今日期貨品種分析2024-11-20
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發團隊 |
股指 | 今日四組期指震蕩走強，IH、IF、IC、IM主力合約分別收漲0.52%、0.60%、1.24%、2.23%。現貨A股三大指數集體上漲，滬指漲0.66%，收報3367.99點；深證成指漲0.78%，收報10827.19點；創業板指漲0.50%，收報2267.85點。滬深兩市成交額達到1.61萬億元，較前一日放量562億。海外方面，美國10月零售銷售環比增0.4%，前值大幅上修。“新美聯儲通訊社”表示，數據可能支持經濟強勁、或不需要以降息形式支持經濟的觀點。國內方面，10 月以來經濟穩步回升趨勢良好，主要宏觀指標中消費、服務業和進出口等指標明顯回升，工業、投資、就業、物價等指標較為穩定。整體來看，雖然國內經濟數據一定程度上為指數提供支撐，但海外政策預期導致市場對未來國內出口存在擔憂，同時美元階段性走強使人民幣短期面臨壓力，隨著指數連續走弱以及技術面成交的萎縮，市場短期逐步進入超賣區域，股指短期反彈有望延續。 | 宏觀金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約收漲0.8%，滬銀收跌0.18%，倫敦金震蕩整理，現運行于2620美元/盎司，金銀比價84.69。美國總統拜登批準烏克蘭使用美制武器打擊俄羅斯境內的目標，這標志著美國政策的重大轉變，地緣沖突再度升級，疊加特朗普交易降溫，貴金屬展開反彈。基本面，近期美國經濟數釋放更多經濟“軟著陸”的信號，核心通脹率回升，就業數據意外強勁，美元指數對非美貨幣呈升值狀態。從貨幣政策角度來看，美聯儲部分官員支持放慢降息的步伐，歐央行則傾向于加快降息進程挽救經濟，而日本央行可能推遲加息時間點。資金方面，中國央行10月未增持黃金，連續六個月央行黃金儲備保持不變。此外，各國央行三季度購金需求依然強勁，達到186噸。截至11/18，SPDR黃金ETF持倉871.65噸，前值869.93噸，SLV白銀ETF持倉14854.18噸，前值14675.56噸。綜合來看，等待12月美聯儲議息會議給出更明確的指引，預計貴金屬短期展開超跌反彈行情。 | 金屬 | |
銅及國際銅 | 今日滬銅主力合約收漲0.7%，倫銅價格小幅反彈，現運行于9133美元/噸。宏觀方面，日本央行行長植田和男表示，如果經濟和物價符合預期，日本央行將繼續提高利率，并調整貨幣支持的力度。美元指數重新走軟，銅價走高。基本面來看，供應端，由于原料緊張及檢修因素影響，產量環比小幅下滑，進口銅到貨環比較上周減少，廢銅供應依舊緊張，持貨商多捂貨惜售，精廢價差持續收縮。由于滬粵價差擴大，已開始出現北貨南下，華南升水或將受到壓制。庫存方面，SMM 全國主流地區銅庫存對比上周四下降0.51 萬噸至 15.92 萬噸,但總庫存較去年同期的 5.53 萬噸高 10.39 萬噸。需求方面，本周SMM調研了國內主要大中型銅桿企業的生產及銷售情況，綜合看企業開工率為82.8%，環比上升6.77個百分點，較預期值高4.18個百分點。隨著銅價下跌，大量前期未點價訂單釋放，同時逢低補貨消費增加，整體訂單量明顯增長。在目前排產支撐以及成品庫存下滑的基礎上，預計下周開工率將繼續回升。綜合來看，隨著銅價重心下移，現貨交易明顯升溫，基本面終端需求邊際改善疊加供應端偏緊，預計對價格形成支撐。庫存方面，截至11/18，上期所倉單41529噸，前值37456噸，LME庫存271525噸，前值271875噸。綜合來看，特朗普勝選后美元指數大幅上漲，令銅價承壓，基本面終端需求邊際改善疊加供應端擾動頻發，仍對價格形成支撐。 | ||
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期市場建筑鋼材偏弱運行，連續幾日成交表現低迷的情況下，市場主導品牌、經銷商報價小幅松動，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導鋼廠沙鋼大幅上調出廠價，其中螺紋鋼上調220元/噸，盤螺線材上調250元/噸，受此影響大廠資源報價混亂，其中廠提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現貨成交偏冷，價格盤整觀望為主。今日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價多空爭奪依然激烈，盤中波動幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋板卷市場價格小幅下跌，市場成交整體不佳。市場心態有所變化，市場報價小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場成交整體較差。不過目前市場庫存資源相對偏少，加上鋼廠訂貨價格比較高，因此市場商家也不愿過低銷售。綜合來看，低庫存及高成本對價格有一定的支撐，預計近期熱卷市場價格震蕩運行。今日熱卷主力1710合約弱勢調整，期價維持偏弱運行，預計短期多空爭奪依然激烈，上方均線系統附近壓力依然較大，觀望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 今日滬鋁主力收盤20800元/噸，漲幅1.04%；倫鋁延續漲勢，現運行于2688美元/噸。供應端總體變化不大，檢修減產伴隨新投，運行產能總體平穩。成本端，氧化鋁現貨供應依然偏緊，但近期隨著官方針對氧化鋁市場的發聲等原因，氧化鋁期貨資金情緒回落。消費端，上周國內鋁下游加工龍頭企業開工率環比下降0.1個百分點至63.1%，再生合金板塊開工率小幅走弱，其余板塊開工率保持平穩，需關注鋁材出口取消退稅正式實施前下游的“搶出口”情況以及鋁價回調對現貨出庫的帶動作用是否持續。庫存端，截至11月18日，SMM國內鋁錠庫存56.3萬噸，環比減少0.2萬噸，新疆發運有繼續好轉的跡象，鞏義和無錫地區短期迎來集中到貨，庫存拐點或最早于下周出現。整體來看，國內電解鋁依然處于庫存低位且成本走高的狀態，但支撐力度有所減弱，且退稅政策引發市場恐慌情緒，預計短期鋁價震蕩整理為主。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力收盤25205元/噸，漲幅1.37%；倫鋅重心上揚，現運行于2996.5美元/噸。供應面，國內北方礦山即將迎來季節性檢修，原料供應仍趨緊，加工費回升力度有限。冶煉廠方面雖有年底保產量的預期，但在現有利潤下產量增幅料較為有限。消費端，上周北方環保預警影響有限，鐵塔訂單表現亮眼，疊加黑色價格走強帶動鍍鋅開工率回升；鋅價下跌對壓鑄鋅合金訂單有所提振；氧化鋅周內表現平穩，整體下游消費改善有限。庫存端，截至11月18日，SMM國內鋅錠庫存總量為12.79萬噸，環比增加0.05萬噸，在大量交倉背景下社會庫存僅小幅錄增，表明下游企業逢低采買尚可。綜合來看，基本面上消費小幅好轉，現貨升水維持高位，對鋅價有一定支撐，關注宏觀情緒擾動。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力收盤16955噸，漲幅0.98%；倫鉛小幅上揚，現運行于2021.5美元/噸。國內供應端，11月原生鉛冶煉廠生產維持穩定為主，增量空間有限。河北、河南等地區霧霾預警解除，河南等地地區車輛運輸恢復正常，北方倉庫精鉛庫存陸續轉移。盡管本周再生精鉛以生產恢復為主，但秋冬季節環保影響仍可能影響再生精鉛供應。消費端，下游蓄電池企業開工尚可，但因鉛價劇烈波動普遍觀望，鉛價企穩后采購需求將陸續釋放，本周仍需關注下游消費回歸情況。庫存端，截至11月18日，SMM國內鉛錠社會庫存8.50萬噸，環比增加0.07萬噸，交倉累庫壓力帶動社會庫存走高。整體來看，需要關注鉛價企穩后，下游企業的剛需補庫動作，短期鉛價料偏強震蕩為主。 | ||
鎳及不銹鋼 | 暫時觀望 | 今日南儲現貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區，金川鎳現貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠價格，現鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時觀望 | |
集運指數(歐線) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開工率，企業庫存低；港口錳礦現貨報價上調，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調；錳硅現貨市場價格節節走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點未破前高，目前期現市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業的生產成本，可控制倉位擇機入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
鐵礦石(I) | 今日鐵礦石主力2501合約表現震蕩運行，期價突破均線系統附近壓力，短期或波動加劇，關注20日均線附近支撐力度。本期中國進口鐵礦石供需基本面表現為供需雙強。供應方面，受前期發運影響，本期到港船數有所增加，到港量小幅回升。需求方面，周內Mysteel調研數據顯示高爐復產4座，檢修7座，本期鐵水產量止跌回升。從市場行為來看，貿易商積極出貨，積極降庫存降頭寸；鋼廠盈利率繼續小幅回落，鋼廠采購較為謹慎。因到港量的增加，壓港小幅回落，港口庫存小幅累庫。預計短期礦石價格偏弱震蕩運行為主，注意控制風險。 | ||
天然橡膠 | 今日天然橡膠期貨主力合約下午上漲1.92%，資金逐漸向05合約轉移。從宏觀層面看，11月19日上午國家發改委召開新聞發布會，提到2025年我國經濟發展的有利條件和支撐因素依然較多。宏觀預期開始好轉，天然橡膠近兩日收陽線。天然橡膠供需變動不大，海南產區天膠供應穩定，國內云南產區臨近停割，國產天然橡膠供應將季節性下降，但國儲貨源陸續流入市場，另外國外主產區正值季節性旺產期，近期到港船貨有所增加，進口量存增加預期。需求方面，全鋼胎行業開工率連續兩周下降，而半鋼胎開工率較高。乘用車產銷良好支撐半鋼胎市場。從現貨數據來看，11月20日23年SCRWF主流貨源意向成交價格為16750元/噸，較前一交易日上漲150元/噸。越南3L混合膠主流貨源意向成交價格參考17400-17550元/噸，較前一交易日上漲150元/噸。國內膠水原料價格穩定，泰國膠水價格下跌。綜合來看，宏觀層面繼續提振天然橡膠期貨，但未來海外供應回升將對天然橡膠價格形成壓力，天然橡膠期貨價格或將在60日均線附近震蕩。 | ||
PVC(V) | 今日PVC期貨主力合約在5282元/噸附近窄幅震蕩。國內房地產政策持續優化，北京、上海等地取消普通和非普通住宅標準，廣州等地收購存量商品房用作保障房，房地產領域相關消息對PVC期貨交投心態形成一定支撐，但因PVC行業開工率處于高位，而需求又進入淡季，PVC期貨整體走勢偏弱。從供需來看，本周PVC粉整體開工負荷率仍較高。社會庫存下降緩慢。需求方面，隨著天氣轉冷，PVC需求季節性下降。出口方面，12月印度BIS認證存在不確定性，出口接單偏弱。整體來看，國內宏觀政策仍將支撐PVC期貨價格，但PVC行業開工負荷率維持偏高，PVC供應充裕，需求將季節性下降，期貨升水現貨，PVC期貨價格仍面臨壓力。 | ||
燃油及低硫燃油 | 前多逐步了結 | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區運輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內PVC現貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業者心態，市場氣氛明顯好轉，貿易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產不足的現象，產量難以繼續攀升，供應增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業利潤較好，行業開工率較高。我們認為，電石數貨源供應仍處于矛盾狀態，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩步上行。目前，市場缺乏利空，考驗能否站上7000繼續上行。 | |
原油(SC) | 今日原油主力合約期價收于528.6元/桶，較上一交易日上漲1.05%。供應方面，OPEC+延長220萬桶/日額外減產至12月底。美國原油產量1340萬桶/日，環比下降10萬桶/日，處于歷史高位水平。特朗普當選后，市場擔憂美國將加大資本投入，提升鉆探活動，增加石油產量。需求方面，歐洲、美國處于消費淡季，需求端支撐較弱。國內主營煉廠方面，福建聯合石化、滄州石化、中海油寧波大榭及武漢石化仍處檢修期內，暫無新增煉廠檢修，預計主營煉廠平均開工負荷仍將保持平穩。山東地煉方面，暫無煉廠計劃進入檢修期；多數煉廠或保持穩定生產，個別煉廠小幅調整，影響有限，預計山東地煉一次常減壓開工負荷或基本穩定。整體來看，原油市場供應偏緊，需求預期悲觀，建議密切關注地緣局勢的變化。 | ||
瀝青(BU) | 09-12正套持有 | 瀝青主力合約1709高位震蕩，正套價差攀高，-68以上可以擇機離場。東北煉廠瀝青價格優惠，帶動主流成交價下跌50元/噸，受雨水打壓，西南瀝青價格下跌150元/噸，需求回暖帶動長三角瀝青價格上漲75元/噸，其他地區瀝青價格穩定。近期西北、華北、華中、華東等地瀝青終端需求回暖，市場整體成交氛圍走高，煉廠庫存呈整體下降趨勢，瀝青價格將繼續上漲。現貨方面，開工率上升2%，煉廠庫存下降1%。山東焦化料價格上漲，東北焦化料降價促銷。前期南北方價差大幅走擴后，目前漲跌均有放緩跡象，價差或將逐漸回歸。供應低位投資增加為未來利多，貿易商備貨放緩為短時利空。隨時間推移終端消費恢復后，瀝青市場存在逐漸上行動力。短期煉廠壓力尚不大，且市場整體資源供應壓力較小，價格或以穩為主，但若外圍環境不改觀，部分煉廠出貨壓力或加大。目前與華東部分國產瀝青價格相當，不過由于下游剛性需求較弱，市場成交一般。我們認為，目前整體供需矛盾并不清晰，建議09合約維持區間思路。-90下方入場9-12正套-68上方擇機離場。 | |
塑料(L) | 今日塑料期貨主力合約突破8400元/噸整數關口，塑料期貨增倉反彈，一方面是由于期貨貼水現貨較大，20日華北煤化工LLDPE現貨價格在8600元/噸附近，偏高基差引起套利資金介入；另一方面是由于當前國內檢修產能仍處于中等偏高水平，海外進口貨源到港量相對11月上旬有所下降。另外，雖然棚膜行業需求有所轉弱，但包裝膜開工率穩定，未來仍有地膜需求支撐，需求將形成托底作用。整體來看，短期塑料期貨將反彈修復基差；關注11月底內蒙古寶豐聚烯烴裝置投產情況，新產能投產將限制上漲空間，塑料期貨01合約上方關注8600元/噸一線壓力。套利關注買塑料空聚丙烯套利。 | ||
聚丙烯(PP) | 今日聚丙烯期貨主力合約上漲0.95%。上游原油反彈、檢修增多及部分共聚類產品現貨供應有限提振PP期貨價格。從成本來看，昨夜國際原油反彈對PP期貨交投心態形成一定提振。國際原油價格以寬幅震蕩看待。供應方面，近期非計劃檢修裝置有所增加，暫時緩和新產能帶來的壓力，但未來供應仍存增加預期。庫存方面，上游樣本石化企業聚烯烴庫存繼續下降。進口方面，進口利潤不高，進口量不高。出口方面，整體出口增量較少。需求方面，隨著天氣轉冷，下游部分領域逐漸進入需求淡季，對價格支撐力度有限。整體來看，PP供應依舊充裕，需求逐漸進入淡季，但因臨時檢修量有所增加，PP期貨有所反彈，但未來新產能存投放預期，PP期貨上漲空間將受到制約。 | ||
PTA及短纖 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發生系統性風險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續持有。 | |
合成橡膠 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發生系統性風險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續持有。 | |
焦炭(J) | 遠月空單謹慎持有 | 焦炭主力1709合約今日維持震蕩，期貨貼水逐漸減少，現貨價格穩中有漲，焦化廠開工率維持在80上方，焦化企業生產積極性有所提升，但下游鋼廠備貨較為充足，因此短期內期貨價格主要跟隨期螺走勢，整體來看，現貨采購需求良好，但并沒有達到供不應求的局面，因此后期焦價提價空間有限，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠月空單謹慎持有 | 焦煤主力1709合約今日維持震蕩，近期在下游焦化企業采購積極性提高的背景下，焦煤現貨價格保持穩中有漲的格局，盡管供應依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價格不斷修復貼水，但隨著后期煤管票的放開以及部分復產產能的釋放，相信焦煤供應壓力將會逐漸顯現，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
工業硅 | 遠月空單謹慎持有 | 動力煤主力1709合約今日維持震蕩，現貨價格近期以穩為主，部分坑口略有上調，內蒙地區煤管票在后期將會逐漸放開，產量將會再次逐漸上升，近期港口庫存已經開始逐漸上升，但下游隨著高溫用電季節來臨，需求將保持相對高位，因此短期內現貨價格難有大幅松動，但期貨價格在逼近600元/噸的整數關口，后期政策面出手干預價格上漲的預期加強，我們認為1709合約價格可能會出現一定程度的下跌，特別是在8月份，但趨勢性行情的把握建議更需關注1801合約，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
碳酸鋰 | 今日碳酸鋰主力收盤82700元/噸，漲幅0.06%。國內供應端，近期海外礦山三季報相繼公布，澳礦連續公布減停產消息，挺價意圖明顯，礦端增量或不及預期。由于近期鋰價回升，鋰鹽企業維持穩定生產，部分前期停產檢修企業開始復產，供應環比回升。消費端，需求的增長主要來源于以舊換新政策帶動汽車銷量，以及儲能需求增長拉動。處于對后續需求的不確定性，下游備庫意愿不強，現貨成交冷清。庫存端，截至11月14日，SMM國內碳酸鋰庫存10.91萬噸，環比減少1670噸，庫存繼續下降。整體來看，當前鋰價受需求端支撐短期偏強，但需關注后續供給端持續放量的壓力，同時需求存在不及預期的風險，預計短期碳酸鋰以震蕩運行為主，仍需關注宏觀及產業消息面的變化。 | ||
白糖(SR) | 震蕩整理 | 今日白糖期價探底回升，近期波動區間在6200-6300元/噸。國際方面，6月巴西出口糖創新高，累積出口308.9萬噸，近期隨著美元的弱勢，巴西雷亞爾小幅走強，或降低市場對7月巴西糖出口數據的預期，導致原糖相對堅挺，但是整體來看，17/18榨季全球糖市熊市特征明顯，目前印度季風雨期降雨良好，17/18榨季產量預估保持高位，或將達到2510萬噸左右，同比增幅25%，且其調高食糖進口關稅，進一步施壓于國際糖市，原糖反彈空間并不大。國內目前更多焦點在巨大的倉單壓力上，目前廉價的甜菜糖倉單或將對鄭糖9月價格形成負面效應，致使9月一直深度貼水于甘蔗主產區糖價。操作上，觀望為宜。期權方面，考慮到標的資產的上下行空間均有限，建議盤整策略。 | 農產品 |
玉米 | 今日玉米依托2100元/噸震蕩，東北地區新季玉米集中上市，10-11月玉米供應壓力較大，玉米現貨市場價格偏弱，貿易商收購謹慎，但收儲預期對玉米價格形成一定支撐。華北地區玉米基本收割完畢，農戶惜售情緒較高，價格有所企穩。南方港口陸續到船，市場供應較為寬松，當前港口價格跌至相對低位，近期港口成交尚可，但飼料企業補貨結束后，消費有所轉弱。據Mysteel截至2024年11月1日，廣東港內貿玉米庫存共24.9萬噸，較上周增加4.60萬噸；外貿庫存7.7萬噸，較上周減少1.0萬噸。北方四港玉米庫存共計246.5萬噸，周環比增加55.6萬噸；當周北方四港下海量共計72.4萬噸，周環比增加12.80萬噸。玉米整體維持震蕩。 | ||
大豆(A) | 觀望 | 今日連豆期價偏弱運行，價格重心跌破3800元/噸關口。市場方面，由于目前國產豆市場貨源依舊不多，收購商收購大豆較為困難，且農戶持為數不多的貨惜售挺價，暫給國產豆價格帶來些許支撐。不過，因湖北新豆已有少量入市，但因貨源緊缺，收購商大多以觀望態度為主，令國產豆價受壓。總體來看，國產豆市場并無實際利多消息，短線走勢或仍將以穩定為主，仍需緊密關注后續新豆入市及國儲拍賣大豆的消息。操作上，建議觀望。 | |
豆粕(M) | 今日豆粕依托2800元/噸震蕩，美豆收割基本結束，市場關注重點轉向南美，11月份巴西大豆產區降水良好，巴西大豆播種趕超往年進度，Conab數據顯示，截至11月10日，巴西大豆播種進度為66.1%，上周為53.3%，去年同期為57.3%,未來兩周降水依然充足，將有利于播種加速，短期天氣擔憂下降，12月-1月期間預報顯示仍有干旱風險，限制大豆跌幅，但是全球大豆供應過剩格局下大豆走勢長期承壓。國內方面,進口大豆到港季節性下降，但當前大豆庫存水平偏高，本周大豆壓榨仍處偏高水平，截至11月15日當周，大豆壓榨量為194.37萬噸，略高于上周的186.34萬噸，豆粕庫存有所轉降，截至11月15日當周，國內豆粕庫存為77.86萬噸,環比減少3.58%,同比增加18.04%。豆粕短期缺乏上漲動力，但價格已處于低位水平，維持震蕩思路。 | ||
豆油(Y) | 2024/25年度美豆產量偏高，且出口端對美豆支撐不足，市場仍在消化美豆豐產壓力，巴西大豆產區十一月降水明顯改善，天氣擔憂有所下降，大豆價格持續受到抑制，豆油成本支撐減弱。四季度阿根廷大豆壓榨或季節性下降，同時豆油較競爭油脂價格優勢顯現，市場對豆油需求旺盛，為豆油提供較強支撐。國內方面，11月份進口大豆到港季節性下降，但當前大豆庫存水平偏高，短期供應較為充足，大豆壓榨仍處于高位，豆油庫存維持平穩，相較往年處于偏高水平，截至11月15日當周，國內豆油庫存為107.81萬噸，環比減少2.10%,同比增加15.99%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油承壓10000元/噸，供應方面，11月份起棕櫚油進入減產周期，但11月上半月馬棕產量意外增加，SPPOMA數據顯示，11月1-15日馬棕產量較上月同期增0.87%，供應擔憂有所下降。出口方面，豆粽價差倒掛程度持續加深，但印尼棕櫚油出口受限，馬來棕櫚油出口支撐依然較強，本周馬來棕櫚油出口有所好轉，ITS/Amspec數據分別顯示11月1-20日馬棕出口較上月同期減少/1.4%，目前馬來和印尼庫存水平均較往年處于低位，但11月份供需存在較大不確定性，且豆菜油供應暫不缺乏，棕櫚油持續上漲動力不足。國內方面，棕櫚油庫存止降轉升，相較往年處于低位水平，截至11月15日當周，國內棕櫚油庫存為0萬噸，環比減少100.00%，同比減少100.00%，四季度棕櫚油買船依然偏低。操作上暫且觀望。 | ||
菜籽類 | 中加關系仍存不確定性，市場等待商務部對加拿大進口油菜籽反傾銷調查結果。2024/25年度加拿大和俄羅斯菜籽產量增幅較大，菜籽供應暫不缺乏，四季度菜籽買船較為充足，菜籽供應擔憂暫未進一步發酵。國內短期菜粕供應壓力偏大，截至11月15日，沿海主要油廠菜粕庫存為5.6萬噸,環比增加0.90%,同比增加460.00%。同時，隨著豆菜粕價差的縮小，大豆及豆粕供應寬松格局將抑制菜粕走勢。對于菜油來說，近年來我國菜油進口來源逐步轉向俄羅斯，且油脂間替代消費關系較為明顯，菜油價格競爭力下降，當前國內菜油庫存高位徘徊，短期供應壓力偏大，截至11月15日，華東主要油廠菜油庫存為32.79萬噸，環比減少0.70%,同比增加16.90%。建議觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 關注現貨上漲持續性 | 今日雞蛋期價窄幅震蕩，價格圍繞3900元/500kg波動。現貨方面，目前因部分地區天氣高溫，雞蛋質量問題更加嚴重，市場走貨偏慢，蛋價出現下滑情況，由于北方受北京市場蛋價穩定影響，暫時穩定為主，走貨速度稍有減緩，預計全國雞蛋價格或部分有繼續走低風險。自7月18日，蛋價企穩后，目前現貨已經連漲兩日，但由于近期雞蛋現貨價格節奏變化較快，難以預測其可持續性。考慮5月以及6月在產蛋雞存欄數據的明顯下降，蛋價再次回落到2元/斤的概率偏低。不過目前9月仍升水于現貨1300元/500kg左右（考慮包裝成本)，若現貨連續反彈到3.7元/斤才能期現平水，目前很難看到如此的漲幅，建議觀望。 | |
蘋果(AP) | 暫且觀望 | 受拋儲延長傳聞影響，鄭棉大幅回調，并在15000元/噸暫做整理。本周儲備棉輪出底價15007元/噸，較上周上調43元/噸。隨著鄭棉倉單持續流出，倉單壓力有所減輕，7月21日鄭棉注冊倉單減少26至2459張，預報倉單減少0至5張，兩者合計相當于98560噸棉花。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口，鄭棉基差快速收斂后，現貨價格對鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 暫且觀望 | 受拋儲延長傳聞影響，鄭棉大幅回調，并在15000元/噸暫做整理。本周儲備棉輪出底價15007元/噸，較上周上調43元/噸。隨著鄭棉倉單持續流出，倉單壓力有所減輕，7月21日鄭棉注冊倉單減少26至2459張，預報倉單減少0至5張，兩者合計相當于98560噸棉花。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口，鄭棉基差快速收斂后，現貨價格對鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。 | |
金屬研發團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農產品研發團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風險提示 | 市場有風險，投資需謹慎 | ||
免責聲明 | 報告觀點僅代表作者個人觀點，不代表公司意見。本報告觀點及刊載之所有信息，僅供參考，并不構成投資建議。據此操作，風險自擔。我們盡力確保報告中信息的準確性、完整性和及時性，但我們不對其準確性、完整性、及時性、有效性和適用性等作任何的陳述和保證。上海中期期貨研究所 的所有研究報告，版權均屬于上海中期期貨股份有限公司，未經本公司授權不得轉載、摘編或利用其它方式使用。 | ||
