今日早盤研發觀點2021-03-26
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發團隊 |
宏觀 | 今日關注歐美央行官員講話及美國PCE物價指數 | 隔夜美元指數震蕩整理，國際大宗商品多數下跌，歐美股市漲跌不一。國際方面，美國總統表示，1.9萬億美元刺激將令美國經濟今年底增速6%，美國需要投資科學技術、電子計算和醫療研究，下一項主要議題是重建基礎設施，將在匹茲堡行程中宣布BBB（Build?Back Better）計劃，履新100天內完成2億劑新冠疫苗接種。國內方面，中國央行一季度例會指出，境外疫情和世界經濟趨于好轉，但形勢依然復雜嚴峻，要加強國內外經濟形勢的研判分析，加強國際宏觀經濟政策協調，集中精力辦好自己的事，搞好跨周期政策設計，支持經濟高質量發展。 穩健的貨幣政策要靈活精準、合理適度，把握好政策時度效，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩定。另外，發改委表示，中國宏觀政策空間充足，大宗商品供需兩端并沒有出現整體性、趨勢性變化，不具備長期上漲基礎。今日關注歐美央行官員講話及美國PCE物價指數。 | 宏觀金融 |
股指 | 多單輕倉持有（持多） | 昨日三組期指主力合約弱勢震蕩，整體偏弱。現貨方面，上證回落3400下方運行。2*IH/IC2104比值回升至1.1228。2月公布經濟數據整體表現較好，且金融數據也大幅好于前值，顯示國內經濟呈現全面恢復狀態，各類市場主體經營活動趨于活躍。資金方面，資金面略收斂，Shibor隔夜和7天期明顯上行逾20bp。隔夜品種上行20.7bp報2.029%，7天期上行20.2bp報2.194%，14天期下行1.7bp報2.412%，1個月期下行0.1bp報2.577%。北向資金方面今日凈流入27.49億元。從技術面來看，三組加權指數均處于20日均線上方，建議可多單持有。期權方面，因近期市場風險較大，建議做多波動率加大策略。 | |
貴金屬 | 輕倉多單持有 | 隔夜國際金價小幅反彈，現運行于1727美元/盎司，金銀比價68.8。美聯儲利率會議鴿派程度超預期，打消了通脹上行之際，市場對于美聯儲提前加息的擔憂，美國國債收益率上升勢頭暫時緩和。此外，歐洲多國疫情反彈，法國首都巴黎進入為期一個月的封鎖狀態，市場避險情緒升溫，也支撐金價的反彈。美國1.9萬億美元刺激計劃獲得通過，同時，拜登政府開始著手基建刺激方案，將進一步刺激經濟復蘇。在此背景下，美債收益率仍有向上空間，將令黃金價格承壓。流動性暫時較為寬松，歐洲央行上周維持三大基準利率不變，宣布將利用其疫情紓困緊急購買計劃(PEPP)來阻止債務融資成本的任何毫無根據的上升；此外，考慮到美聯儲對于通脹的容忍度增強，預計短期財政刺激及寬松貨幣政策較難退出。截至3/25，SPDR黃金ETF持倉1043.03噸，持平，SLV白銀ETF持倉18120.79噸，前值18221.86噸。操作上，建議輕倉多單持有。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉。今日票據因素仍導致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 上周建材供應螺降線增，因唐山限產解除重污染天氣Ⅱ級應急響應，河南、山東、河北部分企業高爐狀態逐漸恢復，產量略有上升。但是四川、吉林、遼寧、江蘇等省高爐企業檢修，部分企業有長期停產計劃，供應降幅明顯，促使整體供應減少，螺紋鋼產量環比下降2.32萬噸至346.49萬噸。庫存方面，螺紋鋼廠庫存環比上周-2.76%，螺紋廠庫本周拐頭趨勢已現，較往年相比處較低位置；社會庫存方面，螺紋社庫環比-1.63%，上周貿易商在去化庫存速度良好的情況下積極進貨，在鋼廠減產和需求復蘇順利的情況下，鋼廠庫存開始去化，社會庫存延續了前期的去庫趨勢，未來有增速的可能。整體來看，螺紋鋼廠庫存同比去年-22.35%，社會庫存同比去年低-8.85%，螺紋廠庫可能延續小幅去庫態勢，社會庫存則可能進一步加快去庫。消費方面，螺紋表觀消費382.35萬噸，環比上周+11.44%，上周螺紋表觀消費量因需求逐漸復蘇而上升較多但較預期略有不及，橫向對比前年春節后2周水平則較高。總量上反映出今年的工程量較高，上半年開工率仍然值得期待。整體來看，供應端受到政策性影響，目前大幅抬升的可能性不大，而消費端表現依然樂觀，螺紋鋼價格整體偏強運行。昨日螺紋鋼主力2105合約表現維穩運行，期價高位整理，整體圍繞4800一線波動，關注限產政策的落實情況，短期操作暫時觀望為宜，中線維持逢低買入思路。 | |
熱卷(HC) | 做多卷螺差套利（做多HC-RB套利） | 上周熱軋產量繼續大幅減少4.78萬噸至307.58萬噸，主要降幅區域在華北、華東地區，主要原因是華北地區有新增鋼廠檢修，新增檢修天數較上周增加，導致產量繼續下降；主要增幅區域在東北、華南地區，主要是本周部分鋼廠檢修復產，產量稍有增加。庫存方面，鋼廠庫存同比去年-28.64%，社會庫存同比去年-26.39%，鋼廠上周受限產政策影響較大，貿易商按需進貨偏謹慎，社庫廠庫去化較快，本周熱卷鋼廠社庫可能延續去庫，熱卷廠庫因持續減產和去化速度較好而持續下降。消費方面，熱卷表觀消費331.41萬噸，環比上周+2.02%，熱卷表觀消費量上漲較多，反映出下游制造業需求仍然維持強勢。整體來看，熱軋卷板上周主產地河北出臺政策，對限產不嚴格的企業執行嚴厲措施，實行周期為3月20日至4月20日，在限產疊加消費強勢的基礎上，去庫趨勢維持較為明確。從現貨端南北價差北方倒掛的情況可以看出，北方需求在南方需求擠壓下有小幅缺貨現象,而在唐山工業材鋼廠生產受到較大的影響之后，未來缺口或將繼續擴大,因此短期內熱卷價格仍有較強的支撐。昨日熱卷主力2105合約沖高回落，期價維持高位震蕩，維穩于5100一線上方，短期或延續偏強表現，做多卷螺差套利繼續持有。 | |
鋁(AL) | 庫存轉降，短期觀望 | 倫鋁震蕩抬升，滬鋁震蕩調整，市場整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鋁庫存194.6萬噸（-9775），SHFE倉單庫存159225噸（-853）。產業上，03月25日，國內電解鋁社會庫存123.6萬噸，由增轉減1.9萬噸。截至3月初，全國電解鋁運行產能達3968萬噸，有效建成產能4354萬噸，電解鋁企業開工率91.1%。最新海關數據：1-2月份中國原鋁進口總量為24.5萬噸，其中一月份進口約18.67萬噸，二月份進口約5.88萬噸。原料上，從成本端來看，氧化鋁產量同比增長明顯，價格依舊難有明顯起色。內蒙古能耗雙控持續發酵壓縮電解鋁產能。需求端，鋁加工龍頭企業開工小幅提升，下游企業在剛需驅動下，被迫接受部分高價以完成前期訂單交付。整體上，碳中和帶來的供應縮窄預期持續影響，但消費端畏高情緒逐步反映到下游原料庫存減少、電解鋁庫存拐點延后。建議區間偏多參與，關注中線逢低布局多單機會，期權暫時觀望。 | |
鋅(ZN) | 庫存轉降，暫時觀望 | 倫鋅繼續走弱，滬鋅震蕩走勢，市場整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鋅庫存27.13萬噸（+7975），SHFE倉單庫存37860噸（+553）。產業上，03月25日，鋅錠庫存總量為22.67萬噸，減少4500噸。供應端，據統計，2月精煉鋅總產量41.57萬噸，環比下降6.65%，比1月產量減少2.96萬噸，甚至比2月計劃產量低2000余噸。同時3月計劃產量僅為41.885萬噸，產量預期繼續保持低位。主流港口鋅精礦庫存環比減少2.1萬噸至17.1萬噸；進口礦加工費持平為80美元/噸，國產礦加工費4000元/噸。礦緊缺背景下，受內蒙古能耗雙控影響，冶煉廠3月減產6000噸左右，未來或將影響整個二季度，消費端下游逢低補庫需求依然較好。需求端，下游消費逐漸復工，但現貨市場需求卻一般，此前下游廠家進行了一定備庫。整體上，鋅基本面呈現偏強格局，建議區間偏多參與，關注中線逢低布局多單機會，期權暫時觀望。 | |
鉛(PB) | 庫存轉降，暫時觀望 | 倫鉛震蕩偏弱，滬鉛震蕩走勢，市場整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鉛庫存12.10萬噸（-600），SHFE倉單庫存38779噸（+25）。產業上，03月25日，鉛錠社會庫存總計為56.63千噸，減少7170噸。供應端，2月全國電解鉛產量25.05萬噸，環比降4.14%，再生鉛產量21.8萬噸，環比降33.43%。原生鉛市場，冶煉廠庫存繼續轉移至社會倉庫；再生鉛市場，再生鉛冶煉企業再生精鉛周度產量6.5萬噸，環比增0.2萬噸。河南、河北地區環保管控結束，再生鉛煉廠恢復正常生產，再生鉛煉廠成品庫存累增。需求端，下游電動自行車鉛酸蓄電池市場維持淡季消費，終端電池庫存消化緩慢，接貨補庫謹慎。部分大型電動自行車鉛酸蓄電池生產企業開工率在80%以上，成品庫存在20-30天，原料鉛錠逢低接貨補庫。整體上，鉛節后庫存大幅累積，預計價格反彈后再度轉弱。建議區間參與，保值者中長線選擇參與逢高拋空的機會。 | |
鎳(NI) | 多單輕倉持有 | 夜盤滬鎳主力合約收漲0.41%，持倉量減少1.21萬手，美元指數震蕩整理，倫鎳運行于16170美元/噸附近。青山實業與華友鈷業、中偉股份簽訂高冰鎳供應協議。三方共同約定青山實業將于2021年10月開始一年內向華友鈷業供應6萬噸高冰鎳，向中偉股份供應4萬噸高冰鎳。此外，力勤OBI島鎳濕法中間品項目已進入試運行階段，該項目一期設計產能為3.6萬金屬噸，預計該項目2021年或將生產0.8-1萬金屬噸。進口方面，截止3/23，俄鎳提單進口虧損327元/噸。庫存方面，截止3/25，LME庫存261204噸（-456），上期所周度庫存10560噸（-2040），上期所倉單9554噸（-60）。基本面來看，供應端，菲律賓4月鎳礦期船投標價格下跌，鎳礦價格有所回調，NPI參考報價下調至1120元/鎳，由于印尼鎳鐵冶煉產能維持擴張，國內供應將逐步轉為過剩。需求方面，全球新能源汽車需求進入景氣周期，硫酸鎳現貨供應偏緊，不銹鋼開工維持在較高水平，社會庫存對不銹鋼價格產生一定壓力。庫存方面，前期精煉鎳進口盈利窗口打開后有海外貨源進入國內市場，將有助于緩和國內現貨偏緊格局。操作上，建議多單輕倉持有。 | |
錳硅(SM) | 輕倉持空（持空） | 昨日SM2105合約期價拉漲上行后小幅回落，終收于6942元/噸，日漲幅1.58%，減倉9075手，盤面活躍度一般。錳硅市價偏弱運行，當前北方的主流出廠報價在6800-7000元/噸，南方在6850-7050元/噸。錳礦方面：新一輪外礦山報價環比平盤、港口庫存高企依舊、下游合金廠壓價采購，錳礦的價格偏弱運行，對錳硅市價的支撐力度較為一般。供應方面：內蒙古地區受能耗雙控政策影響、部分廠家減產停產，但由于其他省份開工旺盛，目前錳硅的產量水平仍處于相對高位。需求方面：近期粗鋼產量小幅回升，但后市河北限產政策或將對粗鋼產量有所抑制，錳硅的下游需求或難有較好表現。綜合來看，由于產量水平偏高而需求表現一般，后市錳硅價格或將繼續以偏弱運行為主，需關注4月鋼招信息對市場的指引。對于SM2105合約，操作上建議輕倉持有空單。 | |
硅鐵(SF) | 輕倉持空（持空） | 昨日SF2105合約期價震蕩上行后有所回落，終收于7036元/噸，日漲幅1.56%，減倉704手，盤面活躍度尚可。硅鐵市價有所下調，當前72硅鐵合格塊的主流現金出廠報價在6700-6900元/噸。成本方面：蘭炭價格持續下調，對硅鐵價格的支撐進一步走弱。供應方面：內蒙古地區受能耗雙控政策影響、部分廠家減產停產，但由于其他省份開工旺盛，目前硅鐵的產量仍處于較高水平。需求方面：近期粗鋼產量小幅回升，但后市河北限產政策或將對粗鋼產量有所抑制，硅鐵的下游需求或難有較好表現。綜合來看，在產量維持高位而需求表現一般的情況下，后市硅鐵價格或存進一步回落的風險，需關注4月鋼招信息對市場的指引。對于SF2105合約，操作上建議輕倉持有空單。 | |
不銹鋼(SS) | 暫且觀望 | 隔夜不銹鋼SS2105合約偏強震蕩，成交較好，持倉量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價格受新能源需求增量影響價格走高，對不銹鋼的價格形成支撐。從供應端來看，近期不銹鋼無大規模新增產能計劃，裝置停產也不明顯，整體運行較為平穩。從需求端來看，目前新冠疫苗大范圍接種，消費回暖或將帶動不銹鋼的出口量。現貨方面，無錫地區不銹鋼價格普遍調漲，304民營冷軋毛邊卷價報14300-14800元/噸，均價上調200元/噸，304熱軋卷價報14100-14300元/噸，均價上調100元/噸；304大廠切邊卷價報15200-15300元/噸。操作上建議暫且觀望。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 上周天津港港口庫存較上周下降30萬噸左右，總量875萬噸左右（南疆+北疆）。目前天津港壓港0天，由于發運下降，到港量有所減少。供應方面，上期Mysteel新口徑澳洲巴西鐵礦發運總量2341.5萬噸，環比增加133.9萬噸。澳洲發運量環比增加272.5萬噸至1789.1萬噸，高于今年周均104.6萬噸；巴西發運量高位回落138.6萬噸至552.4萬噸。具體到礦山，颶風過后力拓發運較為積極，火災未產生實質性影響，發運量環比增加267.1萬噸至685.0萬噸，高于今年周均77.7萬噸，BHP發運量環比增加53.8萬噸，FMG發運量高位回落59.1萬噸；由于泊位檢修，巴西各礦山均受到不同程度影響，其中VALE發運量環比減少37.3萬噸至428.5萬噸。下期（3/15-3/21）澳洲天氣持續向好，巴西泊位仍有不間斷檢修，預計澳巴總體發運量小幅波動。上周中國45港口到港量2174.0萬噸，環比增加33.0萬噸；據前期發貨的航程時間和海漂資源情況推算，預計（3/15-3/21）到港量窄幅波動。昨日鐵礦石主力2105合約震蕩運行，期價表現偏強，短期表現有所維穩，目前限產政策的實施對于爐料端的需求仍有一定的不確定性，觀望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 觀望 | 隔夜天膠主力合約期價震蕩下行。現貨方面，3月25日上海SCRWF報價為13650元/噸。供應方面，全球正處于新膠供應低迷期，國外主產區處于停割期。國內云南西雙版納產區局部有白粉病侵擾，但整體物候狀態未受到過多影響，仍存提前開割可能。海南南部地區20號左右基本可以開割，白沙地區預計月底也將進入開割，瓊中一帶預計4月初將陸續開割。需求方面，當前輪胎企業開工表現較好，廠家庫存壓力不大，短期內輪胎企業開工維持高位運行為主。此外，隨著近期輪胎提價，胎企庫存逐漸向代理商傳導，致使目前輪胎工廠庫存無壓力，或將帶動原料采購。整體來看，橡膠供需結構偏緊，但外圍市場情緒偏悲觀。操作上，建議暫時觀望。期權方面，建議構建看漲期權牛市價差策略。20號膠方面，主力合約期價震蕩下行。現貨方面，3月24日青島保稅區STR20價格為1785美元/噸。乘聯會最新數據顯示，3月第二周的市場零售達到日均4.0萬輛，同比2019年3月的第二周增長2%，表現相對平穩。操作上，建議暫時觀望。 | |
原油(SC) | 暫時觀望（觀望） | 隔夜原油小幅回落。美國產量逐步恢復，美國原油日均產量1090萬桶，與前周日均產量持平，同比減少220.0萬桶，但由于庫存持續增長，油價收跌。根據EIA公布的數據顯示，美國原油庫存繼續增加，同期美國汽油庫存和餾分油庫存也增加，截止3月12日當周，美國原油庫存量5.00799億桶，比前一周增長240萬桶，原油庫存比去年同期高10.37%，比過去五年同期高6%；美國汽油庫存總量2.32075億桶，比前一周增長47萬桶，汽油庫存比去年同期低3.63%，比過去五年同期低4%。停電恢復后，美國煉廠加工總量平均每天1343.3萬桶，比前一周增加112.3萬桶；煉油廠開工率76.1%，比前一周增長7.1%。基本面而言，目前整體供需矛盾主要集中在需求端，當前需求將進入淡季，隨著煉油廠大規模檢修開始，煉廠開工率將會下降，原油庫存預計將進一步增長。供應方面，當前OPEC+雖然仍在減產協議制約中。整體看，當前原油基本面仍然較弱，庫存處于高位，伴隨煉廠檢修及需求進入淡季后，庫存將進一步增長，短期觀望為宜。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產協議的有效性。減產協議旨在緩解全球供應過剩并幫助提振油價，但供應過剩持續，油價也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產時期，但是需要免除減產的國家遵守協議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產協議。周一會談中，沒有討論加深減產。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產商對沖未來生產帶來動力。導致市場趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 暫且觀望 | 乙二醇期貨主力合約價格隔夜震蕩運行，成交良好，持倉小幅增加94手至112741手。現貨市場方面，據相關數據顯示，港口地區乙二醇庫存總量為59.73萬噸，較上周增加2.63萬噸。隨著前期美國地區因極寒天氣集中檢修裝置逐漸重啟以及國內煤制乙二醇開工提升明顯，港口近期出現一定程度累庫預期。需求端，當前國內聚酯行業開工率依舊維持在高位，因此供需共振性坍塌概率不大，但從最新產銷數據顯示來看，短期聚酯行業雖然開工方面較為穩定，但出貨一般，企業庫存壓力逐漸凸顯。此外，乙二醇新增產能裝置將陸續兌現，遠端供應面存在過剩擔憂。與此同時，隨著交割臨近，基差逆勢走弱，這表明前期獲利盤出貨意愿比較明顯，盤面短期壓力較大。值得注意的是，雖然短期市場回調幅度明顯，但港口庫存結構依舊較為良好，對期價底部形成一定支撐，因此操作上建議短期暫且觀望為宜。 | |
紙漿(SP) | 觀望 | 隔夜紙漿主力合約期價跌破7000元/噸。外盤報價延續上漲態勢，伊利姆4月針葉漿合同貨報價上調100美元/噸至1000美元/噸。供應方面，目前國內外漿廠控制出貨量使得整體紙漿的供應有所下滑，且國外漿廠計劃停機檢修將加劇供應緊張情況。需求方面，成品紙近期持續提價，白卡出廠價升至萬元以上，生活用紙和文化用紙成本推動及需求預期偏好下，價格也再上調。此外，目前為文化用紙消費旺季，紙漿需求繼續受到支撐。庫存方面，高欄港紙漿庫存下降26.8%，常熟港紙漿庫存下降8%，保定地區紙漿庫存下降2.5%，天津港庫存下降5.2%。整體來看，目前供需改善趨勢延續，下游成品紙供應偏緊，庫存不高；但外圍市場情緒偏悲觀。操作上，建議暫時觀望。 | |
PVC(V) | 觀望為宜（觀望） | PVC主力合約2105回升8700一線運行。供應端看，當前PVC生產利潤高位，推動PVC企業積極生產，對后期供應有一定增加預期，另一方面，下半年PVC仍有一定投產預期，供應端較為充足，進口方面由于進口利潤打開，短期進口仍將延續；庫存方面，社會庫存仍然處于五年低位，節前備貨積極性較弱；需求方面，需求端暫無預期外利好支撐，終端未積極備貨，對后市看漲心態較弱。雖然當前出口套利窗口打開，但總體剛需無其他利好支撐。需求走弱將制約期價上行。等待基本面進一步變化，暫時觀望。 | |
瀝青(BU) | 中線仍具做多價值（持多） | 瀝青主力合約2106小幅圍繞2750一線運行，需求啟動，中期仍具做多價值，多單繼續持有，我們認為后續需求仍然可期。據百川統計，山東、東北、西北、華北地區瀝青價格上漲，漲幅75-125元/噸，部分地區瀝青價格繼續上漲。中石化山東地區瀝青價格上漲70元/噸，華東及華南地區瀝青價格穩定。北方地區，東北地區多數煉廠執行前期合同，庫存低位，利好瀝青價格走高。從整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠保持庫存中低位，下游接貨心態好轉，需求逐步恢復，但短期注意油價波動影響成本風險，中期瀝青仍具做多價值。 | |
塑料(L) | 建議短線空單滾動操作（持空） | 夜盤塑料期貨L2105合約在8600元/噸附近震蕩。隔夜國際原油下跌，將對今日塑料期貨盤面形成壓力。昨日PE現貨報價變動不大，但PE現貨成交依舊清淡，神華LLDPE網上競拍成交率僅27%。短期部分石化企業檢修對盤面形成支撐，后期若PE新產能投產，塑料期貨仍將承壓。本周PE裝置變動方面，本周茂名石化高密度和高壓裝置檢修，但沈陽石化等裝置計劃4月份重啟，新產能4月份計劃投產，LLDPE生產比例在44%附近，因此交割標準品LLPDE供應充裕。進口PE方面，本周國外PE報價下跌，后期北美地區部分PE裝置全部重啟，海外PE報價將下跌幅度將大于國內。需求方面，國內地膜企業開工率仍處于季節性高位，對LLDPE需求穩定，但投機性補庫需求較弱，4月份地膜需求將下降。基差方面，華北地區LLDPE價格在8590元/噸，L2105合約收盤價低于現貨5元/噸。 因此整體來看，近期塑料基本面多空因素并存，塑料期貨將震蕩運行。操作建議方面，建議短線空單滾動操作。 | |
聚丙烯(PP) | PP供需變動不大，短期將震蕩運行（持空） | 夜盤PP期貨主力合約PP2105合約在8900元/噸附近震蕩。昨日部分石化企業下調PP出廠價50元/噸。不過下游企業補庫有所好轉，神華拉絲PP網上競拍成交率超過90%。近期幾套裝置檢修對盤面形成一定支撐，但近期新投產的裝置穩定運行，加上4月份部分PP新產能計劃投產，因此PP供應并不緊張。近期關注蘇伊士運河通行情況，若正常通航國際原油運輸將恢復，國際原油整體將走弱，對PP期貨的支撐作用較弱。西北地區出現沙塵天氣，關注其對當地煤制聚烯烴企業開工的影響。PP裝置變動方面，本周東莞巨正源、三圓石化等共130萬噸PP裝置停車檢修，這對PP期貨價格形成一定支撐，不過東明石化20萬噸/年新增聚丙烯裝置正常運行，因此PP供應降幅不大。交割標準品拉絲PP生產占比增加至34%附近，拉絲PP供應充裕。需求方面，國外PP依舊高于國產PP，國產 PP出口仍有成本優勢，不過本周國外PP開始調整，后期PP出口量或將下降。建議關注北美地區聚丙烯產能恢復情況以及韓國一套40萬PP新產能投產情況。國內下游需求方面，無紡布對PP需求下降，PP管材需求尚可，塑編行業對拉絲PP需求偏弱。基差方面，昨日華東拉絲主流價格在9050元/噸左右，基差136元/噸，基差偏高。因此整體來看，今日PP期貨將震蕩運行。操作建議方面，建議短線空單滾動操作。 | |
PTA(TA) | 觀望為宜（觀望） | TA主力合約2105回落4250一線。年初有兩套PTA裝置投產，PTA繼續延續累庫狀態，受此影響，PTA價格仍然將偏弱運行，聚酯終端受需求淡季影響，進入累庫階段。目前下游開工負荷暫未全面開啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀察。從上游原料端來看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產仍然需要時間，供應新增預期逐步加強。由于PTA供應量有所增加，及PX方面均有新產能的釋放，供應將逐步嚴重，需求重啟，但后續上行乏力，暫時觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯期價偏強震蕩。成本方面，盡管美國原油庫存連續四周大幅度下降，然而傳言伊拉克2月上半月產量已經增加，沙特可能在下月會議上宣布停止單方面減產，美國得州電力有望恢復供應，國際油價適度回跌，苯乙烯成本面支撐弱勢；供應端，中化泉州新建年產45萬噸苯乙烯裝置計劃2021年3月中旬附近投產，新陽集團年產30萬噸苯乙烯裝置已進料，1月29日產出苯乙烯合格品，安徽嘉璽年產35萬噸苯乙烯裝置1月28日產出合格品，目前負荷低位，正逐步提升；庫存方面，苯乙烯生產企業總庫存呈現下降趨勢，華東主港庫區到貨量小于提貨量；需求看，三大下游維持高開工，ABS開工率重新提升至滿負荷以上，主流產品價格隨著苯乙烯有輕微漲幅，下游需求維持在較為平穩的趨勢。總體來看，苯乙烯成本端支撐，庫存端有去庫趨勢，需求端維穩。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 多單謹慎持有 | 隔夜焦炭期貨主力(J2105合約)震蕩偏強運行，成交偏差，持倉量減。現貨市場近期行情大幅下跌，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價2250元/噸(0)，期現基差74.5元/噸；焦炭總庫存764.41萬噸(+9.2)；焦爐綜合產能利用率79.11%(-0.47)、全國鋼廠高爐產能利用率73.19%(-0.9)。綜合來看，近期焦炭現貨價格第7輪提降被提出，在唐山限產的背景下，市場心態轉弱明顯。供應方面，由于生產利潤依舊偏高，焦企生產積極性較好。考慮到山西部分趨于存在焦化限產的情況，近期供應量或由高位小幅回落。需求方面，鋼廠開工較為積極，部分企業焦炭庫存稍有下降，正積極補庫中，大多數鋼廠對焦炭多以按需采購為主。考慮焦價仍在高位及環保限產，鋼廠多有意控制到貨。我們認為鋼廠限產力度進一步加大導致焦炭需求被壓制甚至低估，加之焦企在高利潤、高開工的背景下有一定的庫存積累，增強了市場空頭信心，短期內焦炭行情有效上漲的難度進一步加大，預計后市將偏弱運行，重點關注焦炭現貨價格進一步提降預期，建議投資者多單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 多單謹慎持有 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2105合約)震蕩偏弱運行，成交偏差，持倉量減。現貨市場近期行情小幅下跌，成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉價1730元/噸(0)，期現基差181元/噸；煉焦煤總庫存2105.26萬噸(+3.9)；100家獨立焦企庫存可用16.13天(-0.4)。綜合來看，節后氣候條件較好，煤礦復產進度相對偏快，除晉中地區部分煤礦仍未復產之外，山西地區煤礦多維持正常生產。Mysteel統計全國110家洗煤廠開工率繼續上升至74.85%。下游焦炭價格下跌的背景下，焦煤端進一步上漲驅動受到壓制。進口方面，由于中澳關系持續惡化，我們認為短期內海關不至于調整澳洲焦煤的通關政策。進口蒙煤方面，蒙古一銅礦司機確診新冠肺炎，該國有關部門正緊急排查密切接觸者，甘其毛都口岸蒙煤進口車數降至200車/天。需求方面，由于焦炭生產利潤極高且環保因素對生產的限制較少，預計焦爐產能利用率將維持在較高水平。雖然當前焦企原料庫存不低，但考慮到節后難像往年一樣通過進口快速增加供給，后續市場供應偏緊的狀況將得以延續，因此焦煤期貨價格繼續深跌的空間并不大，預計后市將繼續震蕩調整，重點關注下游焦炭市場行情，建議投資者多單謹慎持有。 | |
動力煤(TC) | 多單逢高減倉 | 隔夜動力煤期貨主力(ZC105合約)高位回落，成交良好，持倉量大減。現貨市場近期行情小幅回升，成交良好。秦港5500大卡動力煤平倉價688元/噸(+13)，期現基差-7.8元/噸；主要港口煤炭庫存5852.9萬噸(+5.3)，秦港煤炭疏港量60.4萬噸(+4.4)。綜合來看，上游方面，受港口行情迅速回暖影響，近期煤礦坑口價格上調，銷售情況良好。目前主產區展開安全執法檢查，生產環節管控嚴格，大多數區域銷售情況可觀；內蒙鄂爾多斯地區車輛排隊現象仍在，礦上煤管票限制較嚴格；山西晉北地區煤市稍有好轉，剛需采購以長協調運為主，部分礦競拍價維持低位。港口方面，市場價格連續上漲，錨地接貨船舶數量有逐漸回升的態勢。下游方面，氣溫因素不再對煤炭需求形成有效貢獻，民用電負荷下降，多數電廠以剛性需求補庫為主，市場成交暫不活躍。綜合來看，春節期間煤炭市場存在一定的供需錯配，較好的化解了此前煤炭供應緊張問題。預計短期內煤炭行情震蕩為主，但后續需求回升速度可能較快，下跌空間較為有限，預計后市將穩中偏強運行，重點關注市場對下一階段煤炭需求的預期，建議投資者多單逢高減倉。 | |
甲醇(ME) | 5-9正套參與，關注MTO擴大交易 | 甲醇期貨主力合約隔夜震蕩運行，成交良好，持倉下降115386手至724684手。隨著美國地區多套甲醇裝置重啟導致進口預期有所提升以及春季檢修落地裝置不多等因素影響，市場近期看跌情緒有所升溫。現貨報價方面，華東地區價格2330－2410元/噸，山東地區報價2100-2420元/噸，西北地區價格在1750-2080元/噸，日內現貨價格變動幅度不大。基本面分析來看，本周華東、華南港口甲醇社會庫存總量為57.5萬噸，庫存總量較上期增加0.17萬噸。市場利多方面主要集中在港口庫存結構良好、累庫速率不及預期以及下游甲醇制烯烴行業利潤表現強勁進而帶動開工提升。而利空方面主要表現在全球原價下跌拖累化工板塊以及海內外裝置開工恢復引發供應增量擔憂。整體來看，當前多空因素交織，且在春檢不明晰背景下投資者不宜過多參與單邊市場，關注5-9跨期套利交易及MTO擴大套利交易，其中59價差43元/噸，PP-3MA價差1909元/噸。 | |
尿素(UR) | 暫且觀望 | 昨日UR2105合約期價小幅下探后回調上行，終收于1979元/噸，增倉2012手，盤面活躍度一般。尿素市場交投氛圍尚可，市價小幅上調，當前山東地區的主流出廠報價在2100-2160元/噸；河北在2120-2140元/噸；河南在2050-2060元/噸；江蘇在2130-2210元/噸；安徽在2140-2150元/噸。供應方面：近期尿素的產量水平較前期高位有所回落，市場的整體供應壓力略有緩解。需求方面：農需方面，返青肥的備肥進程基本結束，僅局部地區存有少量的用肥需求，下游經銷商小單按需補貨；復合肥企的開工處于較高水平、膠板廠的整體開工情況尚可，但企業對原料的采購較為謹慎，新單基本上以逢低按需跟進為主。出口方面：本輪印標，供貨東海岸的FOB價格在2248元/噸左右，基本上可以接軌國內市價，我國的供貨量或將較為可觀。綜合來看，由于內需支撐力度仍較為一般，后市尿素價格的上方空間或將較為有限，需關注本輪印標的最終供貨情況。對于UR2105合約，操作上建議暫且觀望。 | |
玻璃(FG) | 中長期逢低偏多思路操作 | 玻璃期貨主力合約價格隔夜窄幅震蕩調整，成交良好，持倉下降6250手至367555手。現貨市場方面，節后玻璃期貨主力合約價格持續呈現漲勢主要原因在于市場對下游需求存在良好預期，隨著國內疫情防控取得有效成果，公路運輸恢復暢通，下游貿易商開始陸續進行補充庫存操作，企業壓力整體不大，對盤面形成一定支撐。前期玻璃面臨連續高位調整行情，主要原因在于下游貿易商采購情緒有所降溫，對原材料漲價抵觸情緒升溫。在沙河地區現貨報價相對穩定的背景下，前期經過連續數日期貨價格的調整，基差轉正，因此期價回調速率將有所放緩，周內在黑色及建筑板塊價格反彈背景下，期價止跌反彈。現階段，生產廠家庫存結構良好，挺價意愿較強。與此同時，下游貿易商經過前期積極備貨，當前對原片儲備相對充足，對價格上漲接受度不高，因此短期期價大概率呈現震蕩走勢，在后期終端需求存在樂觀預期背景下，中長期投資策略仍以逢低多單布局為主。 | |
白糖(SR) | 暫且觀望 | 隔夜鄭糖主力小幅走弱，價格回落至5300元/噸下方運行。我國1-2月食糖進口同比往年大幅增加，以榨季來計算進口已達355萬噸，現階段國內庫存遠高于往年同期。當前白糖需求處于供強需弱階段，國產糖銷售偏慢，庫存壓力是最大利空。截至1月底全國范圍工業庫存增量81.6萬噸，廣西第三方庫存增量70萬噸，庫存壓力尚需消化，但內蒙、新疆已收榨，廣西本月底逐漸大量收榨，企業資金最緊張時刻即將過去，而貿易商庫存薄弱，價格存成本支撐。不過，目前隨著我國經濟復蘇的加快，國內含糖飲料食品需求增加，白糖需求仍然較為堅挺,進口方面，進口弱現實強預期，外盤高位改善進口預期，政策管控減輕階段性進口壓力，先消化前期大量進口。現貨進入供強需弱階段，現貨庫存壓力需過渡，但成本支撐，下調空間有限。原糖期貨周二下挫至16美分關口之下，因巴西雷亞爾走軟，且跡象顯示美國消費量與進口量下降。5月原糖期貨收跌0.30美分或1.8%，結算價報每磅15.90美分。巴西雷亞爾走軟繼續打壓糖價，因為雷亞爾走軟會提升巴西出口商的本幣收益，刺激其銷售。巴西雷亞爾周三持穩，此前曾跌至2020年5月以來最低，因市場對巴西政治消息做出負面反應。交易商稱，原糖價格依然區間內波動，不太可能因為雷亞爾走軟而崩跌，因為市場對于近期供應緊俏的擔憂依然存在。目前廣西陸續收榨，現階段報價與盤面基差為400元/噸，總體來說，當前市場步入消費淡季，交投不旺，建議投資者暫且觀望，期權方面，目前平值期權的波動率震蕩，操作上可買入看漲期權。 | 農產品 |
玉米及玉米淀粉 | 觀望為主 | 隔夜玉米主力合約震蕩運行，收于2712元/噸。USDA 3月玉米供需報告中，2020/21年度全球玉米分別調增產量、進口量、國內總消費量以及期末庫存量。3月全球玉米產量預估增調約226萬噸，主要是印度、南非及孟加拉等國增產所致。3月全球新作玉米進口量上調0.52%，而出口量上調0.46%，其中印度、越南和南非增調了玉米出口量。2020/21年度全球總消費量較上月上調約0.11%，全球新作玉米期末庫存為28767萬噸，較上月增加110萬噸。全球庫銷比較上月上調0.07%至24.98%，報告對于市場影響中性略空。國內方面，玉米全國現貨價格基本企穩，局部地區繼續下跌，全國玉米均價2914元/噸，玉米價格維穩。山東地區深加工企業主流報價2960-3126元/噸。山東早間待卸車量400輛，企業多觀望，價格下跌10元/噸。此外東北天氣轉暖，農戶出糧意愿增加，個別企業價格下降10元/噸。當前非洲豬瘟在南方部分地區頻發，養殖端看空后市出欄積極性，且大部分飼料企業開始使用小麥替代玉米，對玉米需求或將受到抑制。預計短期玉米價格或將維持震蕩格局，建議投資者短期觀望為宜。 | |
粳米(RR) | 偏弱運行 | 昨日粳米主力合約價格繼續震蕩運行，目前粳稻市場購銷優質優價凸顯，支撐優質粳米價格日國內粳米價格大多維持穩定，出廠價集中在1.80-2.50元/斤。節后粳米市場購銷氛圍清淡，東北地區疫情管控仍未放松變數較大，大多米企表示不希望囤積過多大米，以銷量定產量，故而提價謹慎。春節過后氣溫逐漸回升，今年普通質量粳稻水分偏大，有一定的儲存難度，農戶拋糧意愿強烈，目前市場普通粳稻供給相對充足，稻價上漲乏力，原糧對粳米的支撐力度減弱，打壓其行情。但是，而粳稻糧源多分布在東北地區，目前該區疫情防控仍為嚴格，庫存量還在維持高位，大多米企還未開機生產，粳米產出量有限，而且隨著春節期間的消化，大米市場剛需仍存，均限制粳米價格下跌空間。目前大米市場購銷處于淡季，米企開機率維持低位，米企采購粳稻較為謹慎，加之國儲拍賣粳稻成交率較高，供大于求格局繼續抑制粳米價格上漲，預計短期內粳米價格或將窄幅震蕩偏弱為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 國產大豆優質貨源偏少，農戶余糧僅剩一成左右，國產大豆流通量較為緊張，對大豆形成支撐。但是，新作播種季來臨，農戶賣糧積極性有所增加，且大豆價格處于高位，下游采購積極性受到抑制，此外，巴西大豆上市在即，進口大豆供應緊張局面將得到階段性緩解，抑制大豆價格。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 3月份巴西大豆上市壓力漸增，阿根廷天氣炒作接近尾聲，美豆1450美分/蒲壓力偏強，但是，美豆舊作庫存絕對水平偏低，而隨著美豆播種季臨近，部分機構下調美豆種植面積預期，引發市場對美豆供應持續偏緊的擔憂，美豆1350美分/蒲具有較強支撐，整體維持高位窄幅震蕩。國內方面，3月份進口大豆到港量偏低，部分油廠因缺豆或豆粕脹庫停機，未來兩周壓榨量仍將受到抑制，截至3月19日當周油廠大豆壓榨量由上周144.87萬噸上升至156.86萬噸，預期未來兩周壓榨量將分別為152/162萬噸。近期豆粕提貨有所企穩，豆粕需求逐步恢復，豆粕庫存升勢暫緩，截至3月19日當周，豆粕庫存為74.53萬噸,環比增加0.08%,同比增加69.19%。后期關注豆粕提貨情況及4、5、月份生豬補欄情況。操作上建議暫且觀望。豆粕期權方面，建議賣出寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 區間思路 | 美豆庫存處于極低水平，大豆壓榨量受到抑制，豆油供應偏緊，同時棕櫚油及葵花油供應緊缺，使得豆油采購增加，此外，生柴用量上升對豆油價格形成支撐。國內方面，3月份大豆到港量偏低，壓榨量處于低位，豆油維持降庫走勢，截至3月19日當周，國內豆油庫存為73.08萬噸，環比減少2.33%，同比減少47.50%。由于豆油價格處于高位，近期貿易商出貨意愿增強，而買盤積極性較差，豆油基差走弱，此外豆油拋儲打壓市場情緒，操作上建議區間思路。 | |
棕櫚油(P) | 區間思路 | 3月份馬棕產量大幅增加，sppoma數據顯示，3月1-20日馬棕產量較上月同期增加40%，而出口中旬有所恢復，船運機構ITS/Amspec數據分別顯示，3月1-25日馬棕出口較上月同期增加10%/10.4%，3月份之后馬棕供需偏緊狀態有望邊際好轉，此外，歐洲疫情反復使得復蘇擔憂加劇，油脂消費不確定性增加。國內方面，因前期棕櫚油進口利潤不佳，3月份棕櫚油到港偏少，本周棕櫚油庫存下降，截至3月19日當周，國內棕櫚油庫存為49.73萬噸，環比減少11.24%，同比減少39.49%。棕櫚油高位價格抑制消費，貿易商銷售意愿較強，而下游需求疲弱，基差有所走弱限。操作上建議區間思路。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 菜籽壓榨利潤虧損，油廠洗船使得3月份菜籽到港下降，本周菜籽壓榨量為5.4萬噸，較上周3.5萬噸增加54.3%。菜粕方面，菜粕提貨速度偏慢，菜粕庫存水平處于相對高位，截至3月19日當周，兩廣及福建地區菜粕庫存為6.4萬噸,環比增加6.67%,同比增加326.70%。水產需求即將啟動，對后期菜粕消費提供支撐，同時豆粕消費預期轉弱，使得近期豆菜粕價差收窄，操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油庫存降至低位，菜油供應緊缺局面長期持續，但菜油需求表現疲弱，基差持續走低，截至3月19日當周，兩廣及福建地區菜油庫存為1.46萬噸，環比減少14.12%,同比減少65.24%。近期豆菜油價差逐步收窄，菜油依托10000元/噸維持高位震蕩走勢。操作上建議暫且觀望。期權方面，建議賣出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內交易為主 | 昨日雞蛋主力合約震蕩運行，收于4395元/500kg。3月25日主產區雞蛋均價3.66元/斤，全國雞蛋價格各地區維穩回升，主產區提價意愿濃厚。目前雞蛋存欄逐漸減少，截止2月28日全國在產蛋雞存欄量12.01億只，存欄量同比下降，高峰產蛋率增至91.46%，3月新開產蛋雞依然不多。近期隨著雞蛋價格持續下降，而飼料成本持續處于高位，養殖戶處于虧損狀態，養殖端挺價意愿開始明顯。且隨著雞蛋現貨價格將近半個月的震蕩整理清庫存，銷區走貨略有好轉。此外隨著清明節臨近各環節或將開啟補貨促銷雞蛋，預計雞蛋價格或將開始走穩。淘汰雞方面，3月25日全國均價雞蛋價格4.99元/斤，老雞出欄量一般，市場需求表現平平，下游多按需采購。總的來說，短期雞蛋銷區隨著半個月的清理庫存，整體走貨略有好轉，但終端消費對于高價貨源接受度不高，當前蛋價仍以穩定為主。預計短期蛋價震蕩整理為主，建議短線日內操作為宜，關注清明備貨開啟時機。 | |
蘋果(AP) | 偏空思路 | 昨日蘋果主力價格低位反彈，價格回升至5000元/噸上方運行，近期山東陜西主產區氣溫回升較快，市場對于天氣炒作情緒較為濃厚。春節后蘋果銷售回歸疲弱，需求下滑，國內冷庫庫存居高不下，拖累市場情緒。國內新富士蘋果價格部分維持穩定。80#指數為3.38元/斤，75#指數為2.28元/斤。國內新富士蘋果85#報價4.00元/斤，80#報價2.00-4.00元/斤，75#價格報價1.30-3.60元/斤，70#報價1.20-3.10元/斤。基本面情況來看，需求疲弱仍然是市場的主要矛盾點，由于今年整體庫存量較大，當前依然是以客商調自存貨少量發往市場，出庫量不大，調果農貨現象較少，產地交易主要以低價高次果為主，果農通貨交易極少，交易冷清，短期難以有效去庫存，且西北地區5月份要清庫存，現在已到3月份中旬，時間相對緊迫，后期庫存壓力較大，所以果農為有效去除庫存，從上周的挺價惜售開始轉變為降價出售，市場需求的疲軟牽制市場行情。隨著應季水果上量的沖擊，且具有比較優勢，加之今年各地客商較少，且總入庫量較往年要多，前期入庫價格較高，整體交易清淡，冷庫多為客商包裝自有貨源，出貨速度不快，市場需求的疲軟牽制市場行情，繼續壓制其行情。預計短期價格或多以穩中偏弱運行。操作上，建議投資者空單持有。 | |
生豬(LH) | 逢低介入多單 | 昨日生豬期貨低開低走，生豬主力合約收于27520元/噸。現貨方面，3月25日全國生豬均價為26.04元/公斤，較前日下跌0.36元/公斤，全國各地市場普遍走跌。目前市場肥豬供應偏多，牽制豬價；部分集團有放量計劃，整體養殖端出欄順暢。需求方面，終端豬肉需求不佳對豬價支撐力量不足，屠企有壓價意愿。下游白條豬肉走貨持續遲緩，但后期隨著清明假期來臨或對消費有小幅提振。整體來看目前市場出欄速度尚可疊加終端疲軟，短期現貨行情預計偏弱為主。從仔豬價格來看非瘟疫情導致養殖端補欄積極性下降，15kg仔豬價下滑至1830元/頭。豬價的持續下跌導致限價采購仔豬政策增多，仔豬價格松動，短期內開啟下滑模式。母豬方面，二元母豬價格也有所下滑，考慮到疫情引種可能會增加風險，目前仍多采用三元留種。從仔豬及母豬價格來看，目前整體養殖端補欄積極不高，復養補欄高峰或推后至四到五月。長期來看，前期拋售導致后期生豬供應偏緊，預計后期生豬價格或偏強勢運行。同時非洲豬瘟疫情影響生豬產能恢復，冬季母豬存欄受損給今年年底至明年初的生豬供給帶來的影響較為確定。整體來看今年的生豬供給還將呈偏緊格局，豬價大概率不會跌破外購仔豬養殖成本，盤面下行空間有限。短期盤面預計區間偏弱震蕩為主，操作上建議逢低做多滾動操作，輕倉為主，關注后期現貨上漲對期貨的拉動作用。 | |
花生(PK) | 短線區間操作為宜 | 昨日花生主力合約震蕩偏強運行，主力合約PK2110收于10642元/噸。全國商品米價格維持穩定，基本價格維持在10200-11200元/噸之間，其中山東地區花生仁價格9800元/噸，河南花生仁價格10400元/噸。目前農戶手中貨源不多，惜售挺價心理較強，各產區貿易商上量有限，主要以消耗庫存為主，短期花生價格支撐明顯。中長期來看，隨著新冠疫情的好轉，預計進口花生將逐漸流出國內市場，花生供應將開始逐漸增加，建議季節性套利為主，考慮空PK2110多PK2201。隨著氣溫回升，花生儲存難度變大，農戶花生或將加快銷售，油廠恢復收購。當前花生主力價格底部有所抬升，預計花生期價基本在10200-11200元/噸之間呈區間震蕩走勢，建議投資者區間操作為宜。 | |
紅棗(CJ) | 觀望為宜 | 昨日紅棗主力合約價格偏強運行，價格收于9900元/噸附近，國內各地區報價止跌企穩。截止本周五，全國一級紅棗平均價格4.72元/斤，較上周五持平，目前市場對質量較好的紅棗需求量相對較大，賣家好貨要價堅挺，品質較好的紅棗由于銷售成本的支撐，給予紅棗價格帶來利好支撐，令本周國內各地區報價止跌企穩。目前處于紅棗銷售淡季，銷區市場貨源供應充足，各貿易商賣貨心態積極，以及主銷區紅棗的質量標準參差不齊，一般質量的紅棗隨行出售，市場多挑揀價格便宜的采購，加上下游客商采購謹慎，多是按需采購為主，走貨量不大，抑制紅棗行情。紅棗現貨供大于求的局面短期難以改變,預計紅棗價格不具備持續上漲的動力，仍將窄幅震蕩為主。 | |
棉花及棉紗 | 偏空思路 | 隔夜鄭棉主力偏弱運行，收于14440元/噸，收跌幅3.02%。國際方面，歐洲多國出現第三波疫情，各國紛紛宣布封城，對全球經濟復蘇產生強烈沖擊，此外中國反擊歐盟制裁，中美高層會晤分歧較大，導致中國紡織品、服裝出口形勢不樂觀。一些歐盟訂單取消或延遲交貨的現象明顯增多，尤其是法國、意大利等國品牌、零售商訂單波動較大。國內方面，國內棉花現貨交投氛圍整體轉冷，下游掛單采購意愿較低，點價掛單價參照CF2105合約14700-15100元/噸區間，現價成交意愿表現一般。新疆棉輪入（第十七周03月22-03月26日）競買最高限價16265元/噸（折標準級3128B），較上一周下跌122元/噸。下游棉紗價格繼續下跌，交投清淡，小部分廠家完成簽訂單，但整體市場信心不及預期。當下市場將焦點聚集中美高層會晤，但由于美方居高臨下的態度令高層戰略對話氛圍趨于緊張。預計短期鄭棉05合約價格偏弱運行。操作上建議投資者偏空思路，繼續關注中美高層戰略會議進展。 | |
金屬研發團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，侯亞輝 | ||
能源化工研發團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產品研發團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，徐憶冰 | ||
宏觀股指研發團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
