今日期貨品種分析2024-11-07
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發團隊 |
股指 | 今日早盤三組期指低開后震蕩上行，臨近午盤小幅跳水，午后止跌企穩，IC加權指數盤中漲幅逾1%，指數間分化現象減弱。現貨指數方面，滬深兩市除創業板指數尾盤小幅收跌，其余指數均收漲，行業板塊多數收漲，保險板塊結束七連漲，尾盤下跌逾1%，高速公路、航天軍工等漲幅居前。從宏觀面來看，近期公布的經濟數據均好于預期，內外需求增加以及結構不平衡好轉，顯示經濟短期內穩中向好態勢。資金面上央行仍以維穩為主，本月逆回購到期量逾一萬億加之月中繳稅繳準，令市場資金較為緊張，不過央行連續六個交易日實行凈投放，意在維穩市場流動性。從技術上來看，上證指數延續強勢表現，創三個月以來新高，上證50指數創兩年來新高，兩市成交量合計為4928億元，IF和IH加權指數多頭格局未變，而IC加權指數上方受中長期均線壓制，建議IF和IH合約偏多思路為主。 | 宏觀金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約收跌2.49%，滬銀收跌3.29%，倫敦金震蕩整理，現運行于2663美元/盎司，金銀比價85.35。特朗普鎖定2024年美國大選勝局，引發美元指數走強，由于其主張減稅、提高關稅及擴大財政赤字，可能推動美國通脹走高，削減了美聯儲降息預期，同時部分避險資金獲利了結，貴金屬價格回落。基本面，近期美國經濟數釋放更多經濟“軟著陸”的信號，核心通脹率回升，就業數據意外強勁，美元指數對非美貨幣呈升值狀態。從貨幣政策角度來看，美聯儲部分官員支持放慢降息的步伐，歐央行則傾向于加快降息進程挽救經濟，而日本央行可能推遲加息時間點。避險方面，日本議會選舉暴出“黑天鵝”、中東以色列伊朗沖突不斷、疊加美國大選逼近，各類資產難以形成一致預期，資產波動率預計放大，避險需求較為強烈。資金方面，中國央行9月未增持黃金，連續五個月央行黃金儲備保持不變。此外，各國央行三季度購金需求依然強勁，達到186噸。截至11/6，SPDR黃金ETF持倉883.46噸，前值886.91噸，SLV白銀ETF持倉14800.31噸，前值14915.16噸。綜合來看，等待美聯儲議息會議結果，關注資金獲利了結情況，貴金屬價格波動加大。 | 金屬 | |
銅及國際銅 | 今日滬銅主力合約收跌1.28%，美元指數走高，倫銅價格震蕩下行，現運行于9489美元/噸。宏觀方面，特朗普鎖定2024年美國大選勝局，“特朗普交易”再度升溫，美元指數于日內一度拉漲至105點位上方，創4個月新高，令基本金屬承壓。不過，中國可能在美國大選后推出經濟刺激政策，市場不確定性較大，預計金屬市場波動放大。基本面來看，供應端，由于原料緊張及檢修因素影響，產量環比小幅下滑，進口銅仍呈增加態勢，自10月中下旬起進口銅流入量明顯增加，不過廢銅供應依舊緊張，持貨商多捂貨惜售，精廢價差持續收縮，滬銅呈現小幅升水。庫存方面，截至11月4日周一，SMM全國主流地區銅庫存對比上周四下降1.17萬噸至19.81萬噸。需求方面，本周SMM調研了國內主要大中型銅桿企業的生產及銷售情況，綜合看企業開工率為74.12%，環比下降2.40個百分點，較預期值低1.97個百分點。多數企業表示當前市場疲弱或因消費前置于九月釋放，而當前終端項目幾無新增消費，同時臨近年尾，部分下游企業考慮賬期問題趨于保守，因此整體訂單走弱。綜合來看，電解銅社會庫存壓力較大，但受助于中國放寬貨幣政策、美聯儲利率決定以及不確定因素的解除，銅價后續謹慎樂觀看待。 | ||
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期市場建筑鋼材偏弱運行，連續幾日成交表現低迷的情況下，市場主導品牌、經銷商報價小幅松動，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導鋼廠沙鋼大幅上調出廠價，其中螺紋鋼上調220元/噸，盤螺線材上調250元/噸，受此影響大廠資源報價混亂，其中廠提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現貨成交偏冷，價格盤整觀望為主。今日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價多空爭奪依然激烈，盤中波動幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋板卷市場價格小幅下跌，市場成交整體不佳。市場心態有所變化，市場報價小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場成交整體較差。不過目前市場庫存資源相對偏少，加上鋼廠訂貨價格比較高，因此市場商家也不愿過低銷售。綜合來看，低庫存及高成本對價格有一定的支撐，預計近期熱卷市場價格震蕩運行。今日熱卷主力1710合約弱勢調整，期價維持偏弱運行，預計短期多空爭奪依然激烈，上方均線系統附近壓力依然較大，觀望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 今日滬鋁主力收盤21450元/噸，漲幅2.34%；倫鋁偏強震蕩，現運行于2639.5美元/噸。供應端，近期電解鋁成本端上漲明顯，部分企業計劃停槽檢修，產量影響有限，供應相對穩定。成本端，氧化鋁現貨供應偏緊，加之部分企業減停產干擾，氧化鋁價格維持偏強運行，成本端給予鋁價強支撐。消費端，11月向傳統淡季過渡，企業普遍反饋在手訂單減少，疊加鋁價高位運行，終端采買積極性減弱，預計11月鋁下游開工或存繼續下滑風險。庫存端，截至11月7日，SMM國內鋁錠庫存56.3萬噸，環比減少2.2萬噸，市場鋁錠到貨因新疆地區鐵路運輸效率下降影響，到貨不足，市場維持去庫狀態。整體來看，國內電解鋁依然處于庫存低位且成本走高的狀態，短期鋁價或維持偏強震蕩。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力收盤25170元/噸，漲幅0.86%；倫鋅止跌回升，現運行于3028.5美元/噸。供應面，上周國內鋅精礦加工費未有變化，SMM上周統計主要港口進口鋅礦庫存錄得下降；當前雖原料端庫存緊張程度小幅緩和，但北方礦山即將到來的季節性減產及冬儲需求使得供應仍舊偏緊。消費端，上周鍍鋅因黑色價格走高疊加訂單較好，開工情況有所好轉；壓鑄鋅合金因部分企業復產疊加生產圣誕訂單開工同樣好轉；氧化鋅因河南多地環保原因，開工率略有下滑。整體來看下游消費當前仍舊偏淡。庫存端，截至11月7日，SMM國內鋅錠庫存總量為12萬噸，環比減少0.12萬噸。綜合來看，基本面供需雙弱格局暫無改變，關注宏觀消息面對鋅價的指引。短期滬鋅料將維持高位震蕩運行。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力收盤16900元/噸，漲幅1.26%；倫鉛維持震蕩，現運行于2046美元/噸。國內供應端，市場鉛錠流通貨源尚可，其中再生鉛貨源偏緊，持貨商報價堅挺。成本端，隨著污染天氣預警的逐步解除，多地區煉廠恢復正常生產，對廢電瓶的采購需求或有增加，原料價格亦支撐鉛價。消費端，鉛蓄電池市場消費相對好轉，生產企業開工積極性向好。其中，較為突出的是汽車蓄電池板塊，國內整車及更換需求季節性消費上升，加上出口訂單回暖，各大企業生產線開工率普遍上調，可達到80-100%。庫存端，截至11月4日，SMM國內鉛錠社會庫存7.29萬噸，環比增加0.03萬噸，當前鉛錠社會庫存呈上升趨勢，加上11月滬鉛2411合約交割提上日程，持貨商移庫交倉將使鉛錠累庫壓力上升，后續需同時關注鉛錠交割移庫與霧霾預警接觸后冶煉企業的復產進度。整體來看，下游消費相對好轉，但短期庫存因交割移庫而存在上升的風險，鉛價承壓震蕩。 | ||
鎳及不銹鋼 | 暫時觀望 | 今日南儲現貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區，金川鎳現貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠價格，現鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時觀望 | |
集運指數(歐線) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開工率，企業庫存低；港口錳礦現貨報價上調，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調；錳硅現貨市場價格節節走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點未破前高，目前期現市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業的生產成本，可控制倉位擇機入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
鐵礦石(I) | 今日鐵礦石主力2501合約表現震蕩走高運行，期價表現維穩，未能有效站上800一線附近壓力，關注持續反彈動力。供應方面，受前期發運增加的影響，本期到港船數有所增加，到港量小幅增加。需求方面，周內Mysteel調研數據顯示高爐復產8座，檢修6座，本期鐵水產量止增轉降。鋼廠利潤改善后，港口現貨采購有所增加。部分區域受臺風天氣影響， 港口日均疏港量小幅回落。因到港量增加，港口庫存繼續小幅累庫。預計短期礦石價格偏強震蕩運行為主，注意控制風險。 | ||
天然橡膠 | 今日天然橡膠期貨主力合約溫和上漲1.41%，一方面是由于市場預期國內或將加大財政政策力度，這將利好未來天然橡膠需求；一方面泰國膠水價格止跌上漲，加上海南產區近兩日降雨，對割膠作業形成一定影響，前期利空因素有所減弱。當前主要是宏觀情緒主導盤面，等待宏觀情緒降溫，供需因素才將主導價格走勢。從供需來看，國產天然橡膠供應11月下旬之后將季節性下降，而進口量因EUDR政策推遲，進口量存增加預期；輪胎等行業對天然橡膠需求則相對穩定。天然橡膠供需暫無較大壓力。從現貨數據來看，11月7日23年SCRWF主流貨源意向成交價格為17250-17400元/噸，較前一交易日上漲125元/噸。越南3L混合膠主流貨源意向成交價格參考18150-18200元/噸，較前一交易日上漲150元/噸。海南、云南、泰國產區膠水價格上漲。另外，第22號臺風“銀杏”預計下周或影響海南以及越南產區，關注降雨對割膠作業影響。綜合來看，市場對國內加大財政政策預期較強，天然橡膠期貨有所反彈。關注11月8日凌晨美聯儲公布議息會議結果和8日上午人大會議表決重要決定。在此之前天然橡膠期貨價格或將主要受宏觀情緒影響。 | ||
PVC(V) | 今日PVC期貨主力合約小幅上漲0.68%。明日關注國內會議以及房地產相關政策。國內宏觀因素一定程度上將繼續支撐PVC期貨價格。從供需來看，本周PVC粉整體開工負荷率為77.27%，環比提升0.77%；其中電石法PVC粉開工負荷率為76.44%，環比提升1.49%；乙烯法PVC粉開工負荷率為79.64%，環比下降1.27%。庫存方面，根據卓創資訊，華東及華南原樣本倉庫總庫存44.07萬噸，較上一期增加0.64%。需求方面，部分軟制品企業開工較好，其他行業增幅不大。隨著天氣轉冷，PVC需求將季節性下降。出口方面，出口接單穩定為主。整體來看，本周國內宏觀氛圍仍將支撐PVC期貨價格，但PVC供應充裕，需求增量有限，期貨升水現貨，PVC期貨或將在5100-6000元/噸區間內波動。 | ||
燃油及低硫燃油 | 前多逐步了結 | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區運輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內PVC現貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業者心態，市場氣氛明顯好轉，貿易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產不足的現象，產量難以繼續攀升，供應增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業利潤較好，行業開工率較高。我們認為，電石數貨源供應仍處于矛盾狀態，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩步上行。目前，市場缺乏利空，考驗能否站上7000繼續上行。 | |
原油(SC) | 今日原油主力合約期價收于542.7元/桶，較上一交易日上漲0.97%。供應方面，OPEC+延長220萬桶/日額外減產至11月底。美國原油產量1350萬桶/日，與上周期持平，處于歷史高位水平。在以色列對伊朗的打擊避開了石油設施后，市場對原油供應中斷的擔憂急劇下滑，油價回吐地緣溢價，但中東地緣局勢仍是擾動市場的風險性因素。需求方面，歐洲、美國處于消費淡季，需求端支撐較弱。國內主營煉廠方面，福建聯合石化、中海油寧波大榭及武漢石化仍處檢修期內，暫無新增煉廠檢修，預計主營煉廠開工負荷平穩。山東地煉方面，暫無煉廠計劃進入檢修期，嵐橋計劃開工，東營個別煉廠負荷恢復正常，其他煉廠負荷保持穩定，預計山東地煉一次常減壓開工負荷或上漲。整體來看，原油市場供應偏緊，需求預期悲觀，建議密切關注地緣局勢和美聯儲動向。 | ||
瀝青(BU) | 09-12正套持有 | 瀝青主力合約1709高位震蕩，正套價差攀高，-68以上可以擇機離場。東北煉廠瀝青價格優惠，帶動主流成交價下跌50元/噸，受雨水打壓，西南瀝青價格下跌150元/噸，需求回暖帶動長三角瀝青價格上漲75元/噸，其他地區瀝青價格穩定。近期西北、華北、華中、華東等地瀝青終端需求回暖，市場整體成交氛圍走高，煉廠庫存呈整體下降趨勢，瀝青價格將繼續上漲。現貨方面，開工率上升2%，煉廠庫存下降1%。山東焦化料價格上漲，東北焦化料降價促銷。前期南北方價差大幅走擴后，目前漲跌均有放緩跡象，價差或將逐漸回歸。供應低位投資增加為未來利多，貿易商備貨放緩為短時利空。隨時間推移終端消費恢復后，瀝青市場存在逐漸上行動力。短期煉廠壓力尚不大，且市場整體資源供應壓力較小，價格或以穩為主，但若外圍環境不改觀，部分煉廠出貨壓力或加大。目前與華東部分國產瀝青價格相當，不過由于下游剛性需求較弱，市場成交一般。我們認為，目前整體供需矛盾并不清晰，建議09合約維持區間思路。-90下方入場9-12正套-68上方擇機離場。 | |
塑料(L) | 今日塑料期貨主力合約小幅上漲0.68%。市場對國內宏觀樂觀預期提振塑料期貨交投情緒。成本方面，昨夜國際原油期貨價格下影線比較長，下方存在一定支撐。國際原油以區間震蕩看待。從供需來看，供應方面， 11月7日PE檢修裝置產能占比14.58%附近，本周新增計劃檢修裝置不多，齊魯石化等檢修裝置已經重啟。上游石化企業聚烯烴庫存在67萬噸附近，庫存有所下降。進口方面，進口利潤尚可，進口貨源供應將有所增加。需求方面，棚膜等行業開工穩定，需求將形成托底作用。整體來看，國內宏觀預期良好，棚膜需求尚可，塑料供需矛盾不大，本周塑料期貨將隨宏觀氛圍好轉而反彈。未來關注新產能投產進度，未來將面臨壓力。塑料期貨或將延續區間震蕩為主。 | ||
聚丙烯(PP) | 今日聚丙烯期貨主力合約小幅上漲0.51%。國內宏觀預期較好提振PP期貨價格交投心態。從成本來看，國際原油價格震蕩運行，指引性不強，而甲醇價格有所反彈，MTO利潤有所下降。供應方面，根據卓創資訊， 11月7日PP裝置檢修產能占比在17.32%附近，PP裝置臨時檢修有所增加，但未來新增產能內蒙古寶豐和中石化英力士等新增產能將對期貨價格形成較大壓力。庫存方面，上游樣本石化企業聚烯烴庫存在67萬噸附近。進口方面，進口利潤依舊不高，進口量不高。出口方面，整體出口增量較少。需求方面，下游需求穩定為主，對價格支撐力度有限。整體來看，國內宏觀情緒好轉將提振PP期貨價格反彈，不過PP庫存充裕，加上新產能存投放預期，PP期貨價格上漲空間將受到限制。 | ||
PTA及短纖 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發生系統性風險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續持有。 | |
合成橡膠 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發生系統性風險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續持有。 | |
焦炭(J) | 遠月空單謹慎持有 | 焦炭主力1709合約今日維持震蕩，期貨貼水逐漸減少，現貨價格穩中有漲，焦化廠開工率維持在80上方，焦化企業生產積極性有所提升，但下游鋼廠備貨較為充足，因此短期內期貨價格主要跟隨期螺走勢，整體來看，現貨采購需求良好，但并沒有達到供不應求的局面，因此后期焦價提價空間有限，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠月空單謹慎持有 | 焦煤主力1709合約今日維持震蕩，近期在下游焦化企業采購積極性提高的背景下，焦煤現貨價格保持穩中有漲的格局，盡管供應依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價格不斷修復貼水，但隨著后期煤管票的放開以及部分復產產能的釋放，相信焦煤供應壓力將會逐漸顯現，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
工業硅 | 遠月空單謹慎持有 | 動力煤主力1709合約今日維持震蕩，現貨價格近期以穩為主，部分坑口略有上調，內蒙地區煤管票在后期將會逐漸放開，產量將會再次逐漸上升，近期港口庫存已經開始逐漸上升，但下游隨著高溫用電季節來臨，需求將保持相對高位，因此短期內現貨價格難有大幅松動，但期貨價格在逼近600元/噸的整數關口，后期政策面出手干預價格上漲的預期加強，我們認為1709合約價格可能會出現一定程度的下跌，特別是在8月份，但趨勢性行情的把握建議更需關注1801合約，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
碳酸鋰 | 今日碳酸鋰主力收盤76850元/噸，漲幅1.25%。國內供應端，海外高成本鋰礦有減產趨勢，另有部分企業選擇推遲項目投產時間，但低成本鋰礦與鹽湖項目仍在推進，整體產能仍處于擴張區間。近期國內鋰鹽廠虧損幅度有所收窄，而一體化鋰鹽企業仍具成本優勢，供應端未出現明顯減量。消費端，11月下游排產保持平穩，年底需求超出季節性淡季特征。但碳酸鋰現貨價格經過連日上漲，使得部分下游備庫情緒有所減弱，據SMM消息，除剛需采購的下游外，多數廠家目前持謹慎觀望態度。庫存端，截至10月31日，SMM國內碳酸鋰庫存11.4萬噸，環比減少0.25萬噸，庫存繼續向下游轉移。整體來看，雖然下游排產好于預期，但當前社會庫存依然處于高位，且中長期過剩格局難以扭轉，預計碳酸鋰期價仍將承壓震蕩運行。 | ||
白糖(SR) | 震蕩整理 | 今日白糖期價探底回升，近期波動區間在6200-6300元/噸。國際方面，6月巴西出口糖創新高，累積出口308.9萬噸，近期隨著美元的弱勢，巴西雷亞爾小幅走強，或降低市場對7月巴西糖出口數據的預期，導致原糖相對堅挺，但是整體來看，17/18榨季全球糖市熊市特征明顯，目前印度季風雨期降雨良好，17/18榨季產量預估保持高位，或將達到2510萬噸左右，同比增幅25%，且其調高食糖進口關稅，進一步施壓于國際糖市，原糖反彈空間并不大。國內目前更多焦點在巨大的倉單壓力上，目前廉價的甜菜糖倉單或將對鄭糖9月價格形成負面效應，致使9月一直深度貼水于甘蔗主產區糖價。操作上，觀望為宜。期權方面，考慮到標的資產的上下行空間均有限，建議盤整策略。 | 農產品 |
玉米 | 今日玉米依托2200元/噸震蕩，東北地區新季玉米集中上市，10-11月玉米供應壓力較大，玉米現貨市場價格偏弱，貿易商收購謹慎，但收儲預期對玉米價格形成一定支撐。華北地區玉米基本收割完畢，農戶惜售情緒較高，價格有所企穩。南方港口陸續到船，市場供應較為寬松，當前港口價格跌至相對低位，近期港口成交尚可，但飼料企業補貨結束后，消費有所轉弱。據Mysteel截至2024年10月25日，廣東港內貿玉米庫存共20.3萬噸，較上周增加8.10萬噸；外貿庫存2.1萬噸，較上周減少1.0萬噸。北方四港玉米庫存共計190.9萬噸，周環比增加43.7萬噸；當周北方四港下海量共計59.6萬噸，周環比增加10.10萬噸。玉米整體維持震蕩。 | ||
大豆(A) | 觀望 | 今日連豆期價偏弱運行，價格重心跌破3800元/噸關口。市場方面，由于目前國產豆市場貨源依舊不多，收購商收購大豆較為困難，且農戶持為數不多的貨惜售挺價，暫給國產豆價格帶來些許支撐。不過，因湖北新豆已有少量入市，但因貨源緊缺，收購商大多以觀望態度為主，令國產豆價受壓。總體來看，國產豆市場并無實際利多消息，短線走勢或仍將以穩定為主，仍需緊密關注后續新豆入市及國儲拍賣大豆的消息。操作上，建議觀望。 | |
豆粕(M) | 今日豆粕反彈承壓3100元/噸，美國大選結果落地后，特朗普交易升溫，引發豆粕價格大幅上漲，美國大選對豆粕供需的影響表現在：（1）美元大幅走強，直接推升大豆進口成本，對豆粕價格形成提振，（2）中美貿易戰擔憂之下，國內可能加大大豆儲備，儲備需求增加對大豆形成利多，（3）若美豆進口關稅增加，美豆進口將受到抑制，供給收縮和進口成本增加對國內豆粕價格形成支撐。但是，2024/25年度全球大豆供應過剩格局之下，巴西大豆出口潛力將達1億噸上下，基本可以滿足國內大豆進口需求，國內對美豆依賴度明顯下降，此外，特朗普2025年1月才會宣布就職，貿易政策短期不會產生實質性影響。因此，豆粕近兩日的上漲更多是受到美元走強的直接帶動，以及對儲備增加預期的反應，在美元偏強走勢帶動下，豆粕短期或維持偏強震蕩，但大豆供需過剩格局之下，豆粕難以形成趨勢性上漲。南美南美方面，巴西大豆播種趕超往年進度，Agrural數據顯示，截至10月31日，巴西大豆播種進度為54%，上周為36%，去年同期為51%,未來兩周降水依然充足，將有利于播種加速，短期天氣擔憂下降，全球大豆供應過剩格局下大豆走勢長期承壓。國內方面,進口大豆到港季節性下降，但當前大豆庫存水平偏高，受卸港延遲影響，本周大豆壓榨有所下降，截至11月1日當周，大豆壓榨量為210.43萬噸，高于上周的205.96萬噸，豆粕下游消費偏弱，庫存有所轉降，截至11月1日當周，國內豆粕庫存為98.41萬噸,環比減少6.53%,同比增加36.49%。豆粕短期缺乏上漲動力，但價格已處于低位水平。此外，近期外匯市場波動較大，美元走勢對豆粕形成一定支撐。維持震蕩思路。 | ||
豆油(Y) | 美豆收割接近尾聲，盡管美豆優良率有所下調，但美豆產量依然偏高，且出口端對美豆支撐不足，市場仍在消化美豆豐產壓力，巴西大豆播種初期遭遇干旱，但十月中旬降水明顯改善，天氣擔憂有所下降，大豆價格持續受到抑制，豆油成本支撐減弱。四季度阿根廷大豆壓榨或季節性下降，同時豆油較競爭油脂價格優勢顯現，市場對豆油需求旺盛，為豆油提供較強支撐。國內方面，10月份進口大豆到港季節性下降，但當前大豆庫存水平偏高，短期供應較為充足，大豆壓榨仍處于高位，豆油庫存維持平穩，相較往年處于偏高水平，截至11月1日當周，國內豆油庫存為113.25萬噸，環比減少0.13%,同比增加19.77%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油反彈承壓10000元/噸，供應方面，10月份馬棕產量延續環比下降，SPPOMA數據顯示，10月馬棕產量較上月同期下降7.30%。同時，印尼棕櫚油產量持續偏低，而四季度印尼棕櫚油產量復蘇預期未能得到驗證，加之11月份起棕櫚油即將進入減產周期，棕櫚油供應逐步收緊，引發市場擔憂。出口方面，由于印尼棕櫚油出口不及預期，馬來棕櫚油出口仍有支撐，ITS/Amspec數據分別顯示10月馬棕出口較上月同期增加11.4%/13.7%。目前馬來和印尼庫存水平均較往年處于低位，且10月份馬棕庫存有望繼續下降，11月份隨著產量季節性下降，供應偏緊局面將進一步加劇，棕櫚油下方存在較強支撐。國內方面，棕櫚油庫存庫存相較往年處于低位水平，截至11月1日當周，國內棕櫚油庫存為50.54萬噸，環比增加3.12%，同比減少44.92%，四季度棕櫚油買船依然偏低。操作上短線關注萬元整數關口壓力，多單滾動操作。 | ||
菜籽類 | 中加關系仍存不確定性，市場等待商務部對加拿大進口油菜籽反傾銷調查結果。2024/25年度加拿大和俄羅斯菜籽產量增幅較大，菜籽收割上市高峰期，供應暫不缺乏，四季度菜籽買船較為充足，菜籽供應擔憂暫未進一步發酵。國內短期菜粕供應壓力偏大，截至11月1日，沿海主要油廠菜粕庫存為6.5萬噸,環比增加4.00%,同比增加828.57%。同時，隨著豆菜粕價差的縮小，大豆及豆粕供應寬松格局將抑制菜粕走勢。對于菜油來說，近年來我國菜油進口來源逐步轉向俄羅斯，且油脂間替代消費關系較為明顯，菜油價格競爭力下降，當前國內菜油庫存高位徘徊，短期供應壓力偏大，截至11月1日，華東主要油廠菜油庫存為31.41萬噸，環比減少3.50%,同比增加19.25%。建議觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 關注現貨上漲持續性 | 今日雞蛋期價窄幅震蕩，價格圍繞3900元/500kg波動。現貨方面，目前因部分地區天氣高溫，雞蛋質量問題更加嚴重，市場走貨偏慢，蛋價出現下滑情況，由于北方受北京市場蛋價穩定影響，暫時穩定為主，走貨速度稍有減緩，預計全國雞蛋價格或部分有繼續走低風險。自7月18日，蛋價企穩后，目前現貨已經連漲兩日，但由于近期雞蛋現貨價格節奏變化較快，難以預測其可持續性。考慮5月以及6月在產蛋雞存欄數據的明顯下降，蛋價再次回落到2元/斤的概率偏低。不過目前9月仍升水于現貨1300元/500kg左右（考慮包裝成本)，若現貨連續反彈到3.7元/斤才能期現平水，目前很難看到如此的漲幅，建議觀望。 | |
蘋果(AP) | 暫且觀望 | 受拋儲延長傳聞影響，鄭棉大幅回調，并在15000元/噸暫做整理。本周儲備棉輪出底價15007元/噸，較上周上調43元/噸。隨著鄭棉倉單持續流出，倉單壓力有所減輕，7月21日鄭棉注冊倉單減少26至2459張，預報倉單減少0至5張，兩者合計相當于98560噸棉花。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口，鄭棉基差快速收斂后，現貨價格對鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 暫且觀望 | 受拋儲延長傳聞影響，鄭棉大幅回調，并在15000元/噸暫做整理。本周儲備棉輪出底價15007元/噸，較上周上調43元/噸。隨著鄭棉倉單持續流出，倉單壓力有所減輕，7月21日鄭棉注冊倉單減少26至2459張，預報倉單減少0至5張，兩者合計相當于98560噸棉花。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口，鄭棉基差快速收斂后，現貨價格對鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。 | |
金屬研發團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農產品研發團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風險提示 | 市場有風險，投資需謹慎 | ||
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