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    • 上海中期期貨股份有限公司

    今日尾盤研發觀點2024-08-29

    發布時間:2024-08-29 搜索
    品種策略分析要點
    上海中期
               
     研發團隊

    股指

    今日四組期指表現分化,IH、IF主力合約收跌0.63%、0.17%,IC、IM分別收漲1.36%、1.63%。現貨A股三大指數漲跌不一。截止收盤,滬指跌0.50%,收報2823.11點;深證成指漲0.94%,收報8154.44點;創業板指漲0.65%,收報1541.40點。兩市成交額6072億元,較昨日放量1107億。盤面上,光伏設備大漲,消費電子、光學光電子、電池、電機板塊漲幅居前,銀行、鐵路公路板塊跌幅居前。國內方面,近期公布的經濟數據仍然偏弱,供給端全國規模以上工業增加值同比增速連續三個月回落。需求端社會消費品零售總額小幅回升,但固定資產投資有所放緩,其中制造業投資小幅下滑,基建投資明顯回落,房地產降幅有所擴大。海外方面,美聯儲官網公布了最新美聯儲貼現率會議紀要,芝加哥聯儲、紐約聯儲的董事會成員在7月便投票贊成下調貼現率25個基點。目前市場預期美聯儲肯定會在9月降息,甚至不排除大幅降息50個基點的可能性。綜合看,海外降息預期反復,國內基本面仍然偏弱,市場對政策支持是否足夠強勁仍存在疑慮,指數預計仍以窄幅震蕩磨底為主。

    宏觀金融
               研發團隊

    貴金屬

    今日滬金主力合約收跌0.14%,滬銀收跌0.99%,倫敦金震蕩上行,現運行于2515美元/盎司,金銀比價85。美聯儲鮑威爾在全球央行年會中轉向鴿派,疊加中東沖突升級,貴金屬價格獲得支撐。基本面,近期美國經濟數據反映在高利率水平和財政政策正常化的情況下,就業市場和通脹不斷趨弱,但二季度GDP增速反彈超預期亦顯示增長的韌性,美國經濟軟著陸概率較大。從貨幣政策角度來看,海外央行貨幣政策立場不盡相同,美聯儲為降息打開大門,歐央行降息一次并可能繼續降息,加拿大央行已經連續兩次降息,而日本央行保留加息的可能。避險方面,美國大選兩黨博弈對市場的擾動將不斷上升,市場對于各類資產的走勢難以形成一致預期,資產波動率顯著增加。資金方面,中國央行7月未增持黃金,連續三個月央行黃金儲備保持不變。截至8/28,SPDR黃金ETF持倉856.12噸,前值856.12噸,SLV白銀ETF持倉14453.59噸,前值14470.62噸。綜合來看,當下市場交易主線較為復雜,降息預期與美國大選選情將是下階段貴金屬行情演繹的關鍵,短期謹慎偏多看待。

    金屬
               研發團隊

    銅及國際銅

    今日滬銅主力收跌1.13%,倫銅高位震蕩,現運行于9276美元/噸。宏觀方面,在全球央行年會上美聯儲多位官員表態支持降息,顯示美聯儲出現重大鴿派轉向,不過銅價反彈使得國內銅去庫幅度放緩,LME銅庫存依然維持在31萬噸上方,銅價雖然上行但也面臨阻力。基本面來看,供應端,臨近第四季度國內冶煉廠被動減產情況顯現,雖有新增產能填補缺口,但到貨減少仍令國內電解銅去庫趨勢延續。不過,本周銅價反彈使得下游觀望情緒加強,國內銅庫存去庫幅度放緩。截至8月26日周一,SMM全國主流地區銅庫存環比上周四微微下降0.01萬噸至28.34萬噸, 延續了去庫的態勢,但降幅大幅放緩。需求方面,本周SMM調研了國內主要大中型銅桿企業的生產及銷售情況,綜合看企業開工率為80.55%,環比小幅下降0.37個百分點,低于預期值0.8個百分點。此前銅價處于低位時,下游企業集中提貨和排產,其中主要是積壓訂單的釋放,并有部分新增訂單。本周銅價重心上移并穩定在73000元/噸以上,新訂單有所減弱,但在現有排產計劃的支撐下,開工率依然維持在較高水平。綜合來看,美聯儲降息預期強烈,國內消費對銅價存在支撐,銅價或仍延續震蕩上行走勢。

    螺紋(RB)

    觀望為宜

    近期市場建筑鋼材偏弱運行,連續幾日成交表現低迷的情況下,市場主導品牌、經銷商報價小幅松動,幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導鋼廠沙鋼大幅上調出廠價,其中螺紋鋼上調220元/噸,盤螺線材上調250元/噸,受此影響大廠資源報價混亂,其中廠提螺紋報3730-3780元/噸不等,相對而言小廠資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30,現貨成交偏冷,價格盤整觀望為主。今日螺紋鋼主力1710合約探底回升,期價多空爭奪依然激烈,盤中波動幅度依然較大,但上方5日、10日均線附近壓力明顯,觀望為宜。

    熱卷(HC)

    觀望為宜

    熱軋板卷市場價格小幅下跌,市場成交整體不佳。市場心態有所變化,市場報價小幅走低,下游用戶觀望情緒較濃,市場成交整體較差。不過目前市場庫存資源相對偏少,加上鋼廠訂貨價格比較高,因此市場商家也不愿過低銷售。綜合來看,低庫存及高成本對價格有一定的支撐,預計近期熱卷市場價格震蕩運行。今日熱卷主力1710合約弱勢調整,期價維持偏弱運行,預計短期多空爭奪依然激烈,上方均線系統附近壓力依然較大,觀望為宜。

    鋁及氧化鋁

    今日滬鋁主力收盤19710元/噸,跌幅0.98%;倫鋁重心下行,現運行于2476.5美元/噸。供應端,近期限電等擾動因素未對電解鋁生產造成實質性影響,供應端相對平穩。庫存端,截止至8月29日,SMM國內鋁錠庫存81.1萬噸,環比增加0.4萬噸,鋁價快速反彈下出庫數據下降,抑制現貨貼水收窄,但在傳統旺季及國內經濟刺激政策下下游消費逐漸復蘇,去庫拐點可期。消費方面,上周國內鋁下游加工龍頭企業開工率微漲0.04個百分點至62.3%,同比下滑1.3%,“金九銀十”消費旺季將至,鋁下游多個板塊需求出現回升跡象,預計后續開工率將呈現穩中回漲走勢。預計短期鋁價維持震蕩走勢為主,警惕宏觀降息幅度或旺季消費表現不及預期帶來的價格回落風險。

    鋅(ZN)

    今日滬鋅主力收盤24095元/噸,漲幅0.33%;倫鋅小幅上揚,現運行于2890.5美元/噸。國內供應面,國內礦端供應依然偏緊,在中國鋅原料聯合談判小組會上,國內煉廠達成減產共識。消費端,上周受黑色價格回升影響,鍍鋅開工有所回升,然而壓鑄鋅合金和氧化鋅依舊偏弱運行。整體來看,鋅下游淡季消費表現持續,下游企業觀望情緒較濃,短期內開工或無明顯回升。庫存端,截至8月29日,SMM國內鋅錠庫存總量為12.71萬噸,環比減少0.16萬噸。綜合來看,鋅原料端供應持續縮緊,但消費短期難有改善,滬鋅上方遇阻整理。

    鉛(PB)

    今日滬鉛主力收盤17450元/噸,漲幅0.43%;倫鉛窄幅整理,現運行于2071.5美元/噸。國內供應面,進入9月原生鉛冶煉廠常規檢修與產量調整增多,再生鉛方面多家煉廠有9月檢修結束復產預期,但預計增量體現在中下旬,整體增幅有限。目前鉛錠現貨流通相對寬松。消費端,下游電動自行車蓄電池市場更換需求平平,同時傳統開學季臨近,部分品牌企業有意于近期開展新一輪電池促銷。庫存端,截止至8月29日,SMM國內鉛錠社會庫存1.58萬噸,環比減少0.13萬噸,近期由于鉛價走勢偏弱,持貨商多積極出貨,鉛錠社會庫存隨之下滑。關注鉛錠供應趨勢及開學季下游鉛酸蓄電池消費變化對鉛價的影響,短期滬鉛料維持區間震蕩。

    鎳及不銹鋼

    今日滬鎳主力收跌0.26%,倫鎳高位震蕩,現運行于17010美元/噸。宏觀方面,在全球央行年會上美聯儲多位官員表態支持降息,顯示美聯儲出現重大鴿派轉向。純鎳方面,海內外價差縮窄,國內鎳板出口量驟減,更多鎳板在國內市場流通,導致國內庫存上升。鎳鐵方面,國內8月整體產量趨于平穩,華東冶煉廠產量小幅爬坡,產量預期小幅增量。印尼RKAB審批進展仍較為緩慢,冶煉廠原料資源緊缺格局下預期8月鎳鐵產量小幅增量。硫酸鎳方面,印尼新增中間品產線的投產將一定程度上緩解硫酸鎳的供應緊缺問題,但現階段供需緊平衡下,硫酸鎳成本與售價仍存倒掛。且隨著高冰鎳利潤走縮,高冰鎳轉產動力消失,存在減產預期,賣方挺價情緒高昂。需求端,臨近不銹鋼傳統消費旺季,鋼廠產量出現恢復,不過現實需求仍低迷。新能源汽車產銷仍表現亮眼,新一輪汽車以舊換新啟動,補貼力度翻倍,對原料需求有一定的支撐。綜合來看,鎳價靠近成本支撐,需求有所回暖,但中長期供應過剩壓力仍存。

    集運指數(歐線)

    建議觀望

    近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上,需求很強,沖抵了錳硅的高開工率,企業庫存低;港口錳礦現貨報價上調,但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調;錳硅現貨市場價格節節走高,北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉,成交并未同比例放量,今日最高點未破前高,目前期現市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業的生產成本,可控制倉位擇機入場保值,短線客戶建議觀望。

    鐵礦石(I)

    今日鐵礦石主力2501合約表現偏強震蕩運行,期價站穩750一線關口,突破20日均線附近阻力,短期或波動加劇,關注持續反彈動力。供應方面,近期全球鐵礦石發運量遠端供應環比回升,處于近三年中等水平。根據Mysteel全球鐵礦石發運量數據顯示,本期值為3166.1萬噸,周環比增加201.4萬噸;8月全球發運量周均值為3433萬噸,環比7月增加137萬噸,同比去年8月減少17萬噸。受前期發運影響,上周到港船有所減少,到港量稍降,根據Mysteel45港鐵礦石到港量數據顯示,本期值為2348萬噸,周環比減少6.9萬噸,較上月周均值低115萬噸。需求方面,周內Mysteel調研數據顯示高爐檢修座數明顯多于復產座數,鐵水產量繼續減量,上周247樣本鋼廠日均鐵水產量繼續回落。截止周五,247樣本鋼廠鐵水日均產量為224.46萬噸/天,周環比減少4.31萬噸/天,較年初增加6.29萬噸/天,同比減少21.11萬噸/天。鋼廠虧損面擴大,盈利狀況未見改善,采購偏謹慎,按需少量采購。上周在鐵水繼續回落情況下,廠庫和疏港量均有所回落,港口卸貨量整體小于出庫量,中國45港鐵礦石庫存延續小幅去庫趨勢,絕對值處于近3年同期高位。截止8月22日,45港鐵礦石庫存總量15032.5萬噸,環比去庫2.6萬噸,較年初累庫2287.8萬噸,比去年同期庫存高3000萬噸,預計短期礦石價格依然震蕩運行為主。

    天然橡膠

    今日天然橡膠期貨主力合約尾盤下跌收陰線。從供需來看,云南部分地區受季風性落葉病影響(關累、景哈較為嚴重),膠水量不多。原料價格較高,成本支撐較強。海外泰國等降雨,泰國多地突發洪水,影響割膠作業,導致新膠產量釋放仍不及預期。需求方面,下游正處于季節性需求淡季,當前全鋼輪胎市場運行乏力,輪胎庫存有所積壓;下游企業在成本壓力下維持逢低剛需采購為主,對膠價整體支撐有限。現貨市場方面,據卓創資訊數據,8月29日海南產區制全乳膠水收購價格參考13600元/噸;西雙版納地區膠水收購價格參考14500-14700元/噸,較上一交易日上漲300元/噸;22年SCRWF主流貨源意向成交價格為15150-15350元/噸,較前一交易日上漲50元/噸。越南3L混合膠主流貨源意向成交價格為15350元/噸,較前一日上漲100元/噸。綜合來看,海外美國9月降息預期增加,宏觀氛圍或將有所好轉;國內外主產區仍受降雨影響,新膠釋放或不及預期;原料價格處于高位,天然橡膠期貨或將繼續偏強運行。下游企業面臨一定成本壓力,關注下游企業開工率以及產區天氣變動。


    PVC(V)

    今日PVC期貨主力合約震蕩整理。從供需來看,據卓創資訊數據,本周PVC粉整體開工負荷率為74.18%,環比下降1.65%;其中電石法PVC粉開工負荷率為73.68%,環比下降0.93%;乙烯法PVC粉開工負荷率為75.58%,環比下降3.73%。本周寧波臺塑及泰州聯成計劃檢修,甘肅金川30萬噸PVC裝置8月28日起停車檢修,計劃9月12日恢復。需求方面,國內下游企業剛需采購為主,下游采購積極性不高。出口方面,據卓創資訊,近期海外接單量有所增加。印度官方公布聚氯乙烯BIS認證延期至2024年12月24日執行。基差方面,華東主流含稅現匯自提5350-5470元/噸,01合約升水現貨。整體來看,本周PVC裝置檢修損失量增加,下游處于需求淡季,PVC供應充裕,但PVC期貨價格前期持續下跌,整體估值不高,若宏觀預期改善,PVC期貨將繼續技術性反彈。若宏觀偏弱,PVC期貨或將繼續震蕩筑底。


    燃油及低硫燃油

    今日燃料油主力合約期價收于3005元/噸,較上一交易日下跌2.12%。供應方面,隆眾數據顯示,截至8月18日當周,全球燃料油發貨739.70萬噸,較上周期增加48.39%。其中美國發貨31.93萬噸,較上周期下降34.12%;俄羅斯發貨142.36萬噸,較上周期增加176.05%;新加坡發貨26萬噸,較上周期增加96.67%。預計本周到港燃料油量將明顯增長。需求方面,中國沿海散貨運價指數和波羅的海干散貨指數微幅增長、中國出口集裝箱運價指數小幅回落。短期內終端航運市場需求恢復較為緩慢,但“金九”將臨,船燃業者入市積極,批發商陸續備庫,船燃需求將緩慢恢復。關注成本端和紅海局勢對期價的影響。


    原油(SC)

    今日原油主力合約期價收于550.1元/桶,較上一交易日下跌2.13%。供應方面,OPEC+部分國家額外自愿減產220萬桶/日延長至2024年三季度,但將從10月起逐步增產。美國原油產量較前周增加,處于歷史高位水平。需求方面,美國原油、汽油及餾分油庫存錄得下降,夏季駕駛旺季煉廠開工率持續增長將帶動原油需求。但美國非農數據下修,截至8月17日當周失業救濟申請人數高于預期,打壓市場信心。國內方面,本周天津石化2#常減壓裝置、金陵石化2#常減壓裝置、寧夏石化全廠及吉林石化全廠仍處檢修期內,滄州石化或進入全廠檢修,預計主營煉廠平均開工負荷或繼續下降。山東地煉方面,天弘、華龍一次負荷或逐步正常,尚能、海右計劃8月底恢復開工,其他煉廠裝置或平穩運行,預計山東地煉一次常減壓開工負荷或繼續提升。整體來看,原油市場供應偏緊態勢持續,需求有恢復預期,建議密切關注地緣局勢和美聯儲動向。


    瀝青(BU)

    今日瀝青主力合約期價收于3431元/噸,較上一交易日下跌0.52%。供應方面,北方地區近期供應穩中有增,部分煉廠釋放遠期合同積極性較高。南方地區主力煉廠多間歇生產為主,個別煉廠有發船計劃,部分地區受降雨天氣影響,汽運零散出貨。本周鎮海煉化以及齊魯石化穩定生產,加之河北鑫高源有生產計劃,帶動產能利用率增加。需求方面,北方個別地區仍有間歇降雨,南方尤其華南地區多陰雨天氣,整體剛需回暖緩慢,市場投機性需求低迷,貿易商接貨積極性較差。整體來看,瀝青基本面偏弱,期價上方承壓,關注成本端對期價的影響。


    塑料(L)

    今日塑料期貨主力合約盤中反彈收陽線。從成本來看,昨夜國際原油往下調整,這對塑料期貨交易心態形成影響,導致塑料期貨漲幅不大。供應方面,據卓創資訊數據,本周PE檢修損失量在8.81萬噸,周環比略增加0.43萬噸;預計下周PE檢修損失量在6.6萬噸,環比減少2.21萬噸。隨著檢修損失量下滑,國產PE供應將回升。進口方面,進口貨源陸續到港,進口供應有所增加。需求方面, 8月下旬東北地區農膜需求有所改善,華北地區訂單進一步跟進。整體來看,國內部分裝置檢修重啟,周度產量有所增加,PE進口量將有所增加,8月下旬華北地區農膜需求有所好轉,9月份需求一般季節性好轉,塑料期貨價格或將繼續小幅上漲。


    聚丙烯(PP)

    今日聚丙烯期貨主力合約震蕩整理。供應方面,根據卓創資訊調研,本周計劃檢修裝置停車損失量約在10.49萬噸。進口方面,進口利潤依舊不高,海外供應商對華報盤仍少,進口量對國內暫無較大壓力。出口方面,近期海外市場未見明顯轉好,整體出口增量較少。需求方面,塑編開工率有所提升,但開工率水平仍偏低。成品庫存高位等問題影響下游開工率水平。不過后期家電等行業“以舊換新”等政策將帶動部分PP的需求。整體來看,隨著裝置檢修量下降,聚丙烯整體供應將有所增加,下游需求或將逐漸好轉,PP期貨或將溫和反彈。


    PTA及短纖

    正套持有

    TA高位回落,上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動,盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺,而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力,正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位,對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港,7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下,7月份供應量預期持續收縮,目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看,負荷依舊在88.4%左右的高位,7月份聚酯產量預期靠近350萬噸,故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因,PTA表現相對不活躍,如果繼續減倉,PTA仍會表現相對抗跌,而對于買盤機會來說,由于PTA供需面短期依然表現較為良性,價格也處于歷史相對低位,在不發生系統性風險以及原油大幅下跌的情況下,正套繼續持有。


    合成橡膠

    今日合成橡膠期貨主力合約尾盤下跌,持倉量減少,部分資金或獲利離場。供應方面,本周威特、揚子、振華維持檢修,齊翔騰達9萬噸/年高順順丁橡膠裝置7月4日停車檢修,8月26日投料,目前低負荷運行,產品陸續產出,科信或重啟后低負運行,其他裝置正常運行。卓創資訊預計本周國內高順順丁裝置平均開工負荷或在57%附近。浙江石化10萬噸/年高順順丁橡膠裝置目前正常生產,計劃9月2日-26日停車檢修。需求方面,輪胎等行業下游需求增量有限。現貨市場方面,根據卓創資訊數據,8月29日華華北地區BR9000市場價格15100-15200元/噸;華東地區BR9000市場價格15200-15300元/噸;華南地區BR9000市場價格15200-15300元/噸。華東現貨報價上漲,基差不高。整體來看,本周合成橡膠周度供應變動不大,下游需求平穩,下個月部分裝置計劃檢修,合成膠期貨價格或將偏強運行。


    焦炭(J)

    遠月空單謹慎持有

    焦炭主力1709合約今日維持震蕩,期貨貼水逐漸減少,現貨價格穩中有漲,焦化廠開工率維持在80上方,焦化企業生產積極性有所提升,但下游鋼廠備貨較為充足,因此短期內期貨價格主要跟隨期螺走勢,整體來看,現貨采購需求良好,但并沒有達到供不應求的局面,因此后期焦價提價空間有限,操作上建議遠月空單謹慎持有。


    焦煤(JM)

    遠月空單謹慎持有

    焦煤主力1709合約今日維持震蕩,近期在下游焦化企業采購積極性提高的背景下,焦煤現貨價格保持穩中有漲的格局,盡管供應依然維持充足,但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下,期貨價格不斷修復貼水,但隨著后期煤管票的放開以及部分復產產能的釋放,相信焦煤供應壓力將會逐漸顯現,操作上建議遠月空單謹慎持有。


    工業硅

    今日工業硅主力合約震蕩偏強運行,收盤價10130元/噸,收漲幅3.16%。市場參考價:不通氧553#在11300-11500元/噸,通氧553#在11400-11600元/噸,421#在12000-12100元/噸。據SMM數據,目前四川地區限電影響較為有限,僅樂山地區部分硅企要求降負生產,影響礦熱爐數3-4臺。疊加工業硅行情維持一般,本次受影響硅企多選擇直接減產停爐,個別爐子計劃9月初停產,且減產部分后續再度復產意愿不高。8月部分多晶硅產能有減產降負荷情況,綜合來看8月份硅料產量環比7月繼續減少。且雖然上述限電有影響到部分供應端工業硅企業,但是對需求端多晶硅也產生了一定影響,因此,整體來自多晶硅方面的需求呈現偏弱的狀態; 有機硅方面,近期國內供應量小幅減弱,后續供應預計仍有小幅減少趨勢,當前浙江地區新產能開車再度延后,同時華北地區部分產線開始檢修,產量預計減少;鋁合金方面上周開工率維持穩定。


    碳酸鋰

    今日碳酸鋰主力收盤76850元/噸,漲幅1.45%。國內供應端,部分非一體化鋰鹽廠因成本壓力問題、疊加對后市價格走勢存看空態度有小幅減產,但其產生的減量對于目前的月度高額生產量級來看仍然不夠明顯,整體供應依然保持高位。消費端,下游需求有所好轉,但材料廠擔憂后續產業鏈去庫壓力,疊加長協客供比例較高,基本可以滿足需求,采購依然謹慎,市場成交多為貿易商交易。庫存端,截至8月22日,SMM國內碳酸鋰庫存13.26萬噸,環比增加524噸,庫存累積速度進一步放緩。整體來看,雖然碳酸鋰基本面邊際略有改善,但改善力度不大,支撐價格反彈的動力依然不足,料碳酸鋰期價將繼續承壓運行。


    白糖(SR)

    今日白糖主力合約震蕩運行,收盤價5649元/噸,收漲幅0.09%。國際方面,8月27日,普氏資訊(S&P Global Commodity Insights)公布的報告顯示,預計巴西中南部地區8月上半月的食糖產量為329萬噸,同比減少5.2%;甘蔗壓榨量為4579萬噸,同比減少4.5%,制糖比從去年同期的50.82%降至50.14%;ATR預計將略高于去年同期。國內方面,據海關總署數據,7月我國進口糖漿、白砂糖預混粉22.81萬噸,同比增加3.48萬噸,增幅17.99%。2024年1-7月份累計進口117.68萬噸,同比增長13.44萬噸,增幅12.90%。2023/24榨季截至7月,累計進口159.21萬噸,同比增加36.58萬噸,增幅29.83%。關注巴西中南部產區信息對于盤面的支撐力度與持續性。

    農產品
               研發團隊

    玉米

    今日玉米主力價格震蕩偏弱運行,收盤價2344元/噸,收跌幅0.17%。國內方面,根據Mysteel數據,截至2024年8月23日,北方四港玉米庫存共計146萬噸,周環比減少22.0萬噸;當周北方四港下海量共計27萬噸,周環比增加0.70萬噸。廣東港內貿玉米庫存共計26.5萬噸,較上周減少9.00萬噸;外貿庫存25.5萬噸,較上周減少5.10萬噸;進口高粱64.2萬噸,較上周增加4.20萬噸;進口大麥69.9萬噸,較上周減少5.60萬噸。港口購銷平淡,以訂單交付為主;南通港港存上升。隨著天氣好轉,山東深加工企業門前到貨車輛明顯增加,企業陸續下調收購價格 。

    大豆(A)

    2023/24年度國產大豆應較為充足,東北產區余量收購接近尾聲,大豆隨用隨買,南方地區報價平穩,大豆下游需求較為清淡,豆制品企業開工偏低,進口大豆較國產大豆仍有價格優勢,對大豆價格形成抑制,近期中儲糧大豆拍賣成交良好,大豆維持區間震蕩。

    豆粕(M)

    今日豆粕反彈承壓3000元/噸,8月下旬美豆結莢期進入尾聲,由于美豆生長期天氣狀況良好,美豆優良率較往年處于高位,截至8月25日,美豆優良率為67%,上周為68%,上年同期為58%,美豆豐產預期逐步兌現,九月份即將迎來收割,寬松供應格局持續對美豆形成抑制。本周美豆出口有所好轉,但新作整體銷售進度遠遠落后于往年,消費端支撐不足。國內方面,8月份進口大豆到港壓力偏高,本周油廠開機轉增,豆粕供應壓力偏大,截至8月23日當周,大豆壓榨量為202.48萬噸,低于上周的202.48萬噸,另一方面,豆粕提貨偏低,豆粕庫存延續上升,截至8月23日當周,國內豆粕庫存為149.86萬噸,環比增加0.14%,同比增加129.92%。建議震蕩思路。

    豆油(Y)

    6-8月份阿根廷大豆進入壓榨高峰帶動豆油供應增加,但巴西豆油國內生柴需求旺盛導致出口受限,市場對阿根廷豆油依賴度上升,此外,印度對阿根廷豆油進口需求增加,且菜籽及葵籽減產擔憂上升,為豆油提供較強支撐。國內方面,7、8月份大豆壓榨處于高位,豆油消費較為疲弱,本周豆油庫存小幅下降,截至8月23日當周,國內豆油庫存為109.59萬噸,環比減少1.37%,同比增加6.35%。建議暫且觀望。

    棕櫚油(P)

    今日棕櫚油回調測試8000元/噸,7-11月馬棕仍處年度產量高峰期,8月份馬棕產量良好,供應壓力整體偏高,SPPOMA數據顯示8月1-25日,馬棕產量較上月同期減少0.88%,國際豆棕價差處于低位,且菜籽迎來上市,油脂間出口競爭壓力依然偏高,8月馬棕出口有所下降,ITS/Amspec數據分別顯示8月1-25日馬棕出口較上月同期減少14.9%/14.05%。8月份馬棕產量較高,而出口放緩,或帶動馬棕逐步累庫,但庫存水平較往年中性偏低,整體供應壓力不大,此外,繼印尼B40生柴政策落地之后,印尼總統稱希望明年實施B50生柴政策,對棕櫚油形成支撐,棕櫚油在三大油脂中表現偏強。國內方面,7-9月棕櫚油進口增加,國內棕櫚油庫存回升,但近期棕櫚油洗船給到港帶來不確定性,截至8月23日當周,國內棕櫚油庫存為59.793萬噸,環比增加2.63%,同比減少7.53%。此外,美元降息交易升溫,宏觀環境回暖對油脂形成支撐。棕櫚油維持震蕩偏強走勢。

    菜籽類

    2024/25年度加拿大和俄羅斯菜籽產量增幅較大,盡管歐盟及烏克蘭地區偏干引發菜籽減產,但烏克蘭菜籽收割上市高峰期,供應暫不缺乏,同時,受大豆豐產拖累,菜籽價格表現偏弱。國內后期菜籽到港較為充足,菜粕供應壓力偏大,截至8月23日,沿海主要油廠菜粕庫存為3.3萬噸,環比增加40.43%,同比減少8.33%。國內菜油庫存高位徘徊,對菜油形成拖累,截至8月23日,華東主要油廠菜油庫存為28.1萬噸,環比減少1.33%,同比減少9.73%。維持震蕩思路。

    生豬及雞蛋

    生豬方面,今日生豬主力合約震蕩偏強運行,收盤價18155元/噸,收漲幅0.86%。當前生豬價格19.6元/公斤。根據鋼聯數據,8月26日重點養殖企業全國生豬日度出欄量為249990頭,較8月1日上漲63.24%,由于去年四季度疫病的原因導致7-8月份階段性供應斷檔,且前期二次育肥進場導致適重出欄豬源較少,8月上旬供應端計劃量小。月底學校開學,但難有實質性消費增量,對白條帶動有限,且目前毛豬價格依舊處于高位,對于屠企而言,接貨成本較高,但是終端消費平平,屠企陷入采賣兩難的境況。

    蘋果(AP)

    今日蘋果主力合約偏弱運行,收盤價6832元/噸,收跌幅0.28%。客商貨80#統貨質量略好的2.2-2.4元/斤,80#一二級好貨片紅2.7-3元/斤,客商貨80#一二級條紋3.5-4.0元/斤 ;陜西洛川產區庫存富士貨源70#以上半商品主流成交價格4.0-4.2元/斤,以質論價;洛川產區早熟嘎啦70#以上半商品主流成交價格3.3-3.7元/斤,70#以上統貨3.0-3.3元/斤;產地黃嘎啦70#以上統貨3.0-3.2元/斤。截至2024年8月28日,全國主產區蘋果冷庫庫存量為51.29萬噸,庫存量較上周減少9.26萬噸。走貨較上周環比繼續加快。山東產區庫容比為9.12%,較上周減少1.14%。周內中秋備貨要貨商數量增加,以發市場及商超為主,中秋禮盒包裝較去年略減。客商貨源價格略有回落,讓價促售心理明顯,目前各規格均有尋貨,果農貨仍以低價貨源出貨為主。陜西產區庫容比在2.4%,較上周減少1.07%,去庫速度維持偏慢水平,庫存貨源仍以客商包裝發自存貨為主,實際成交一般,部分因質量問題影響清庫進度。周內陜北產區嘎啦交易陸續收尾,客商多集中收購早熟貨源為主,庫存果交易熱度有所下滑。

    棉花及棉紗

    今日棉花主力合約震蕩偏強運行,收盤價13800元/噸,收漲幅0.04%。國際方面,據美國農業部統計,至8月25日全美棉花結鈴率89%,較去年同期領先2個百分點;全美棉株整體優良率40%,較前一周環比下降2個百分點,較去年同期高7個百分點。其中得州棉株整體優良率26%,較前一周下降3個百分點,較去年同期高19個百分點。近兩周美棉的優良率較前期有所下降,美國農業部也對產量進行下調,對棉價起到了一定的提振作用。國內方面,目前即將步入9月傳統的旺季節點,下游市場存在繼續好轉的可能性,短期內或對棉價有提振。

    金屬研發團隊成員

    黃慧雯(Z0010132),李白瑜

    能源化工研發團隊成員

    黃慧雯(Z0010132)韋鳳琴,郭金諾, 李吉龍

    農產品研發團隊成員

    雍恒(Z0011282),李天堯

    宏觀股指研發團隊成員

    王舟懿(Z0000394),段恩文

    風險提示

    市場有風險,投資需謹慎

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