的訂單提前采購相關原料，鉛下游消費市場逐漸步入傳統淡旺季過渡期。庫存端，截止至7月22日，SMM國內鉛錠社會庫存4.55萬噸，環比減少0.29萬噸。整體來說，供應緊張格局有所緩和拖累鉛價走勢回落，但原料端依然表現偏緊，預計短期滬鉛走勢將偏弱震蕩。

鎳及不銹鋼

今日滬鎳主力失手13萬關口，收跌0.76%，倫鎳價格偏弱震蕩，現運行于16065美元/噸。金屬市場交易衰退邏輯，市場風險偏好降低。純鎳方面，SMM調研7月精煉鎳產量環比將繼續增加，可以出口的鎳企產量持續增加，且年初新投鎳板產量仍然處于爬坡階段。由于鎳價不斷走低，下游補庫熱情延續，周內社會庫存再次減少。但需要注意的是，在鎳價進入下行通道后，終端需求未有明顯提升，后續現貨市場成交或將出現轉變。鎳鐵方面，國內方面，當前國內傳統冶煉廠受利潤倒掛，產量維持低位運行。印尼鎳礦資源緊缺仍是當前鎳生鐵供給小幅走弱的主要原因，而菲律賓降雨頻多鎳礦放量及發船受阻，回流國內部分印尼鎳生鐵均已被下游長協鎖定，可流通散貨資源偏緊。硫酸鎳方面，由于廢料、中間品等原料產品持續倒掛，目前多數鎳鹽廠仍處于虧損節點，因此鹽廠在七月選擇主動減產，且挺價情緒較強。需求端，不銹鋼消費進入淡季，庫存消化節奏放緩，7月鋼廠有減產預期。由于今年上半年新能源車價格戰的開啟及電芯排產的增多，部分企業下半年的需求被提前預支。綜合來看，不銹鋼、新能源等主要下游表現低迷，在供需雙弱背景下，印尼鎳礦的矛盾難以支撐價格回升，中長期供應過剩壓力仍存，鎳價下行壓力仍大。

集運指數(歐線)

建議觀望

近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開工率，企業庫存低；港口錳礦現貨報價上調，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調；錳硅現貨市場價格節節走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點未破前高，目前期現市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業的生產成本，可控制倉位擇機入場保值，短線客戶建議觀望。

鐵礦石(I)

今日鐵礦石主力2409合約表現依然偏弱，期價尾盤跌破780一線，短期或依然承壓運行，整體或維持空頭格局。上周中國鐵礦石供需基本面表現為供需雙強。供應方面，根據Mysteel全球鐵礦石發運量數據顯示，本期值為2812.8萬噸，周環比減少170.6萬噸；7月全球發運量周均值為2898萬噸，環比6月減少486萬噸，同比去年7月減少83萬噸。受前期發運的影響，上周到港量仍強于上期,根據Mysteel45港鐵礦石到港量數據顯示，本期值為2866萬噸，周環比增加78.3萬噸，較上月周均值高469萬噸。需求方面，周內Mysteel調研數據顯示高爐檢修座數和復產座數基本持平，但是受前期沒有滿產的高爐鐵水增加，使得本期鐵水產量小幅增加，247樣本鋼廠鐵水日均產量為239.65萬噸/天，周環比增加1.36萬噸/天。從市場行為來看，受價格回落影響，部分貿易商積極出貨降庫存降頭寸，出貨較為積極；鋼廠則受利潤收縮影響，逢低拿貨，現貨采購積極性有所改善。近期進口礦到港過于集中，港口卸貨入庫量大于出庫量，綜合下來港口庫存繼續累庫，短期礦價或維持偏弱運行。

天然橡膠

今日天然橡膠期貨主力合約下跌1.58%，市場交投情緒偏弱，加上供需面暫無較大利好，天然橡膠走弱。從供需來看，本周海南產區雷陣雨和多云天氣為主，云南產區陣雨和多云天氣，局部降雨對割膠的影響將有所減弱。海外方面，市場對于未來產出放大預期不變。需求方面，全鋼需求不振，輪胎企業出口放緩，成品累庫，庫存壓力增大，全鋼胎開工率下滑；非輪胎制品訂單減少，天然橡膠下游需求偏弱。現貨市場方面，據卓創資訊數據，7月23日海南產區制全乳膠水收購價格參考為13700元/噸；云南西雙版納地區膠水收購價格參考13100-13300元/噸；22年SCRWF主流貨源意向成交價格為14000-14100元/噸，較前一交易日下跌75元/噸。越南3L混合膠主流貨源意向成交價格為14400-14500元/噸，較前一交易日下滑100元/噸。綜合來看，國內外新膠供應回升，進口量存增加預期，下游需求一般，供需面偏弱，天然橡膠期貨價格或將隨著市場情緒而波動，整體以震蕩看待。

PVC(V)

今日PVC期貨主力合約下跌1.68%。從供需來看，據卓創資訊數據，上周PVC粉整體開工負荷率為69.23%，環比下降1.02%；其中電石法PVC粉開工負荷率為73.10%，環比下降1.67%；乙烯法PVC粉開工負荷率為58.27%，環比提升0.83%。預計本周PVC粉檢修損失量略降。齊魯石化36萬噸PVC裝置計劃7月底開車。需求方面，國內下游企業剛需采購為主，下游采購積極性不高；出口方面，海運費較高，出口增量有限。6月PVC出口環比略降。隨著現貨價格下跌以及印度等地提前備貨7月出口環比或將有所增加。整體來看，近期PVC裝置檢修損失量增加，但社會庫存偏高，加上新產能存投產預期帶來壓力，PVC期貨價格偏弱運行。

燃油及低硫燃油

今日燃料油主力合約期價收于3413元/噸，較上一交易日下跌1.56%。低硫主力合約期價收于4127元/噸，較上一交易日下跌0.75%。供應方面，隆眾數據顯示，截至7月14日當周，全球燃料油發貨500.31萬噸，環比下降11.35%。其中美國發貨49.98萬噸，環比下降22.37%；俄羅斯發貨88.05萬噸，環比增加33.83%；新加坡發貨32.11萬噸，環比增加105.40%。預計本周到港燃料油量環比回落。需求方面，船燃市場需求仍偏淡，終端拉運需求低迷，短期消費無亮點。整體來看，燃料油供需兩弱，關注成本端和紅海局勢對期價的影響。

原油(SC)

今日原油主力合約期價收于593.1元/桶，較上一交易日下跌1.82%。供應方面，OPEC+部分國家宣布將額外自愿減產220萬桶/日延長至2024年三季度。美國原油產量與前周持平，持續處于高位水平。需求方面，美國夏季駕駛旺季煉廠開工率持續增長將帶動原油需求。國內方面，本周天津石化2#常減壓裝置、大連西太石化全廠及寧夏石化全廠仍處檢修期內，無其他新增檢修煉廠，預計主營煉廠平均開工負荷維持穩定。山東地煉方面，天弘裝置逐步正常，開工負荷提升，東明石化裝置負荷繼續提升，其他煉廠裝置保持穩定運行，預計7月下旬山東地煉一次常減壓開工負荷或上漲。整體來看，原油市場供應偏緊態勢持續，需求有恢復預期，建議密切關注地緣局勢和美聯儲動向。

瀝青(BU)

今日瀝青主力合約期價收于3556元/噸，較上一交易日下跌0.78%。供應方面，北方地區供應維持低位，部分煉廠執行庫存出貨，整體壓力可控；華北供應小幅增加，河北倫特裝置生產瀝青。南方地區由于鎮海間歇停產、江蘇新海未復查，區內供應壓力可控。本周鎮海煉化以及江蘇新海有復產計劃，帶動產能利用率增加。需求方面，北方地區仍有間歇降雨，對剛需或有阻礙；但是南方地區天氣好轉，對于市場剛需有一定帶動。綜合來看，瀝青供應增加，需求分化，關注成本端對期價的影響。

塑料(L)

今日塑料期貨主力合約下跌0.47%。從成本來看，國際原油往下調整，對塑料期貨支撐不強。供應方面，據卓創看待資訊數據，上周PE檢修損失量在10.76萬噸，比前一周減少1.69萬噸。預計本周PE檢修損失量在11.07萬噸，環比增加0.31萬噸。進口方面，進口貨源整體供應壓力不大。需求方面，目前下游各行業處于季節性淡季，包裝膜、棚膜等行業開工率不高，即塑料下游需求增量不高。現貨方面，據卓創資訊數據，華北地區LLDPE價格在8300-8500元/噸，期貨和低價貨源基本平水。整體來看，本周國內部分裝置檢修，周度產量將有所下降，加上PE進口量不高，供應壓力不大，但下游需求處于季節性淡季，塑料期貨價格以偏弱震蕩看待。

聚丙烯(PP)

多單謹慎持有

今日PP主力合約價格繼續上漲，收陽線，持倉量小幅增加，技術走勢偏強。今日石化企業繼續上調報價，對市場的成本支撐增強，貿易商高報出貨，部分市場常用牌號貨源緊俏，局部出現惜售情緒，華東市場拉絲主流價格在8350-8450元/噸，期貨小幅升水現貨。下游工廠依舊根據訂單謹慎采購，塑編企業開工率為60%，BOPP企業開工率維持在64%，需求整體變化不大。供應方面，市場石化庫存和港口庫存整體偏低，貿易商庫存小幅增加，裝置重啟帶來的供應增加量對市場沖擊有所緩和。預計PP1709合約將維持偏強走勢，建議多單謹慎持有；套利方面，近兩個交易日受廢塑料進口政策影響，09-01價差有所下跌，但該進口政策目前暫未明確規定禁止涉及聚丙烯廢塑料的進口，因此建議正套謹慎持有。

PTA及短纖

正套持有

TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發生系統性風險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續持有。

合成橡膠

今日合成橡膠期貨主力合約下跌1.49%。合成膠供應方面，本周威特、藍德、揚子、齊翔、齊魯維持檢修，獨山子重啟時間推遲，其他裝置正常運行，行業開工負荷預計窄幅下滑。卓創資訊預計國內高順順丁裝置平均開工負荷或調整至51%附近。齊魯石化高順順丁橡膠裝置預計7月25日重啟。需求方面，目前輪胎輪胎企業整體出貨壓力較大，目前輪胎企業對原料采購需求偏弱，全鋼胎行業開工率下降；其它行業穩定。現貨市場方面，根據卓創資訊數據，7月23日華北地區BR9000市場價格15000-15100元/噸；華東地區BR9000市場價格15000-15100元/噸；華南地區BR9000市場價格15100-15200元/噸。整體來看，本周合成橡膠供應周環比略下降，需求一般，合成膠期貨價格將隨著宏觀情緒預期變動而寬幅震蕩。

焦炭(J)

遠月空單謹慎持有

焦炭主力1709合約今日維持震蕩，期貨貼水逐漸減少，現貨價格穩中有漲，焦化廠開工率維持在80上方，焦化企業生產積極性有所提升，但下游鋼廠備貨較為充足，因此短期內期貨價格主要跟隨期螺走勢，整體來看，現貨采購需求良好，但并沒有達到供不應求的局面，因此后期焦價提價空間有限，操作上建議遠月空單謹慎持有。

焦煤(JM)

遠月空單謹慎持有

焦煤主力1709合約今日維持震蕩，近期在下游焦化企業采購積極性提高的背景下，焦煤現貨價格保持穩中有漲的格局，盡管供應依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價格不斷修復貼水，但隨著后期煤管票的放開以及部分復產產能的釋放，相信焦煤供應壓力將會逐漸顯現，操作上建議遠月空單謹慎持有。

工業硅

今日工業硅主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅1.1%，收盤價10320元/噸。市場參考價：華東不通氧553#硅在11800-12000元/噸，周環比下跌150元/噸，通氧553#硅在12000-12300元/噸，周環比下跌300元/噸，441#硅在12500-12600元/噸，周環比下跌350元/噸，421#硅（有機硅用）在13100-13300元/噸，周環比下跌250元/噸。工業硅市場成交清淡，下游及貿易商以詢單了解市場居多，成交量較少。部分硅企出貨不暢在現金流壓力下報價讓利出貨，因下游采購訂單釋放量小，疊加對后市仍持看空的觀望態度，硅供應商整體成交情況仍不理想。需求端多晶硅對工業硅需求量波動不大。有機硅企業的開工率保持穩定，多數企業專注于消化庫存，采購以按需為主。鋁合金企業的開工率依然偏弱。

碳酸鋰

今日碳酸鋰主力收跌1.18%。國內供應端，伴隨氣溫回升鹽湖開工率逐步上行，供應量短期有一定增量，近期進口原料到港量持續增加，供應端整體較為寬松。消費方面，在消費淡季疊加去庫預期的加持下，7月份新能源企業銷量預期持穩，對于電池環節需求未見明顯起色。電池環節僅三元電池排產結構性補庫，但增量有限。市場預期企業將于8月進行旺季備貨，或能刺激動力電池排產走高。庫存方面，由于下游需求依然偏弱，碳酸鋰庫存持續攀升，截至7月18日，SMM碳酸鋰庫存11.96萬噸，環比增加0.39噸。整體來說，7月市場供需仍維持過剩格局，市場庫存壓力較大，需關注鋰鹽廠減產和8月需求回暖動態，預計短期碳酸鋰期價仍將維持偏弱整理格局。

白糖(SR)

今日白糖主力合約震蕩偏弱運行，收盤價6069元/噸，收跌幅0.38%。國際方面，航運機構Williams發布的數據顯示，截至7月17日當周，巴西港口等待裝運食糖的船只數量為87艘，此前一周為89艘。港口等待裝運的食糖數量為425.44萬噸（高級原糖數量為418.08萬噸），此前一周為392.24萬噸，周環比增加33.2萬噸，增幅8.46%。桑托斯港等待出口的食糖數量為315.25萬噸，帕拉納瓜港等待出口的食糖數量為93.35萬噸。國內方面，市場主體心態偏弱，沿海銷區庫存普遍不高，以銷代采為主，現貨走量一般。湖南、江西等內陸市場因糖價下降，部分剛性需求釋放，走量相對較好，但貿易商為了加快出庫調低價格，銷售利潤微薄。

農產品
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玉米

今日玉米主力價格震蕩偏弱運行，收盤價2393元/噸，收跌幅0.5%。國內方面，東北地區市場價格趨穩運行，貿易商少量順價出貨，下游根據自身情況按量采購，需求不大，深加工企業多執行合同訂單，市場走貨速度緩慢。港口方面，裝船需求大幅減少，港口庫存消化緩慢，貿易商收購積極性不高。銷區玉米市場穩中偏弱運行，整體交易氣氛仍舊不佳，貿易企業成交價格繼續下沉。

大豆(A)

2023/24年度國產大豆應較為充足，東北產區余量收購接近尾聲，大豆隨用隨買，南方地區報價平穩，大豆下游需求較為清淡，豆制品企業開工偏低，進口大豆較國產大豆仍有價格優勢，對大豆價格形成抑制，近期中儲糧大豆拍賣成交良好，大豆維持區間震蕩。

豆粕(M)

今日豆粕依托3100元/噸震蕩，美豆逐步進入結莢期，過去一周美豆產區迎來廣泛降雨，伊利諾伊、印第安納和俄亥俄州干旱狀況持續改善，美豆優良率企穩并較往年處于高位，截至7月14日，美豆優良率為68%，上周為68%，上年同期為55%。。未來一周美豆中西部地區降雨良好，短期天氣未有明顯風險，但7月末需關注北部地區干熱風險。美豆豐產預期疊加新作銷售進度落后，美豆走勢承壓。國內方面,7份進口大豆到港壓力偏高，本周油廠開機有所下降，截至7月19日當周，大豆壓榨量為189.59萬噸，低于上周的205.6萬噸，豆粕提貨偏低，豆粕庫存延續上升，截至7月19日當周，國內豆粕庫存為126.06萬噸,環比增加3.39%,同比增加109.72%。建議暫且觀望。

豆油(Y)

6-7月份阿根廷大豆進入壓榨高峰帶動豆油供應增加，但巴西豆油國內生柴需求旺盛導致出口受限，市場對阿根廷豆油依賴度上升，此外，印度對阿根廷豆油進口需求增加，且菜籽及葵籽減產擔憂上升，為豆油提供較強支撐。國內方面，7月份大豆壓榨處于高位，豆油消費較為疲弱，本周豆油庫存延續上升，截至7月19日當周，國內豆油庫存為106.62萬噸，環比增加0.48%,同比減少0.31%。建議暫且觀望。

棕櫚油(P)

今日棕櫚油承壓8000元/噸震蕩，截至6月底，馬棕庫存連續第三個月增長至1829469噸，環比上升4.35%，同比上升6.37%。7月份馬棕產量季節性回升，SPPOMA數據顯示，7月1-20日馬棕產量較上月同期增加17.83%，由于中印補庫需求仍存，且7、8月份葵油供應下降，7月馬棕出口大幅增加，ITS/Amspec數據分別顯示7月1-20日馬棕出口較上月同增加39.2%/41.4%。目前馬棕產量持續增加后期或逐步累庫，但出口方面存在支撐，同時菜籽及葵籽減產擔憂升溫，棕櫚油維持震蕩偏強走勢。國內方面，隨著棕櫚油進口利潤改善，6-7月份棕櫚油進口增加，國內棕櫚油庫存有所回升，但本周棕櫚油庫存轉降，截至7月19日當周，國內棕櫚油庫存為47.891萬噸，環比減少7.13%，同比減少31.92%。建議暫且觀望。

菜籽類

七月下旬加拿大菜籽產區干熱天氣引發減產擔憂，同時，歐盟及俄烏地區偏干，對菜籽形成支撐。近期國內菜籽壓榨有所回升，本周菜粕庫存增加，截至7月19日，沿海主要油廠菜粕庫存為4.55萬噸,環比增加15.19%,同比增加279.17%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油進口逐步西江，近期菜油庫存有所回調，但較往年處于偏高水平，截至7月19日，華東主要油廠菜油庫存為27.87萬噸，環比減少0.82%,同比減少7.22%。維持震蕩思路。

生豬及雞蛋

生豬方面，今日生豬主力合約震蕩偏強運行，收漲幅0.84%，收盤價18685元/噸。當前生豬價格18.66元/公斤。全國生豬出欄均重125.99公斤，較上周下降0.3公斤，周環比降幅0.24%，月環比增幅0.06%，年同比增幅4.50%。二育補欄節奏放緩，養殖端出豬積極性偏高，但終端消費表現不佳，豬企整體接單情況一般、價格多有調降，短期情緒降溫疊加出欄增量、行情或繼續走弱。多地氣溫偏高，養殖主體持續性壓欄預期不強，基本維持擇機出欄，肉類消費表現疲軟依舊，二育支撐市場挺價情緒，短期行情走勢區間震蕩。

蘋果(AP)

今日蘋果主力合約震蕩運行，收盤價7048元/噸，收漲幅0.11%。目前山東棲霞晚富士晚富士果農一般貨0.8-1.3元/斤，走電商為主，80#一二級果農好貨2.5-3元/斤。客商貨80#一二級3.7-4元/斤，價格較亂，按質論價； 陜西洛川產區當前客商70#起步半商品主流成交價格4.0-4.2元/斤， 客商貨80#半商品4.8-5.5元/斤，實際以質論價。截至2024年7月18日，全國主產區蘋果冷庫庫存量為103.23萬噸，庫存量較上周減少11.61萬噸。走貨較上周環比減速。山東產區庫容比為13.96%，較上周減少0.75%，本周山東整體走貨降速。市場消化緩慢，時令水果桃子、瓜類沖擊明顯，客商拿貨積極性下降。周內走貨延續兩級分化，交易圍繞果農一般貨源，以電商渠道消化為主，出口少量尋小果。客商好貨零星發市場為主。條紋果農差貨存在去庫壓力。陜西產區庫容比在9.01%，較上周減少1.19%。本周陜西主產區走貨速度相比上周繼續放緩，周內客商仍通過渠道發自存貨為主，實際成交不多，現階段客商多已轉移至山東產區，或轉向做早熟及其他時令鮮果為主。

棉花及棉紗

今日棉花主力合約震蕩偏弱運行，收盤價14530元/噸，收跌幅0.65%。國際方面，美國農業部發布了關于7月的全球棉花供需報告預測，報告中對新年度全球棉花總產預期2616.8萬噸，環比調增22.9萬噸，其中對美國產量預期環比大幅調增21.7萬噸。全球消費量預期2551.6萬噸，環比調增5.6萬噸；全球期末庫存1799萬噸，環比調減18.9萬噸，主要因調減了印度期初庫存。7月供需報告產量、消費預期調增，期末庫存調減。國內方面，2024年6月我國棉花進口量16萬噸，環比（26萬噸）減少10萬噸，減幅38.5%；同比（8萬噸）增加8萬噸，增幅86.0%。2024年我國累計進口棉花180萬噸，同比增加213.1%。2023/24年度(2023.9-2024.8)累計進口棉花291萬噸，同比增加155.3%。近日純棉紗市場交投氣氛一般，下游剛需采購為主。

金屬研發團隊成員

黃慧雯（Z0010132），李白瑜

能源化工研發團隊成員

黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍

農產品研發團隊成員

雍恒（Z0011282）,李天堯

宏觀股指研發團隊成員

王舟懿（Z0000394），段恩文

風險提示

市場有風險，投資需謹慎

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